(Bloomberg) – Az egyedülálló alapstruktúra, amely segített a Vanguard Group-ból a világ második legnagyobb ETF-kezelőjévé válni, hamarosan kevésbé lesz egyedi.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Egy több butikból álló vagyonkezelő a héten engedélyt kért ETF-ek létrehozására amerikai befektetési alapjai részvényosztályaként, azzal a céllal, hogy megismételjen egy olyan tervet, amelyet a Vanguard több mint két évtizede kizárólagosan használt.
A legegyszerűbben fogalmazva, ez a struktúra az ETF híres adóhatékonyságát a befektetési alapba helyezi át, nagyrészt megtisztítva az utóbbit az adóköteles nyereségtől. Az iparágon kívül kevés figyelmet kapott, de a Vanguard a tervezést – teljesen legálisan – arra használta, hogy több mint 20 éve csökkentse az alapjai által bejelentett tőkenyereséget.
A Jack Bogle által alapított cég 2001 óta rendelkezik olyan szabadalommal, amely megnehezíti a versenytársak számára annak megismétlését – a védelem májusban jár le.
Bővebben: A Vanguard szabadalmat kapott, amely megtisztítja befektetési alapját az adóktól
A szabadalom lejártának közeledtével az alapipar tele van találgatásokkal arról, hogy mely cégek próbálhatják meg követni a Vanguard játékkönyvét. A PGIA, az ausztrál vagyonkezelő Perpetual Ltd. egyesült államokbeli ága úgy néz ki, mint az elsők között.
Egy keddi beadványában az Értékpapír- és Tőzsdefelügyelettől mentességet kért a jelenlegi szabályok alól, hogy ETF-eket vegyen fel aktívan kezelt befektetési alapjainak részvényosztályaiba. Ez némileg eltér a Vanguard-tól, amely csak az indexkövető alapoknál használta ezt a struktúrát.
Jóváhagyás esetén a kedvezmény 20 termékre vonatkozhat, mintegy 10 milliárd dollárral a PGIA öt egyesült államokbeli leányvállalata között – Barrow Hanley Global Investors, JO Hambro Capital Management, Regnan, Trillium Asset Management és Thompson, Siegel & Walmsley.
„A Vanguard 70 stratégiával és 2 billió dolláros vagyonnal rendelkezik” az ETF-ekben – mondta Robert Kenyon, a PGIA ügyvezető igazgatója a floridai Miamiban tartott ETF Exchange konferencián adott interjúban. „Jelenleg ők az egyetlenek, akik ezt megtehetik. Tehát ez egy olyan lehetőséget nyit meg, amely vonzó a világ többi része számára” – mondta, ha a PGIA sikeres lesz.
A Vanguard nem válaszolt a megjegyzéskérésre.
Technikailag a befektetési alapon belüli ETF struktúra mindig elérhető volt más kibocsátók számára – feltéve, hogy licencmegállapodásban állapodtak meg a Vanguarddal, valamint mentességet kaptak a SEC-től. Úgy tűnik azonban, hogy egyetlen vezető sem alkalmazta, ami arra utal, hogy egyik vagy mindkét lépésben kudarcot vallottak.
„Az egyik ok az, hogy nehéz lehet a Vanguard szabadalom felhasználásának biztosítása” – mondta Nick Elward, a Natixis Investment Managers intézményi termékekért és ETF-ekért felelős vezetője. "A másik ok az lehet, hogy kérdéses, hogy a SEC jóváhagyja-e valaha ezt az aktív tevékenységet."
A Vanguard jelenlegi mentessége csak a passzív formában lévő részvényosztályú ETF-ekre vonatkozik. A vagyonkezelő óriáscég 2015-ben maga kért felmentést a struktúra aktív stratégiákban való használatára, de nem kapta meg a SEC jóváhagyását.
A leendő Vanguard-utánzók számára keserű fordulat, nem csak az aktív alapok érintik a SEC-et. Amióta a mentességet a pennsylvaniai székhelyű Malvern cég kapta évekkel ezelőtt, a szabályozó aggodalmak merültek fel a részvényosztályok közötti érdekellentétekkel kapcsolatban.
2012-ben és 2015-ben a VanEck mentességet nyújtott be index ETF részvényosztályok felkínálására, de ezt soha nem adták meg. A 2019-ben bevezetett, az ETF-ek elindításának megkönnyítése érdekében bevezetett átfogó szabálymódosítások során a SEC szándékosan fenntartotta a kibocsátók számára, hogy mentességet kérjenek, ha több részvényosztályú struktúrában kívánnak ETF-eket keresni.
„A SEC-nek nem kötelessége megadni a kért könnyítést” – mondta Jeremy Senderowicz, a Vedder Price ügyvédi iroda részvényese. "Az a tény, hogy ezt a kérelmet benyújtották, nem jelenti azt, hogy a SEC helyt ad."
Beadványának egyik részében a PGIA megpróbálja kezelni „a Bizottság és munkatársai által kifejezett aggodalmakat”. Ez magában foglalja annak biztosítását, hogy az alap egy osztályánál felmerülő költségeket csak az adott osztályhoz rendeljék hozzá, ahelyett, hogy a terhet áthárítanák vagy szétosztanák az összes osztályra.
"Nagyon meglepődnék, ha ezt látnánk, különösen a következő néhány hónapban, amíg a SEC munkatársai felülvizsgálják" - mondta Michael Barolsky, a US Bank Global Fund Services szabályozási szolgáltatásainak vezetője. „De akárhogy is legyen, ez némi bizonyosságot jelenthet az iparág számára a részvényosztályú ETF-ek jövőbeni szerepével kapcsolatban.”
(Frissítések a diagram hozzáadásához. Egy korábbi verzió javította a PGIA-termékek által kezelt teljes vagyont, amelyek részesülhetnek a kedvezményből)
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2023 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/vanguard-one-kind-fund-design-220509350.html