A Volkswagen azt tervezi, hogy az alacsony értékét a Porsche-részleg 25%-os részesedésének szeptember végén vagy október elején történő első nyilvános ajánlattételével orvosolja. A sikeres ajánlattétel pozitív katalizátor lenne a VW részvényei számára.
Az autógyártó USA-ban jegyzett törzsrészvényei (VWAGY) körülbelül 19 dollárért kereskednek. Az előnyben részesített és a közös érték a németországi tőzsdén jegyzett részvény 1/10-ének felel meg.
A Porsche értéke a közzétett jelentések alapján 60-85 milliárd dollárra tehető, közel a Volkswagen jelenlegi, 87 milliárd dolláros piaci értékéhez. A Porsche a legértékesebb része a Volkswagen lenyűgöző autóipari portfóliójának, amely magában foglalja tömeges VW márkáját, prémium Audi egységét, valamint az ultracsúcsos Bentley és Lamborghini márkákat.
A Porsche egy vezető luxusautó-gyártó, amely a 911-es és 718-as sportautókat, a népszerű Cayenne és Macan sport-haszonjárműveket, a Panamera szedánt és a 2019-ben bemutatott, teljesen elektromos Taycant gyártja, amely a Tesla (TSLA) modelljével versenyez. Az S. Porsche évente körülbelül 300,000 100,000 járművet gyárt, amelyek átlagosan közel 20 XNUMX dollárért kelnek el egyenként. Irigylésre méltó XNUMX%-os üzemi haszonkulccsal rendelkezik.
A Porsche a Volkswagen 25 milliárd dolláros működési nyereségének 13%-át termelte 2022 első felében, ami azt jelenti, hogy a befektetők gyakorlatilag keveset fizethetnek a vállalat többi bevételéért. A Porsche a nettó kereset 15-20-szorosára becsülhető. Ez kedvezmény a csúcskategóriás luxusautó-gyártóknak
Ferrari
'S
(RACE) 40-szer, de jóval meghaladja a legtöbb autórészvény egyszámjegyű többszörösét.
| Autógyártó / Ticker | Legutóbbi ár | YTD változás | 2022E EPS | 2022E P / E | 2023E P / E | Osztalék hozam | Piaci érték (bil) |
|---|
| Volkswagen/VWAPY | $14.97 | -25% | $3.54 | 4.2 | 4.2 | 5.3% | $87.0 |
| BMW/BMW.Németország | €74.30 | -16 | 20.71 | 3.6 | 5.1 | 7.8 | 48.8 |
| Mercedes-Benz Group/DMLRY | $14.08 | -27 | 2.88 | 4.9 | 4.9 | 9.4 | 60.3 |
| Ford Motor/F | 15.43 | -26 | 2.07 | 7.5 | 7.7 | 3.9 | 62.0 |
| General Motors/GM | 40.11 | -32 | 6.80 | 5.9 | 6.3 | 0.9 | 58.5 |
| Tesla/TSLA | 283.70 | -19.5 | 4.14 | 68.5 | 48.7 | Egyik sem | 889.0 |
E = becslés
Forrás: Bloomberg
„Hihetetlen értéket látunk a VW-ben” – mondja Lawrence Paustian, a VW-részvényeket birtokló Pzena Investment Management részvénykutatási elemzője. Azt mondja, hogy a VW a nyeresége és az alkatrészösszeg elemzése alapján vonzó, és lehet, hogy a legjobban felszerelt inkumbens a Tesla ellen.
A Morningstar elemzője, Richard Hilgert erős a VW-n, és mind ő, mind Paustian az olcsóbb elsőbbségi részvényeket részesíti előnyben. Hilgert az egyesült államokbeli részvényenként több mint 30 dollárnak megfelelő árcélt írt elő. „Ha a hagyományos autógyártók bármelyike elkapja a Teslát, az a VW” – mondja Hilgert.
A Volkswagen megelőzi riválisait az elektromos járművek fejlesztésében és az akkumulátorgyárak építésében. Erős mérleggel rendelkezik, 28 milliárd dollár nettó készpénzzel rendelkezik autóipari üzletágában.
A részvények alacsony értéke tükrözi az iparág kihívását, hogy az elkövetkező 15-20 évben teljesen elektromos legyen. Aztán ott van a VW összetett vállalati és irányítási struktúrája.
A VW arra számít, hogy 2023-ban egymillió, 2025-re pedig kétmillió elektromos autót tud majd legyártani, amikor a Tesla négymillió feletti mennyiséget adhat el.
Nem valószínű, hogy a Porsche IPO-t követné a fennmaradó 75%-os részesedés felosztása a részvényesek között, tekintettel a Porsche VW-be való integrálására. Ez enyhe negatívum.
Hírlevél Bejelentkezés
E heti magazin
Ez a heti e-mail a történetek és egyéb szolgáltatások teljes listáját kínálja a heti magazinban. Szombat reggel ET.
A VW-t a Porsche és a Piech család irányítja, amelyek 50%-os részesedéssel rendelkeznek
Porsche Automobil Holding
(PAH3.Németország), a VW szavazati joggal rendelkező részvényeinek 53%-ának tulajdonosa. A befektetők a VW-vel is játszhatnak az Egyesült Államokban jegyzett, szavazat nélküli részvényeken (POAHY), a közelmúltban 6 dollár körül.
A Porsche Automobil becslések szerint 30%-os kedvezménnyel kereskedik VW-részesedésének értékéhez képest, de több milliárd dolláros potenciális jogi kötelezettsége van a több mint egy évtizede meghiúsult VW-felvásárlási ajánlatával és a VW 2015-ben kezdődött „dízelgate”-botrányával kapcsolatban. A Porsche Automobil a Porsche IPO 12.5%-ának megvásárlását tervezi.
A többi nagy német vállalathoz hasonlóan a VW-nek is 20 tagú felügyelőbizottsága van, felerészben a részvényesek, felét pedig a munkaerő választja. A részvényesek közül kettőt azonban a VW székhelye szerinti német Alsó-Szászország tartomány nevez meg, és ők inkább a munkaerőt támogatják. Alsó-Szászország a VW szavazati joggal rendelkező részvényeinek 20%-át birtokolja. Ez megnehezítette a VW számára a munkaerőköltségek csökkentését, ami kihívást jelenthet, mivel az iparág átáll a kevésbé munkaigényes elektromos járművek gyártására.
Ennek ellenére a VW a Tesla legitim kihívójaként jelenik meg. Van egy blue chip márkája, egy olcsó részvény, és most egy lehetséges katalizátor az értékteremtéshez.
Írj neki Andrew Bary itt [e-mail védett]
