Az alulteljesítés hosszú távon „levert” az aktív alapkezelők számára

A S&P 500 2022 mélypontja körül mozoghat, de egy új jelentés szerint az aktív menedzserek 2009 óta a legjobb évüket élik. A számok azonban azt sugallják, hogy még hosszú út áll előttük.

Az S&P Global a közelmúltban tette közzé a 2022-es évközi SPIVA US Scorecard-ját, amely azt méri, hogy az amerikai aktívan kezelt alapok milyen jól teljesítenek bizonyos benchmarkokhoz képest. A tanulmány megállapította, hogy a nagy kapitalizációjú hazai részvényalapok 51%-a rosszabbul teljesített, mint az S&P 500 2022 első felében, ami az elmúlt 13 év legjobb kamatlábát jelenti – a tavalyi 85%-os alulteljesítéshez képest.

Ez részben a hanyatló piacnak köszönhető – mondta Anu Ganti, az S&P Dow Jones Indices indexbefektetési stratégiáért felelős vezető igazgatója. Ganti elmondta a CNBC-nek Bob Pisani on "ETF Edge" Ezen a héten a részvények és a fix kamatozású veszteségek, valamint a növekvő kockázatok és az infláció felértékelte idén az aktív menedzsment készségeit.

Az ígéretes számok ellenére a hosszú távú alulteljesítés, ahogy Pisani megjegyezte, továbbra is „lehetetlen”. Öt év után a benchmarkoknál alulteljesítő nagy kapitalizációjú vállalatok aránya 84%, és ez 90, illetve 95 év után 10%-ra, illetve 20%-ra nő.

Az első félév a növekedési menedzserek számára is csalódást keltett, mivel a nagy, kis és közepes kapitalizációjú növekedési kategóriák 79%-a, 84%-a és 89%-a alulteljesített.

Ganti szerint az alulteljesítési arányok továbbra is magasak, mivel az aktív menedzsereknek korábban magasabbak voltak a költségei, mint a passzív vezetőknek. Mivel a részvényeket általában nem forgalmazzák, az aktív portfóliókat gyakran akadályozzák a részvénypiacok domináns nyertesei.

Ráadásul a menedzserek versenyeznek egymással, ami sokkal nehezebbé teszi az alfa generálást – az 1960-as években az aktív menedzserek információs előnnyel rendelkeztek, mivel a piacot a lakossági befektetők uralták, de manapság az aktív menedzserek elsősorban a professzionális menedzserekkel versenyeznek. További tényezők közé tartozik a kereskedések puszta gyakorisága és a jövő kiszámíthatatlansága.

„Amikor a díjakról beszélünk, az a teljesítmény ellen hat, de az biztosan segít, ha a földre teszem a lábát, és mindenhol feltesz egy csomó hirdetést, ahol ezt nem látod annyira az ETF-ekben” – mondta Tom Lydon. a VettaFi alelnöke.

Lydon hozzátette, hogy nincs elég ETF a 401(k) tervekben, ahol sok aktív menedzser van – a Fidelity alapokba kerülő minden dollárból 75 cent a 401(k) terveken keresztül megy be. A 401(k) üzletet olyan emberek uralják, akik nagy üzletekből keresnek pénzt, ellentétben az alacsony költségű ETF-ekkel, amelyek nem sokat keresnek. Mivel idén 400 milliárd dollár új eszköz érkezik az ETF-ekbe, és 120 milliárd dollár érkezett a befektetési alapokból, hosszú időbe telhet, amíg ezek a határok átlépnek.

„Egy olyan évünk lesz, amikor a részvénypiacok zuhanhatnak, a fix kamatozású piacok eshetnek, és az aktív menedzsereknek alacsony költségű részvényekbe kell menniük, hogy eladják azokat a visszaváltások teljesítése érdekében -vége a tőkenyereség-felosztás” – mondta Lydon. „Nem akarsz egy olyan év végi ajándékot kapni, amely nem várt és nem kívánt.”

A tanulmány másik összetevője a „túlélői torzítás”, amelyben az összevont vagy felszámolt vesztes alapok nem jelennek meg az indexekben, és így a túlélés aránya torz. A tanulmány figyelembe vette a teljes lehetőségkészletet, beleértve ezeket a sikertelen alapokat is, hogy figyelembe vegye ezt a torzítást.

Lydon szerint ezért a piaci visszahúzódás időszakai közepette a befektetőknek hosszabb távú kilátásokat kell alkalmazniuk, és igyekezniük kell nem „tőzsdei zsokénak” lenni, mivel a mai legjobb menedzser hosszú távon nem biztos, hogy a legjobb.