Kevés vállalat olyan domináns, mint az U-Haul, amely gyakorlatilag egyet jelent a barkácsolók által használt bérelt teherautóval. És kevés cég ennyire névtelen, mint
De ha a befektetők alaposan megnézik az Amercót, sok tetszőt találnak majd. Az U-Haul szinte bevehetetlen piaci pozícióval rendelkezik, közel 10-szer annyi bérelhető telephellyel rendelkezik, mint az egyik legnagyobb riválisa, a Penske. Az Amerco csendesen felépített egy nagy saját raktározási üzletet is, hogy kiegészítse bérbeadási tevékenységét, és úgy tűnik, hogy ez az érték nem tükröződik a részvények árfolyamában. Az Amerco részvényei (besorolása: UHAL), amelyek idén 29%-kal, 515 dollárra estek, olcsónak tűnnek, és a márciusban zárult pénzügyi évében részvényenkénti 57 dolláros nyereségnek mindössze kilencszeresét érik el.
Az Amerco azonban nem tudja felkelteni a Wall Street figyelmét. A jelenlegi pénzügyi évre nincsenek profitbecslések, mert a részvények 10 milliárd dolláros piaci értéke ellenére gyakorlatilag nincs elemzői fedezet.
A társaság, amelyet erős akaratú elnöke és elnöke, Joe Shoen vezet, nem szolgálja ki a befektetői közösséget. Csekély, 1% alatti osztalékot fizet, nem vásárol vissza részvényeket, korlátozott pénzügyi információkat tesz közzé, és nem hajlandó megváltoztatni a nem leírható nevét U-Haulra, ami növelheti a profilját.
Senki nem kényszeríthet semmilyen változtatást. A Shoen család irányítja a céget, a részvények több mint felét birtokolják. A Joe Shoen és testvére, Mark által irányított tröszt 43%-os részesedéssel rendelkezik. Az Amerco rajongói szerint a tőkekezelést leszámítva a 73 éves Joe Shoen több mint 35 éven át ügyesen irányított egy nagyszerű üzletet. Költségtudatos vezetőként tavaly 1 millió dollárt keresett, ami vezérigazgatói mércével mérve szerény.
„Az Amerco az egyik nagy üzlet, amely teljesen ismeretlen a Wall Streeten. A márka mindenütt jelen van” – mondja Steve Galbraith, a Kindred Capital Advisors befektetési igazgatója, a Norwalk állambeli, a részvényeket birtokló befektetési menedzser. Úgy gondolja, hogy a részvények 50%-kal többet érnek, mint a jelenlegi árfolyamuk – ez nem szokatlan, tekintve, hogy tavaly novemberben 769 dolláron értek el csúcsot.
Mások még inkább bullish. „Az Amercónak valamivel a piaci többszörös felett kellene kereskednie, tekintettel az üzletág egységességére és arra, hogy milyen csekély a verseny” – mondja Bill Smead, a vállalat társmenedzsere.
Smead Value
alap (SMVLX). Piaci többszörösen a részvények 1,000 dollár közelében kereskednének.
Nehéz túlbecsülni, mennyire domináns az U-Haul. A cég szerint minden ötödik amerikai elköltözik, és a költözések 75%-a „csináld magad”. Nincsenek adatok a teherautó-kölcsönzés piaci részesedéséről, de úgy vélik, hogy az U-Haul több mint 50%-kal rendelkezik. A riválisok közé tartozik a Penske és
Avis költségvetési csoport
(AUTÓ). Az U-Haul több mint 23,000 XNUMX egyesült államokbeli helyen bérel teherautókat és pótkocsikat (amelyeket a járművek mögött vontatnak).
Hírlevél Bejelentkezés
Barron előnézete
A hétvégi Barron magazin rövid áttekintése a legnépszerűbb történetekről. Péntek este ET.
Az U-Haul keveset reklámoz, nagyrészt azért, mert teherautói és pótkocsii óriásplakátokat hirdetnek szolgáltatásai számára. A bérleti díjakat helyi igény szerint árazza. A kaliforniai migrációt tükrözve egy háromnapos kamionbérlés Los Angelesből Phoenixbe még ebben a hónapban 566 dollárba kerül, míg a fordított út csak 199 dollárba kerül. Mindent összevetve a teherautó-kölcsönző üzletág bevétele 9%-os éves ütemben nőtt az elmúlt évtizedben.
Az U-Haul saját tárolási üzletága is lenyűgöző. Az iparág robbanásszerűen fejlődött az elmúlt évtizedben, és a vezetők szeretik
Közraktározás
(PSA) túlméretezett hozamot produkáltak. „Hihetetlen, hogy az amerikai közvélemény képes felhalmozni a szemetet, és az emberek hihetetlenül rosszul állnak a tisztítással kapcsolatban” – mondja Smead.
| Teherautó bérlés és öntároló | |
|---|
| Legutóbbi ár | $515.24 |
| YTD változás | -28.9% |
| 2022 XNUMX XNUMX EPS | $57.29 |
| 2022 XNUMX P/E | 9.0 |
| 2022-es bevétel (bil) | $5.7 |
| Piaci érték (bil) | $10.1 |
| Nettó adósság (bil) | $3.4 |
| Osztalék hozam | 0.3% |
| 2022-es részvényvisszavásárlások | Egyik sem |
| Főbb részvényesek | Joe és Mark Shoen (43%) |
Megjegyzés: A márciussal zárult pénzügyi év 2022-es adatai
Források: Bloomberg; vállalati jelentések
Az U-Haul raktározási tevékenységéből származó eladások 16.5%-kal nőttek az elmúlt évtizedben; alapterülete megnégyszereződött, mintegy 50 millió négyzetláb. Az Amerco több mint 2,000 vállalati tulajdonú bérbeadó telephelyének többségén saját tárolókat épített, mert az emberek gyakran úgy találják, hogy költözéskor vannak szükségtelen holmik. A cég 1 milliárd dollárt költött az üzletre a 2022-es pénzügyi évben.
Olyan cégek értékelései alapján, mint pl
Élet tárolása
(LSI), Galbraith úgy gondolja, hogy az U-Haul saját tároló egysége, amely körülbelül 700 millió dolláros éves bevételt termel, megérheti az Amerco piaci értékének nagy részét. Így a befektetők nem fizetnek sokat a teherautó-kölcsönzésért, amely éves 5.7 milliárd dolláros árbevételének nagy részét termeli. Tekintettel az Amerco üzletének erejére, Galbraith és Smead úgy gondolja, hogy ha a Shoen család valaha is el akarja adni,
Berkshire Hathaway
(BRK.B) érdeklődő vevő lenne.
Miután a 2022-es költségvetésben a nettó bevétel csaknem megduplázódott, 1.1 milliárd dollárra, néhány befektető arra volt kíváncsi, vajon az Amerco „túlkeres”-e. Ám a júniusi negyedévi nyereség, részvényenként 17 dollár, alig változott az egy évvel korábbi szinthez képest. Az egyik befektető marha az, hogy az Amerco megtagadja a rendszeres osztalék felajánlását, ami Galbraith szerint korlátozza a potenciális befektetők körét. Úgy gondolja, hogy megengedheti magának, hogy évente 10 dollárt fizessen, ami 2%-os hozam. Az időszakos osztalékok – amelyeket speciálisként jellemeznek – mindössze 1.50 dollárt tettek ki az elmúlt évben.
Craig Inman, az Artisan Partners portfóliómenedzsere dicséri Shoent és csapatát, de szerinte az Amercónak is növelnie kellene a kifizetését. Az egyik lehetőség a rendszeres osztalék és a nyereséghez kötött változó keveréke lenne – ez a kombináció egyre gyakoribb.
A konferenciahívások során Shoen nem kötelezte el magát az osztalékkal kapcsolatban. Ami a részvények visszavásárlását illeti, mondta Barron egy e-mailben: „Bár vannak gazdasági számítások, amelyek támogatják a visszavásárlást, általános hozzáállásunk az, hogy újra befektetünk az üzletbe, hogy jobban ki tudjuk szolgálni az ügyfeleket.” Arra a kérdésre, hogy mekkora különbség van az Amerco belső értéke és a részvények árfolyama között, Shoen azt válaszolta: „Nincs olyan cselekvés, amely lemaradt volna. Úgy gondolom, hogy jobban tudunk kommunikálni a befektetőkkel, és erre törekszünk is.”
A részvényesek udvariasan megtapsolhatják ezt az erőfeszítést. De a visszavásárlások és a nagyobb osztalékok valószínűleg vastapsot kapnának.
Írj neki Andrew Bary itt [e-mail védett]
