(Bloomberg) – Az amerikai kötvénypiac fő törésvonalai áthelyeződtek. A kialakulóban lévő konszenzus, miszerint a Federal Reserve idén befejezi a kamatemelést, arra készteti a befektetőket, hogy mi történik ezután.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Az biztos, hogy nagy a bizonytalanság azzal kapcsolatban, hogy a Fed irányadó kamatának milyen magasra kell emelkednie ahhoz, hogy helyreállítsa az árstabilitást a gazdaságban, és hogyan éri el azt. Éppen ezen a héten tört ki vita arról, hogy a júliusi ülés újabb háromnegyed pontos növekedést fog-e hozni, vagy az első teljes pontot az 1980-as évek óta, miután a júniusi infláció a vártnál nagyobb mértékben nőtt.
A fő csatatér azonban arra tolódott el, hogy az egynapos benchmark meddig maradhat a csúcson, és mennyit fog csökkenni jövőre, ha egyáltalán csökken – ez a kérdés attól függ, hogy a gazdaság hogyan birkózik meg a várhatóan 3.5%-ot elérő irányadó kamattal. , a jelenlegi 1.50–1.75%-os tartományról. A 10 éves hozamok e heti csökkenése a kétéves hozamoknál több mint 20 bázisponttal alacsonyabb szintre pesszimizmust jelez ezen a fronton.
„Természetesen elérhetjük a recessziót, de befektetőként át kell gondolnunk, hogyan nézne ki, és mi van a másik oldalán” – mondta Anthony Crescenzi, a Pacific Investment Management Co. portfóliómenedzsere. egy enyhe recesszióra, amelyben a Fed stabilan tartja az irányadó kamatlábat a csúcson, ahelyett, hogy gyorsan visszahozná, és hogy a befektetők az idei év meredek veszteségei után vonakodnak majd kötvényekbe halmozni.
„A kötvénypiacon idén történtek emléke egy generáción át megmarad” – mondta Crescenzi a Bloomberg televízióban. Leszámítva egy sokkal mélyebb gazdasági recessziót, mint azt a legtöbben gondolják, "a befektetők nem lesznek olyan gyorsan lefelé hozamok", mondta.
Az a nézet, hogy az irányadó kamat az idei év végén vagy a jövő év elején éri el a csúcsot, nyilvánvaló a Fed üléseinek időpontjához kötött swap-szerződésekben. A 2022. decemberi és 2023. februári szerződéseknél a legmagasabb az arány, valamivel 3.5% felett. A 2023 végi ráta 3% körül mozog, ami azt a konszenzusos nézetet tükrözi, hogy a kamatemeléseket követni fogják, amelyek idén márciusban kezdődtek, amikor az USA fő inflációs rátája megközelítette a 8%-ot.
A júliusi ülés körüli eheti vita átmenetileg egy újabb háromnegyed pontos emelés javára dőlt el nagyobb helyett, mivel a Fed két döntéshozója támogatta ezt a döntést az ülés előtti csendes időszak előtt. De legalább három bank előrejelzése szerint egy teljes pont elmozdulás történik, és a swap-kamatlábak ennek az eredménynek a változását a hatodhoz hozzárendelik.
Míg a fogyasztói árindex ezen a héten közölt júniusi árfolyama 9.1% volt – ez új generációs csúcs –, a jelek arra utalnak, hogy a szigorúbb politika kezd elharapni. Az olaj vezetésével a nyersanyagárak széles indexe visszatért arra a szintre, amely még azelőtt uralkodott, hogy Oroszország februári ukrajnai inváziója meredeken emelkedett.
Az Egyesült Államokban a benzin országos átlagára június közepe óta minden nap csökkent, és 8.8%-ot esett az időszak alatt. Ezzel 0 májusa óta először emelkedett vissza 2020% fölé a két éven belül lejáró inflációvédett állampapírok reálhozama. Jerome Powell, a Fed elnöke a júniusi ülés utáni sajtótájékoztatón azt mondta, hogy a pozitív rövid távú reálhozamok a közel semleges irányadó kamat mutatója, sem nem ösztönző, sem nem korlátozó.
A Fed további kamatemelései valószínűleg tovább zárják a még mindig 0.2% alatti kétéves reálkamatok és a 10% körüli 0.6 éves reálkamatok közötti különbséget.
"A pozitív kétéves reálhozam a helyes irányba halad" - mondta Steven Blitz, a TS Lombard amerikai vezető közgazdásza. Ám szerinte meg kell haladnia a 10 éves reálhozamot ahhoz, hogy a pénzügyi feltételeket kellőképpen szigorítsa az infláció visszaszorításához, és hogy az alapkamatnak legalább 4%-ot el kell érnie ahhoz, hogy ez megtörténjen.
A tízéves reálhozamok mintegy 30 bázisponttal csökkentek a június közepi 0.88%-os csúcsról. Az új, 20 éves, inflációval védett kincstári értékpapírok július 10-i aukciója tájékoztatást ad arról, hogy a hűvös nyersanyagárak milyen mértékben csökkentették a keresletet.
A jövő heti másik jelentős aukció, a július 20-én újranyíló 19 éves kötvény potenciális buktató a szélesebb piac számára. A 2020-ban újra bevezetett futamidő továbbra is küzd az elfogadásért, amit az is bizonyít, hogy hozama október óta magasabb, mint a 30 éves kötvényé.
Mit nézzünk
Gazdasági naptár:
Július 18.: NAHB lakáspiaci index, TIC flow
Július 19.: Lakhatás kezdődik
Július 20.: MBA jelzáloghitel-pályázatok, meglévő lakáseladások
Július 21.: Philadelphia Fed üzleti kilátások, heti munkanélküli segélykérelmek
Július 22.: S&P Global amerikai gyártási és szolgáltatási PMI-k
Jegybanki naptár:
Aukciós naptár:
Július 18.: 13 és 26 hetes számlák
Július 20.: 20 éves kötvények
Július 21.: 10 éves kincstári inflációval védett értékpapírok, 4 és 8 hetes kötvények
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-main-battleground-shifted-200000863.html