A víz bármilyen típusú véletlen eldobásának korszaka a végéhez közeledik. A vízkészletek, különösen a „friss víz” felfelé haladnak az értékláncban. A legtöbbünk által életünk nagy részében természetesnek tartott erőforrás egyre drágább és szűkösebb. Az aszály az oka annak, hogy a vízre összpontosítunk. Amint az alábbi NOAA térkép mutatja, az ország mintegy kétharmada legalább mérsékelt szárazságban van.
Az ország nagy részén évek óta szárazság uralkodik. A „Megadrought” kifejezést az évtizedek óta tartó szárazság leírására találták ki. ban megjelent tanulmányban Természet, 2022. február, a szerzők megjegyzik-
"Ahelyett, hogy 2017-ben és 2019-ben elkezdett volna elhalni a csapadékos évek után, a 2000-es évek szárazsága 2020-2021-ben hatalmasra nőtt, egyértelművé téve, hogy most olyan erős, mint valaha" - mondta Williams úr, a klímakutató. Kaliforniai Egyetem, Los Angeles."
Valójában, mint a A Wall Street Journal cikk megjegyzi: „Az amerikai nyugaton az elmúlt 22 év volt a legszárazabb időszak legalább i.sz. 800 óta.” Ez az idő több mint 1,200 évet ölel fel.
Ez fontos számunkra egy olajmező-műveletekkel foglalkozó cikkben, mert vízre és annak hatalmas mennyiségére van szükség ahhoz, hogy az olajat és a gázt kiszorítsák a földből az amerikai palajátékokban, amelyek a hazai termelésünk nagy részét termelik.
Lefúrás innen. Ami gyorsan kialakul a frak-ban és a termelt víz elhelyezése hiperaktív palajátékokban, mint a perm, az az újrahasznosítás felé való elmozdulás. Ezt a vállalatok saját ESG-céljai a fenntartható termelés és a szénlábnyom csökkentése a repesztési műveletekben, valamint a növekvő kormányzati aggodalmak vezérlik. Aggodalomra ad okot a repedés alatt álló olajmezők növekvő szeizmikus aktivitása.
A szeizmikus tevékenység – ebben az esetben a földrengések fantázianeve – olyan területeken, ahol korábban ismeretlen volt, vörös zászlókat tűz ki, és mérséklő lencsét helyez azokra a vállalatokra, amelyek olajkitermelésüket növelni vagy fenntartani kívánják. Ez nem egy múló hóbort, vagy valami, ami elmúlik. A Rystad a havi hírlevelében nemrég megjelent cikkében megjegyzi:
„Az olajmezők vízpiaca egy nagyon érdekes 2022-es év előtt áll. Az egyesülési és felvásárlási tevékenység, az indukált szeizmicitásra adott szabályozási válaszok és az Egyesült Államok alsó 48 államának növekvő kitermelt vízmennyisége 2021-ben minden bizonnyal a legdinamikusabb piaci feltételek előtt áll. egy növekvő olajmező szegmensben” – mondja Ryan Hassler, a Rystad Energy vezető elemzője.
Vízre van szükség a töréshez – nincs helyettesítője. Ez a repedés triumvirátusának egyik lába – pumpál, homokot és vizet. Több millió gallon belőle kútonként, amint azt megjegyeztük. A termelés során a kutak vizet termelnek, amivel foglalkozni kell. A mai olajárak mellett megengedheti magának, hogy 90 százalékos vízlezárású kutat szivattyúzzon. Ez azt jelenti, hogy ha a kettőt összeadja, sok víz szükséges kezelésre!
A Rystad cikkben megjegyzi, hogy a Gardendale Seismic Response Area-SRA területén több mint egy tucat ártalmatlanítási engedéllyel rendelkező, az Ellenberger-formációba szivattyúzó kutakat érintő üzemeltető kerül szabályozási felülvizsgálat alá, és néhányat súlyos hatások is érintenek.
A ConocoPhillips tapasztalja a legnagyobb ártalmatlanítási kapacitásvesztést, összesen 186,000 150,000 hordót zártak le, ezt követi a Rattler Midstream 120,000 XNUMX hordóval, majd a Wasser Operating és a Fasken Oil és a Ranch XNUMX XNUMX hordóval. Ha más megoldás nem mutatkozik, ezek a cégek működésük korlátozásával szembesülhetnek ezen a területen.
Rystad megjegyzi: „A szabályozás és a költségek elleni védekezés legjobb módja, ha most befektetünk egy újrahasznosító hálózatba, amely a jövőbeni vízhordók kezeléséhez szükséges. A fenntarthatósági jelentés legutóbbi fordulójában sok üzemeltető átláthatóbbá tette vízgazdálkodását, és szabványosított mérőszámokat közölt a befektetői közösség elemzésére. 2022-ben valószínűleg még több keretet hoznak létre az ESG-pontszámok kiszámítására és az üzemeltetők vízgazdálkodási gyakorlatának összehasonlítására, hasonlóan a kibocsátásokhoz. Még ma befektetéseket kell végrehajtani, hogy megelőzzük a görbét, és jó pozíciót tudjunk elérni 2022-ben”.
Eddig azonosítottuk a kihívást és felvázoltuk a probléma terjedelmét. A cikk további részében két olyan céget fogunk áttekinteni, amelyek a kút első termelésbe helyezésekor egy töredék után beérkező visszafolyó víz visszanyerésében, valamint az olajjal és gázzal együtt előállított víz-víz visszanyerésében járnak. Helyszíni és központi újrahasznosítási szolgáltatásokat is kínálnak az ipar számára.
Az első, amelyet felülvizsgálunk, a Select Energy Services (NYSE:WTTR) a lábnyom és a bevétel tekintetében valamivel kisebb, mint a kettő, de nemrégiben odaítéltek néhány nagy szerződést, amelyek növelni fogják a bevételeket a szolgáltatás megkezdésekor. A következő az ARIS Water Services (NYSE: ARIS), egy cég, amely tavaly tőzsdére bocsátotta, és nagy feltűnést keltett. Mindkettőt szilárd árengedménnyel adják a legutóbbi csúcsokhoz, köszönhetően a Fed-nek és a kőolajkereslet miatti aggodalmaknak. Mindkettő esetét bemutatjuk, és minden tényezőt figyelembe véve a legjobb választást javasoljuk Önnek.
Válassza az Energiaszolgáltatások lehetőséget
A Select Energy Services, Inc. részvényei nem sokat változtak az elmúlt négy hónapban, amikor az olajmező-szolgáltatási szektor – az OFS – neve megduplázódott. Ez furcsa, mintha az olyan frackerek, mint a Liberty Energy (NYSE: LBRT) megduplázódnának, és a homokbeszállítók, például a US Silica Holdings (NYSE: SLCA) ugyanezt teszik, akkor a WTTR miért nem teljesített jobban? Végül is ez a fracking triumvirátus harmadik lába. A cég heves akvizíciós tempót futott, az elmúlt másfél évben négy céget zabált fel, és valószínűleg az ezzel járó tőkeköltség és pénzkiesés az oka a részvények alulteljesítményének legalább egy részének.
Az igazat megvallva, az általam fentebb a jobb teljesítmény példájaként említett két vállalat 15-20%-ot esett az értékelési leminősítések és az olajárak gyengülése miatt az elmúlt néhány hétben. Én „júniusi ájulásnak” hívom. Ennek fényében a WTTR teljesítménye, amely június közepén majdnem elérte a 10 dollárt, nem tűnik olyan rossznak. Továbbra is fenntartom, hogy sok általában pozitív dolog történik a WTTR-rel kapcsolatban:
Részvényszám csökkentése; 2.6 mm-es részesedés a Q-1-ben.
Növekedés (gyors) a fő víz-újrahasznosítási üzletágban (részben a perm megnövekedett szeizmicitása miatt); 25%-os növekedés Q/Q.
Növekedés a vegyiparban; 15%-os növekedés Q/Q.
Növekedés a tágabb frac piacon; A frac spreadek ebben az évben 30%-kal nőttek.
Az árrések növelése minden üzletágban.
A Select három szinten folytatja a vízkezelési üzletágat. Közvetlen, kúthelyi szolgáltatást nyújtanak a rétegrepesztéshez és a megtermelt víz újrahasznosításához a Vízszolgáltatási szegmensben. A Water Infrastructure üzletág csővezetékes elosztási, újrahasznosító központokat és helyszíni gyűjtőhálózatokat épít ki. A cég részt vesz az olajmezők vegyipari területén is, amely üzletág a közelmúltban történt akvizícióval bővült. Teljes körű energetikai szolgáltatások, hogy megkönnyítse az üzletet. Ez az üzlet képzett személyzetet hozott, manapság prémiumot, és megnövekedett lábnyomot a palajátékokban, ahol marginális szereplők voltak. A gyártási kémia belejátszik a vállalat erősségeibe, és sok szinergia jön létre az egyesüléssel.
A cég számos egyéb felvásárlást is végrehajtott 2021-ben, amint az az alábbi dián látható. Azokra a vállalatokra összpontosítva, amelyek kiegészítették és kiterjesztették meglévő vízvisszaáramlásukat és víztermelésüket, ezek az akvizíciók 300 mm-es árbevételt növeltek. Ezek az új üzletek ügyfeleket és bevételt hoztak, de az új társaságok megvásárlásával és integrációjával kapcsolatos beruházások visszafogták a részvények teljesítményét.
Ha összerakja ezeket az eszközalapokat, akkor valóban értelmes módon kiegészítik egymást, ha figyelembe vesszük hatókörüket és különálló technológiáikat. Az ipar édesvízről termelt vízre változott, ha úgy tetszik, a víz piszkosabb lett, és a kémia nagyon fontos, amikor felhasználja, hogy a vízforrás használható legyen, valamint a kémia nagyon fontos a víz és a A frac folyamat piszkosabb vizes oldata kémia.
WTTR Financials Q-1, 2022
2022 első negyedévének bevétele 294.8 millió dollár volt, szemben a 255.1 negyedik negyedévi 2021 millió dollárral. 2022 első negyedévének nettó bevétele 8.0 millió dollár volt, szemben a 11.2 negyedik negyedévi 2021 millió dollárral.
A teljes bruttó fedezet 8.4% volt 2022 első negyedévében, szemben a 7.0 negyedik negyedévi 2021%-kal és a 3.1 első negyedévi (2021)%-kal. Bruttó árrés értékcsökkenés és amortizáció előtt ("D&A") az első negyedévben 2022-ben 17.4% volt, szemben a 16.6 negyedik negyedévi 2021%-kal és a 12.0 első negyedévi 2021%-kal szemben.
A korrigált EBITDA 32.2 millió dollár volt 2022 első negyedévében, szemben a 26.4 negyedik negyedévi 2021 millió dollárral és a 0.9 első negyedévi 2021 millió dollárral. A korrigált EBITDA-t negatívan befolyásolta a 11.4 millió dolláros egyszeri akciós vételár levonása. nyereség, amely a negyedév során a nettó bevételt javította a legutóbbi akvizíciós tevékenységünkhöz kapcsolódóan.
A működésből származó cash flow 2022 első negyedévében (18.6 millió USD) volt, szemben a 2.4 negyedik negyedévi (2021 millió USD) és 3.9 első negyedévi (2021 millió USD) millióval. A működésből származó cash flow 2022 első negyedévében jelentősen volt hatással van a 44.9 millió $ készpénz felhasználása a vállalkozás működőtőke-szükségletének finanszírozására, beleértve a megszerzett Nuverra-kötelezettségek rendezését
A teljes likviditás 213.3. március 31-én 2022 millió dollár volt, szemben a 202.9. december 31-i 2021 millió dollárral. A Társaságnak 31. március 2022-én rendelkezésre állt hitelfelvételi kapacitása a fenntarthatósághoz kötött hitelkeret és a korábbi hitelkeret keretében, és 31. december 2021-én körülbelül 188.5 millió dollár, illetve 117.1 millió dollár.
A WTTR 16 mm értékű részvényt vásárolt vissza a Q-1-ben, és 25 mm dollár maradt az engedélyben. Arra számítok, hogy átugranak ezen az árakon, ahol vannak. Ez további 3-4 mm-es részvényeket vonna ki a forgalomból. Végül ez önmagában növeli a részvény értékét.
Összegzés a Selecthez. Erős cége van, amely a rendelkezésre álló készpénzt felhasználta piaci lábnyomának és technológiai hatókörének bővítésére az elmúlt évben. A bevételek és az árrések minden üzleti szegmensben nőnek. Amint megjegyeztük, a tágabb frak- és kitermelt piac bővül az olaj- és gáztermelés támogatása érdekében. Úgy gondolom, hogy a WTTR a jelenlegi árak mellett szilárd befektetési lehetőséget kínál. Az elemzők mérsékelten bullish a részvényen, és a 2-ból 3 takarja tartásnak minősítette. A célárak 8.50 és 12.00 dollár között mozognak, a medián 11.50 dollár. Ha ennek a tartománynak a felső határát érnék el, az csaknem 80%-os növekedést jelentene.
A Select egyértelműen jó választás ebben a szektorban, de azért vagyunk itt, hogy az azonos szolgáltatási szektorban működő két vállalat közül a legjobbat válasszuk ki, ezért most az ARIS-t vesszük szemügyre.
ARIS
Amint látni fogjuk, az ARIS-ben van egy jól tőkésített vízszolgáltatónk a frac-ipar számára. Gyorsan összefoglalva, amit fentebb a Select áttekintésben tárgyaltunk, a frac vízkezelési piac növekszik az olaj és a gáz iránti kereslet, valamint az az abszolút követelmény, hogy ezeket az erőforrásokat a múltnál jobban ki kell használni. Egyes palajátékokban a szeizmicitás olyan szabályozási aggályokat vet fel, amelyek az újrahasznosításra kényszerítik az ártalmatlanítást.
Az ARIS Water Solutions (NYSE:ARIS) csak tavaly ősszel került tőzsdére. A ConocoPhillips (NYSE:COP) nagy szavazattal ratifikálta a vállalatot, közel 40%-os részesedéssel, és szerződést ad a töredékének és a termelt víznek a kezelésére. Ez is hozzájárult a Concho Resourcesban felhalmozott vízgazdálkodási középső eszközökhöz megszerzése 2020-ban. Néhány ok, amiért a COP szükségesnek látta egy olyan vállalatba való befektetést, mint az ARIS, a cikk későbbi részében fog nyilvánvalóvá válni. Intézmények, befektetési alapok és ETF-ek vásároltak az ARIS-be is nagyban is.
A vállalat ugyanabban a frak/termelt víz infrastruktúrában és újrahasznosítási területen vesz részt, mint a Select Energy Services. Egy eset, amely a jelenlegi piaci összeomlásban napról napra meggyőzőbbé válik. Úgy gondolom, hogy a magasabb olajárak itt maradnak, egyszerűen nincs elég a körbefutó cucc, és ez folyamatos bikafutást indít el az olajtársaságok és a nekik szolgáltatásokat nyújtó cégek számára.
Az ARIS mintegy 30%-ot erősödött az IPO árfolyamához képest, de most minden mással együtt visszavonul.Fed fel” piaci dühroham zajlik. Ebben a cikkben megnézzük az ARIS-t, és megnézzük, van-e befektetési eset, és milyen szinten nyúlhatunk bele.
A cég jelentős mozgást hajtott végre az újrahasznosítás terén, nemrégiben aláírta a hosszú távú szerződés a Chevronnal (CLC) Ez óriási győzelem a cég számára. A CVX rendelkezik nyilvánosan elkötelezett a növekedés mellett termelés a permben, millió BOEPD-t céloz meg 2025-re. Ha hasonló szerződéseket köt a ConocoPhillips-szel, a szintén Permiben növekvő céggel, miután megvásárolta a Shell eszközeit Tavaly 10 milliárd dollárért, a Concho Resources és mások 9.7-ban történt 2020 milliárd dolláros vásárlásán felül, megismételhető üzleti könyve van, amely folyamatosan növekvő pénzáramlást biztosít az évtized közepéig.
A fenti ábra az ARIS terjesztési és feldolgozó hálózatának Delaware medenceközpontú elrendezését mutatja.
A texasi csendes-óceáni föld A szövetség az ARIS stratégiai gondolkodásának mesterfogása. A TP&L-nek több mint 800 XNUMX hektárnyi területe van, főleg a permekben, és a szövetség olyan létesítményeket és útjogokat tesz lehetővé, amelyek máskülönben nem lennének lehetségesek. Ez az ügylet kétféleképpen érinti a TP&L-t, mivel ők adják bérbe a magántulajdonban lévő földek nagy részét olajtársaságoknak. Tyler Glover, a TP&L vezérigazgatója foglalta össze ezt sajtóközlemény:
„Ha az Aris további stratégiai infrastruktúrát fejleszt ki a TPL területein, az tovább bővíti és javítja a szolgáltatók és ügyfelek kiszolgálási képességét. Az Aris-szal együttműködve több vizet fogunk vezetni a TPL felszíni területére, és elősegítjük az üzemeltetők további fejlesztését olaj- és gázjogdíj-területünkön.
Akkor van egy blue-chip olajmező vezetői névsor, amelyet Bill Zartler ügyvezető elnökként vezet. A Zartler egy másik OFS-céget is vezet, amelyet korábban áttekintettünk. A Solaris Oilfield Infrastructure (NYSE:SOI) mobil homokosilókat, homokkeverőt és szállítószalagokat biztosít a szántóföldi törmelékműveletek támogatásához.
Az Aris Water Solutions 1. I. negyedéves eredményei
A bevételek kb. 5%-kal 71 mm dollárra nőttek napi 1.2 mm hordó víz után. Ezt a termelt víz mennyiségének közel háromszorosára, 273 35.9 BPD-re való megháromszorozása vezette. A korrigált EBITDA 54 mm-re, 026%-kal nőtt az előző év azonos időszakához képest. A hordónkénti marzs 0.14 dollárra nőtt az éves 9.8 dollárról. A beruházási költség a felére csökkent, 67 mm-re. A cégnek 200 millió dollár készpénze van, nincs hosszú lejáratú adóssága, és egy le nem hívott 267 milliméteres revolver. A teljes likviditás 0.09 mm volt. A cég negyedévente XNUMX dollár osztalékot fizetett a második negyedévre.
A vállalat az egész éves EBITDA felé tart, amely 140-175 mm, a Q-40 esetében pedig ~2 mm. A Capex emellett az új CVX-szerződés támogatása érdekében 140-150 mm-re nő egész éves alapon.
Az elemzők igen gátlástalanul bullish az ARIS-en, 7-ből 10 értékeléssel a VÁSÁRLÁS. A cél ártartomány 18.63-tól 26 dollárig terjed. A medián 24 dollár.
Határidős EV/EBITDA alapon a társaság 5.6-szorosával kereskedik. Nem túlzó egy vállalat számára a növekedési kilátásaival.
Ahogy mondtam, úgy gondolom, hogy a frak és a termelt vízgazdálkodás szilárd ügye van. Nincs palaolaj repedés nélkül. A víz az olajjal együtt jön ki a földből. A továbbiakban vissza kell nyerni, nem pedig csak a talajba pumpálni. Az olyan cégeknek, mint az ARIS, jól kell járniuk. Az ARIS egyértelműen vezető szerepet tölt be ebben a piaci szegmensben.
Elvihető
Nem mindenki ért egyet velem, de úgy gondolom, hogy van egy erős hajtóerő, amely feljebb tolja az OFS cégeket. Növekvő aktivitás, ez megvan. A jövedelmezőség növelése, ez megvan. Természetesen van infláció, de az OFS-cégek ezt nagyrészt továbbadják.
A Select esetében elmondják, hogy az elmúlt évben készpénzt égető akvizíciós és integrációs költségek állnak mögöttük, és most a marzsok javításán lesz a hangsúly.
Szerintem a WTTR a jelenlegi árakon kockázatmentes. Ez nem jelenti azt, hogy feljebb mennek, de nem látok sok hátrányt annak, ha valaki pozíciót foglalna el, ha nincs a Fed. Erre láttunk ma példát. Úgy látom, hogy vihar a teáskannában, ez elmúlik, ahogy a kereslet tovább növekszik.
Az egyik kockázat az alacsony belépési korlát. A Select valójában nem rendelkezik technológiai árokkal, kivéve az újrahasznosító központokat, és az árakkal és a szolgáltatásokkal vezérli az üzletet. Millió vízszolgáltató cég létezik, és mindegyik ugyanazt a technológiát használja. Ez azt jelenti, hogy a növekedésnek két módja van:
Az árral üzletel.
Felvásárlásokkal vásárolsz piaci részesedést.
Mindkettő drága módja annak, hogy üzletet kössünk.
971 mm-es kapitalizációval és 1.2 milliárd dolláros éves futamidő bevétellel ez az arány 8, ami jóval megelőzi a szektor mediánja 1.87. Ha ugyanazt a 2X többszöröst használjuk, akkor a Select potenciális duplája a jelenlegi szintek közül! A részvény visszavásárlási program csak növeli a részvény értékét.
Most az ARIS-ről. Az elemzők igen gátlástalanul bullish az ARIS-en, 7-ből 10 értékeléssel a VÁSÁRLÁS. A cél ártartomány 18.63-tól 26 dollárig terjed. A medián 24 dollár. Határidős EV/EBITDA alapon a társaság 5.6-szorosával kereskedik. Nem túlzó egy vállalat számára a növekedési kilátásaival.
Szerintem a frak és a termelt vízgazdálkodás szilárd ügy. Nincs palaolaj repedés nélkül. A víz az olajjal együtt jön ki a földből. A továbbiakban vissza kell nyerni, nem pedig csak a talajba pumpálni. Az olyan cégeknek, mint az ARIS, jól kell járniuk. Valószínűleg az ARIS egyértelműen vezető szerepet tölt be ezen a területen, és ezt választottuk a frac-víztérbe történő befektetéshez.
Úgy gondolom, hogy három dolog különbözteti meg az ARIS-t a Select Energy Servicestől. Az első a Texas Pacific Land-dal való szövetség. Lábnyomuk értékét a legintenzívebb tevékenységet folytató permben nem lehet túlbecsülni. Az úthasználati jog és a területhasználat bérleti szerződései drágák és nehezen tárgyalhatók. Az ARIS ennek a kockázatnak a nagy részét megoldotta ebben a szövetségben, és úgy gondolom, hogy ez „árkot” vagy versenyelőnyt biztosít számukra.
A második a Chevron és a ConocoPhillips újrahasznosító központjaiban elért sikerük. Ezek a jövő hullámai a frak- és a termelt vízgazdálkodásban. Ez vitán felül áll. Az újrahasznosító központok mennyiségeket és a hozzájuk járó bevételeket biztosítják, és nagyon „ragadós” megállapodást hoznak létre az ügyfelekkel.
Végezetül, rendelkezünk a középső gyűjtőinfrastruktúrával, amely hozzájárul a bevételhez, és könnyű biztosítékot nyújt a termékszállításról alacsony ESG-hatás mellett. Ez egy határozott előny, amely megkülönbözteti az ARIS-t a versenytársaktól.
Ahogy ezekben az összehasonlításokban gyakran megtörténik, nincsenek rossz választások. Bármelyik cég jól fog teljesíteni az elkövetkező években, mivel a vízgazdálkodásra való összpontosítás erősödik. Ebben az összehasonlításban úgy gondoljuk Az ARIS a legjobb választás a növekedéshez és a szerény bevételhez. A cég 0.09 dolláros negyedéves osztalékot hirdetett a második negyedévre. Ez annak a jele, hogy a vezetés bízik a vállalkozás növekedési potenciáljában. A mérsékelt kockázati profillal rendelkező befektetőknek alaposan meg kell fontolniuk, hogy az ARIS besorol-e helyet a portfóliójukban.
David Messler, az Oilprice.com számára
További top olvasmányok az Oilprice.com webhelyről:
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/two-stocks-watch-oil-industry-220000835.html