(Bloomberg) – A Federal Reserve két évtizede legagresszívebb politikájának szigorítása a feltörekvő piacokat az „eladni mindent” zuhanásba szívja, még az eszközöket sem kímélve, amelyeknek jól kell menniük, ha a kamatlábak emelkednek.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Vegyünk értékpapírokat. A magas osztalékkal és olcsón értékelt érett cégek részvényei kereskednek az Egyesült Államokban és Európában, ahol a befektetők drágább részvényekről váltanak rájuk olyan gyorsan bővülő szektorokban, mint a technológia. Ez az úgynevezett növekedés-érték-rotáció azonban nem valósul meg a fejlődő országokban, ahol mindkét típusú részvény párhuzamosan esik.
Az ellentét arra utal, hogy a feltörekvő piacok az amerikai részvényekkel szembeni alulteljesítésüket az ötödik évre meghosszabbíthatják. Míg az elmúlt túraciklusok egybeestek a fejlődő országokban zajló gyűlésekkel, ez az időszak nagyobb kihívást jelenthet, mert a Fed nem mérsékelte a szigorítását alkalmazkodó retorikával, mint például 2016-ban. Valójában a likviditás kiapad az egész világon, kevés étvággyal hagyva a befektetőket az egyenletes akciós részvények iránt.
"Ez a feltörekvő piacok alapvető befektetési filozófiájára nyúlik vissza: Általában nem akarsz hosszú EM-et tartani, amíg a Fed gyakorlatilag készen nem áll" - mondta Nick Colas, a DataTrek Research társalapítója.
Az értékpapírokat jellemzően a szigorítási ciklusok kezdetén részesítik előnyben, mert kiemelkedő eredményük és osztalékhozamuk segít a befektetőknek tompítani a magasabb hitelfelvételi költségek és az ebből következő részvényértékelések újraértékelésének hatását. Most azonban ez a kapcsolat megszakadt. Az MSCI EM Value Index 13%-ot esett az elmúlt három hónapban, ami csak valamivel jobb, mint a növekedési részvények megfelelő mérőszámának 16%-os csökkenése.
A történelem más történetet mesél el. A 2004-2007-es Fed-szigorítási ciklus során a részvények értékmérője 216%-kal emelkedett. A 2018 januárjáig tartó két évben a 61%-os növekedés egybeesett a Fed emelésével.
A mostani válogatás nélküli gyengülés mögött kulcsfontosságú tényező a dollár ereje. A zöldhasú minden értékpapírra azonos árfolyamkockázatot ró, függetlenül a relatív értékeléstől. Ez nem hagy teret a kereskedőknek, hogy különbséget tegyenek közöttük, különösen akkor, ha az amerikai dollár 2016 óta a legmagasabb szintre emelkedett.
Áruvisszaváltás
Az értékpapír-univerzum legfontosabb összetevői, az áruk és a pénzügyek ingadozni kezdtek. A Bloomberg nyersanyagindex az április 18-i csúcs óta csökkenő tendenciát mutat, míg az olaj 13%-ot esett március eleje óta. A kereskedők feloldják az árufüggő devizákra, kötvényekre és részvényekre tett fogadásukat, ami a fejlődő világba irányuló tőkeáramlás 6%-os visszaeséséhez vezetett az elmúlt öt hétben.
„A feltörekvő piacok áramlásai általában követik a dollár erejét” – írta egy e-mailben Art Hogan, a National Securities vezető piaci stratégája. „Ez feljebb lépett, és jelentős mértékben megnyomja az alapok áramlását.”
A Covid új kitörése Kínában – és az ország szigorú politikája ezek megfékezésére – felhívta a figyelmet a gyorsabb inflációra és a lassuló növekedésre a világ második legnagyobb gazdaságában. Ez alááshatja a keresletet a nyersanyagoktól a bankhitelekig minden iránt, és lefelé húzhatja a vállalati teljesítményt.
"Eluralkodik az ellenszél, mivel az amerikai államkincstári hozamok meredek emelkedése és a kínai bevételek leminősítése elveszi a pénzt és a kockázati étvágyat a feltörekvő gazdaságoktól" - mondta Leonardo Pellandini, a Julius Baer részvénystratégája. "Folyamatos lesz a marzsnyomás, és a magas infláció megnehezíti a költségek fogyasztóra hárítását, miközben a globális növekedési iránymutatások lényegesen alacsonyabbak."
Mindeközben a kamatok nem mindenhol emelkednek. Kína, amely jellemzően a feltörekvő piaci indexek tömegének egyharmadát adja, a gazdasági nehézségekre reagálva csökkenti a kamatokat. Más nemzetek, például Brazília, a túrázás végéhez közelednek. Ez csökkenti az értékrotáció szükségességét ezeken a piacokon.
„Az értékrotáció a feltörekvő piacokon ezúttal nagyon eltérő gyakorisággal működik” – mondta Darshan Bhatt, a Glovista Investments befektetési vezérigazgató-helyettese és társalapítója. „Ha a kamatciklust nézzük, a feltörekvő piaci országok egészen más ciklusban vannak, mint a fejlett piacok.”
Íme a legfontosabb dolgok, amelyeket érdemes figyelni a feltörekvő piacokon az előttünk álló héten:
A Chinais exportja valószínűleg jelentős visszaesést tapasztalt áprilisban a sanghaji és az ország más részein történt bezárások miatt; Az import valószínűleg gyenge maradt a lassú belső kereslet és a bezárás miatt
Oroszország a tervek szerint áprilisban tovább gyorsult az inflációról a szankciók nyomán, ami növeli a háztartásokra nehezedő nyomást
Mexikóban az infláció várhatóan meghosszabbítja emelkedő trendjét áprilisban, és tovább kúszik a cél fölé. A jegybank valószínűleg felgyorsítja a szigorítási ciklust azzal, hogy az irányadó kamatlábat 7.25%-ról 6.5%-ra emeli.
A perui jegybank továbbra is lassan emeli a kamatokat, annak ellenére, hogy fennáll annak a veszélye, hogy lemarad a görbétől
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/vanishing-value-trade-puts-emerging-160000845.html