Az amerikai államkötvények az elmúlt fél évszázad legrosszabb negyedét szenvedték el: ezért lehet, hogy egyes befektetők nem zavarják

Egy diagramban: „Végre átszakadt a gát”: a 10 éves államkincstári hozamok megugrottak, és áttörték az 1980-as évek közepe óta tapasztalható csökkenő trend csatorna csúcsát

Az amerikai államkötvények 5.6%-ot veszítettek az első negyedévben, ami a legrosszabb eredmény a nyilvántartások 1973-as kezdete óta. Bloomberg US Treasury Total Return Index. A 10 éves kincstárjegy pedig éppen a hetedikét fejezte be legrosszabb negyedév Jim Reid, a Deutsche Bank munkatársa szerint az amerikai polgárháború óta, olyan adatokra hivatkozva, amelyek a 10 éves bankjegy megfelelőit tartalmazzák 1865-ig visszamenőleg.

Olvasás: Az amerikai államkötvények az egyik legrosszabb negyedévet élik az amerikai polgárháború óta

„Történelmileg, amikor csúnya negyedéveink voltak, a következő negyedév általában nagyon jó lesz” – mondta telefonon az FHN pénzügyi vezető közgazdásza, Chris Low. „A kötvényekkel kapcsolatban az különbözik a részvényektől és a nyersanyagoktól, hogy a kötvényárak nem csökkenhetnek örökké. Ha megtennék, a gazdaság végül leállna. Végül önkorrekciót hajtanak végre."

Az FHN ügyfelei közül sok „szokatlan, ha nem rekord mennyiségű készpénzt tart kezében” az első negyedévi kötvénypusztítást követően, mondta Low. Bár a jövőben némileg csökkenhet a kereslet a kötvények iránt, a Treasurys „erőszakos” eladása valószínűleg nem fogja elriasztani az intézményi, nyugdíj- és biztosítási alapok portfóliókezelőit, akikre nyomás nehezedik, hogy megfeleljenek a benchmark indexeknek, és nem tudnak felülni. túl sok készpénz hosszú ideig – mondta.

A kötvények, amelyek hagyományos menedéket jelentenek, az az eszközosztály, amelyet leginkább sújt a magas infláció, amely a fix hozamokat emészti fel. Tehát az államadósság agresszív eladása az első negyedévben nem túl meglepő, ha figyelembe vesszük, hogy az Egyesült Államok inflációja magas szinten van. négy évtizedes magas.

Ami meglepő, az az, hogy a leendő vevőket nem feltétlenül riasztja el ez a tény vagy a közelmúltbeli eladások - vélik az elemzők. Noha az eladás megsínylette a meglévő kötvénytulajdonosokat, lehetőséget kínál a leendő befektetőknek, hogy viszonylag alacsonyabb áron és magasabb hozammal térjenek vissza, mint az elmúlt néhány évben bármikor.

„Szükség van hozamra” – mondta Rob Daly, a Glenmede Investment Management fix kamatozású igazgatója. „A kötvénypiac egyáltalán nem feltétlenül biztosít inflációval kiigazított hozamot – sőt, a reálhozamok meglehetősen negatívak, mivel az infláció továbbra is magas –, de van egy egyensúly, amelynek meg kell történnie a kockázat és a biztonságos eszközök között.

„Eljön az a pont, amikor a vevők visszatérnek a kötvényekhez, de hogy mennyire komolyan térnek vissza, az egy kérdőjel” – mondta Daly egy telefonos interjúban. „A piac próbálja rávenni az ujját, hogy mikor és miért vásárolja meg a kötvénypiacot.”

Az első negyedévi rekordeladási kötvényeket a piaci alapú kamatlábak jelentős emelkedése kísérte, ami hozzájárul a lakásszektor lassulásához, és hatással van a részvényekre és a nyersanyagokra. Mindhárom fő részvényindex DJIA SPX COMP velük fejezte be az első negyedet legnagyobb százalékos csökkenés két év múlva csütörtökön.

Iránti kereslet jelzálog -refinanszírozás kiszáradt, függőben lévő lakásértékesítés csökkennek, és a lakástermékeket gyártó cégek, mint például a matracgyártó Tempur Sealy International Inc.
TPX,
+ 0.47%
értékesítési figyelmeztetést adtak ki. Eközben „a finanszírozási költségek emelkednek, csökkentik a potenciális hozamokat és nehezednek a növekedésre” – mindez hatással van a részvényekre –, miközben a készpénz továbbra is „értékes eszköz, mert jelenleg nincs biztonságos hely” – mondta Glenmede Daly.

Olvasás: „A lakáspiac a jelentős visszaesés korai szakaszában van”: az elemzés szerint a lakáseladások 25%-kal eshetnek nyár végére

A kötvények iránti folyamatos érdeklődés nyomást gyakorolna a hozamokra, és megakadályozná, hogy a szokásosnál nagyobb mértékben emelkedjenek. A végeredmény egy oda-vissza akció lenne a vétel és az eladás között – hasonlóan a héten tapasztaltakhoz –, ami lehetővé teszi a befektetők számára, hogy alkalmazkodjanak a magasabb kamatokhoz, és megakadályozza, hogy a hozamok túl messzire emelkedjenek.

A MarketWatch-nek küldött e-mailben Bruno Braizinha, az A. Securities B. kamatozási stratégája azt mondta, hogy meg lehet állapítani, hogy a 10 éves államkincstár
TMUBMUSD10Y,
2.385%
„viszonylag alacsony” csúcshozamot fog elérni a jelenlegi konjunktúraciklusban, 2.5% körül vagy valamivel afeletti hozamot – nem messze a jelenlegi helyzettől.

Ez alacsony, ha figyelembe vesszük, hogy a Federal Reserve tisztviselői valószínűleg a szokásosnál fél százalékpontos kamatemelést hajtanak végre májusban, plusz egy sor emelést 2023-ig, miközben a jegybank mérlegét is megpróbálják szűkíteni. A kereskedők kis eséllyel árazzák, hogy a Fed fő irányadó kamatcélja év végére 3% fölé emelkedjen a jelenlegi 0.25%-ról 0.5%-ra.

„Ha elhiszi, amit a görbe és az OIS-pályák mutatnak, akkor a portfólióktól konzervatívabbnak kell lennie mind taktikai, mind stratégiai eszközallokációs profillal” – hat hónaptól egy évig, illetve legfeljebb három éven túl – mondta Braizinha. Ez azt jelenti, hogy a Treasurys „valószínűleg továbbra is támogatott marad”, még akkor is, ha a Federal Reserve vevőként kivonul a kötvénypiacról.

Ennek ellenére a magas infláció „megváltoztatja a Treasurys hasznosságát a portfóliók kockázatmentesítő fedezeteként, ezért a PM-eknek (portfóliómenedzsereknek) kreatívabbnak kell lenniük a végkockázatok fedezésében” – mondta. „Azt javasoltuk, hogy a hagyományos hosszú távú sövények fedésére használjunk opciókat.”

A jövő heti amerikai gazdasági naptár világos, de rávilágít a Fed március 15-16-i ülésének szerdai közzétételére. A hétfő februári gyári megrendeléseket és alapvető beruházási berendezések megrendeléseket hoz. Kedden közölnek adatokat a februári külkereskedelmi hiányról, az S&P Global márciusi szolgáltató szektor beszerzési menedzser indexének végső olvasatáról, valamint az Institute for Supply Management szolgáltatási indexről márciusban.

Csütörtökön jönnek a heti munkanélküli segélykérelmek és a februári fogyasztási hiteladatok, majd pénteken a februári nagykereskedelmi készletjelentés.