(Bloomberg) – Tavaly a legtöbb amerikai befektető és központi bankár alábecsülte, milyen magasra fog emelkedni az infláció. Lehet, hogy most alábecsülik, hogy milyen magas kamatszintre lesz szükség ahhoz, hogy azt vissza lehessen állítani.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Hiába a Federal Reserve az elmúlt négy évtized legagresszívebb hitelszigorítási kampánya, az amerikai gazdaság és pénzügyi piacok lendületesen kezdték az új évet. A bérszámfejtés megugrott, a kiskereskedelmi eladások megugrottak, a részvényárak pedig megugrottak.
A ragadósnak bizonyuló inflációs rátával együtt, amely jóval meghaladja a Fed 2%-os célját, ez a recept további kamatemelésekhez Jerome Powell jegybank elnöke és kollégái részéről, hogy lehűtsék a dolgokat.
„Jó esély van arra, hogy a Fed többet teljesít, mint amennyit a piacok várnak” – mondta Bruce Kasman, a JPMorgan Chase & Co. vezető közgazdásza.
A kockázat az, hogy a szigorúbb hitelezés végül utoléri a gazdaságot, és recessziót vált ki, mivel a fogyasztók lemerítik a világjárvány során felhalmozott pénzügyi puffereiket. Ezek az extra megtakarítások – Mark Zandi, a Moody Analytics vezető közgazdásza szerint még 1.6 milliárd dollár van hátra – és az élénk munkaerőpiac tette lehetővé a háztartások számára, hogy kilépjenek a megugró árakból és a hitelfelvételi költségekből.
A befektetők már most növelik téteiket arra vonatkozóan, hogy a Fed meddig emeli a kamatokat ebben a szigorítási ciklusban. Most azt látják, hogy a szövetségi alapok kamata 5.2%-ra emelkedett júliusban az amerikai pénzpiaci kereskedés szerint. Ez összehasonlítható a mindössze két héttel ezelőtti 4.9%-os vélt csúcskamattal, és a jegybank jelenlegi 4.5-4.75%-os céltartományával.
'Maradj készen'
A közgazdászok felértékelik becsléseiket az úgynevezett terminális kamatról – a legmagasabb pontról, ahová a Fed eljut. Matthew Luzzetti, a Deutsche Bank Securities vezetője, amerikai közgazdász a héten 5.6%-ról 5.1%-ra emelte előrejelzését a rugalmas munkaerőpiacra, a könnyebb pénzügyi feltételekre és a megemelkedett inflációra hivatkozva.
A Fed döntéshozói is nyálasabban hangzanak.
„Fel kell készülnünk arra, hogy a korábban vártnál hosszabb ideig folytatjuk a kamatemeléseket, ha ez szükséges ahhoz, hogy reagáljunk a gazdasági kilátások változásaira, vagy ellensúlyozzuk a feltételek nem kívánt enyhülését” – mondta Lorie Logan, a Federal Reserve Bank of Dallas elnöke. február 14-én.
Legutóbbi, decemberi előrejelzési körükben a Fed döntéshozói a medián előrejelzésük szerint 5.1%-os idei csúcskamatra számítottak. A Fed figyelői azt mondták, nem lepődnének meg, ha a jegybank jövő hónapban új előrejelzéseket adna ki.
„Jelentős a kockázata annak, hogy valószínűleg folytatják a túrázást a júniusi és júliusi találkozókon” – mondta Blerina Uruci, a T. Rowe Price Associates amerikai vezető közgazdásza. Feltételezve, hogy a Fed márciusban és májusban is emelkedik, ahogy azt széles körben várják, ez az alapkamat céltartományát 5.5–5.75 százalékra tenné.
A Nemzetközi Valutaalap korábbi vezető közgazdásza, Ken Rogoff a héten a Bloomberg TV-nek azt mondta, nem lepné meg, ha az infláció visszaszorítása érdekében a kamatlábak végül 6%-ra emelkednének.
'Sokkal jobban'
Sebastian Mallaby, a Külkapcsolatok Tanácsának főmunkatársa azon töpreng, hogy a politika szerepet játszhat-e abban, hogy a Fed a kamatemelések irányába kényszerítse az idén, nem pedig 2024-ben, amikor az amerikaiak elnökre szavaznak.
"Ha a Fed-nek meg kell szigorítania, akkor sokkal jobb, ha nem a választási évben" - mondta.
Nem mindenki gondolja a magasabb díjak szükségességét. A Pantheon makroökonómiája vezető közgazdásza, Ian Shepherdson a gazdaság év eleji erejét a szokásosnál melegebb téli időjárásnak tulajdonítja, és azzal érvel, hogy a további emelések szükségtelen recessziót kockáztatnak.
Néhány közgazdászt azonban nem csak az erős januári adatok zavartak meg. Az adatok revíziói is arra utalnak, hogy a munkaerőpiac és az infláció nagyobb lendületet vett 2022 vége felé, mint azt korábban gondolták.
"Az infláció egyre rosszabb" - mondta Jason Furman, a Fehér Ház volt vezető közgazdásza és a Harvard Egyetem professzora a Brookings Institúció február 14-i megbeszélésén, miután a múlt hónapban 0.5%-kal emelkedtek a fogyasztói árak – a decemberi 0.1%-ról.
Furman jelenleg 3.5% és 4% között rögzíti a mögöttes inflációt. Bár ez jelentősen elmarad a hat hónappal ezelőttihez képest, még mindig jóval a Fed által elvárt szint felett van.
"Early to Chill"
Powell kijelentette, hogy a dezinflációs folyamat elkezdődött, de arra is figyelmeztetett, hogy a Fed céljához való visszatérés hosszú és rögös lesz.
A Fed-szék a potenciális inflációs nyomás forrásaként nullázta be a munkaerőpiacot, azzal érvelve, hogy a munkavállalók iránti kereslet meghaladja a kínálatot, és a bérek túl gyorsan emelkednek ahhoz, hogy megfeleljenek a Fed 2%-os árcéljának.
A bérek átlagosan 356,000 100,000 fővel nőttek havonta az elmúlt három hónapban – ami jóval meghaladja azt a nagyjából 1969 XNUMX főt, amely Powell szerint összhangban áll az egyensúlyi helyzettel –, miközben a munkanélküliség XNUMX óta a legalacsonyabb szintre csökkent.
A vállalatok nem akartak elbocsátani dolgozókat, miután olyan nehéz dolgaik voltak a munkaerő-utánpótlásban, amikor a gazdaság kilábalt a járvány miatti bezárásokból. A munkaerőpiac hosszabb távú strukturális feszültségekkel is szembesül, mivel a hatalmas Baby Boom generációból egyre több munkavállaló megy nyugdíjba.
„Nagyon korai még azt állítani, hogy a Fed-nek van oka lenyugodni” – mondta Jens Nordvig, az Exante Data alapítója.
– Augusta Saraiva és Catarina Saraiva segítségével.
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2023 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/us-rates-may-heading-higher-120000683.html