A kincstárak azt sugallják, hogy a Fed anélkül tudja megszelídíteni az inflációt, hogy megölné a növekedést

(Bloomberg) – A kötvénypiac azt jelzi, hogy a Federal Reserve kontra infláció ügyében a pénze az amerikai jegybankon van.

A legtöbb olvasmány a Bloombergtől

Az inflációs védelem iránti kereslet – az inflációval védett államkincstári adósság hozamaival mérve – folyamatosan csökken. Az e hozamok által jelzett ötéves inflációs ráta a márciusi 2.6%-os csúcsról 3.76% alá került vissza. Eközben a Fed irányadó kamatának piacán várható csúcsértéke 4% alatt marad, a hosszú lejáratú kincstári hozamok pedig visszaálltak azokról a szintekről, amelyek recesszióra utaltak.

„Ha az infláció a mai fedezeti árazás mértékére süllyed, akkor lehetséges a lágy landolás” – mondta Rick Rieder, a BlackRock Inc., a világ legnagyobb vagyonkezelőjének globális fix jövedelmekért felelős befektetési igazgatója.

A kincstári inflációval védett értékpapírok fedezeti rátája vagy a TIPS a piacnak az éves inflációs rátára vonatkozó várakozását jelenti az adósság lejárata alatt.

Míg a nyersanyagárak trendjei segítenek megmagyarázni a rövidebb távú kiegyenlítő inflációs ráták csökkenését – a nyersolaj és a benzin határidős ára a legalacsonyabb szintre esett ezen a héten január óta –, a hosszabb távú TIPS fedezeti árai ismét 2.5% alá kerültek, annak ellenére, hogy a fogyasztói árindex inflációja nem változott. 8.5% júliusban.

Ez bizalmi szavazás a Fed tisztségviselőinek, köztük Jerome Powell elnöknek, akinek legutóbbi nyilvános megjegyzései csütörtökön hangsúlyozták annak fontosságát, hogy ne hagyjuk, hogy a magas inflációs várakozások beépüljenek a fogyasztókba. „Ketyeg az óra”, hogy kordában tartsuk ezeket az elvárásokat – mondta.

Powell megjegyzései nagyrészt megerősítették azt a nézetet, hogy a Fed szeptember 21-én, a következő döntési dátumon újabb háromnegyed pontos kamatemelést választ, így a március óta alkalmazott szigorítások összértéke három százalékpontra emelkedik. Christopher Waller Fed-kormányzó és James Bullard, a St. Louis-i Fed-elnök pénteken beszédében szintén támogatta a nagyobb emelést. A Fed tisztviselői általában tartózkodnak a megjegyzésektől a tervezett ülést megelőző héten, amely időszak már elkezdődött.

A történet folytatódik

Még augusztus végén félpontos kamatemelést tartottak valószínűbbnek a Fed ülésnapjaira hivatkozó swapok árazása alapján.

Most a vártnál jóval gyengébb augusztusi inflációs adatra lenne szükség – amelyet kedden kell nyilvánosságra hozni – ahhoz, hogy felélénküljenek a kisebb, 50 bázispontos emelésről szóló hírek. Júliusban az éves fogyasztói árindex a vártnál nagyobb mértékben, 8.5%-ra lassult. A becslések szerint augusztusban további lassulás várható 8.0%-ra.

Annak ellenére, hogy a swapok több mint 80%-os esélyt adtak a nagyobb szeptemberi kamatemelésre, a Fed irányadó kamatának várható csúcsa – 2023 márciusában – 4% alatt maradt. A swapgörbe továbbra is negyedpontos kamatcsökkentést áraz a csúcsszintről 2023 végére, de még egy hónappal ezelőtt is fél pontra árazott.

Ezzel összhangban a hosszabb lejáratú kincstári hozamok e heti emelkedése – a 30 éves kötvény 3.51 óta először haladta meg a 2014%-ot – csökkentette a hozamgörbe inverzióját, gyakorlatilag leminősítette a recesszió esélyét.

Az biztos, hogy a 10, 30 és XNUMX éves állampapírok jövő heti havi aukciói hétfőn és kedden felfelé irányuló nyomást gyakorolhatnak a hozamokra, amelyek később elhalványulhatnak. A jövő héten csütörtökön jönnek az augusztusi kiskereskedelmi eladási adatok, pénteken pedig a Michigani Egyetem felmérésen alapuló inflációs várakozásai.

Mit nézzünk

A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala

© 2022 Bloomberg LP