(Bloomberg) – A részvényektől a kötvényekig, a hitelektől a kriptopénzekig, a pénzkezelők, akik elbújhatnak a Federal Reserve által kiváltott vihar elől, gyakorlatilag minden eszközosztályt megvigasztalnak a piac egy régóta szidalmazott szegletében: a készpénzben.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
A befektetők 4.6 billió dollárt rejtettek el az amerikai pénzpiaci befektetési alapokban, míg az ultrarövid kötvényalapok jelenleg körülbelül 150 milliárd dollárt tartanak. És a kupac egyre nő. Az EPFR Global adatai szerint a szeptember 30-ig tartó héten 21 milliárd dollárnyi készpénz áramlott be. Ahol egykor ez a rejtekhely gyakorlatilag semmit sem hozott, a nagy többség most 2%-ot keres, a zsebek pedig 3%-ot, 4%-ot vagy még többet.
A hirtelen megtisztelő kifizetés az egyik oka annak, hogy a kereskedők nem siettették tőkéjüket kockázatosabb eszközökbe, még akkor is, ha az árak többéves mélyponton vannak. A másik az, hogy miközben a Fed továbbra is emeli a kamatokat az infláció megfékezése érdekében, a piaci szereplők végre arra a felismerésre jutnak, hogy a jegybank valószínűleg nem fog egyhamar felhagyni a hamis politikával, így a készpénz marad a kikerülni kívánt eszköz. a zűrzavar.
„Nem hiszem, hogy itt az ideje hősnek lenni” – mondta Barbara Ann Bernard, a Wincrest Capital fedezeti alap alapítója. „Az az oka, hogy annyi készpénzem van, mint az, mert csak túl akarok élni, és véget érek az évnek. Ez egy trükkös környezet lesz egy ideig.”
A két-négy százalék első pillantásra nem tűnik soknak, különösen, ha az infláció 8%-tól északra halad.
De egy olyan világban, ahol a kötvények medvepiacon vannak, a globális részvények 2020 óta a legalacsonyabb szinten állnak, és a Fed világossá tette, hogy hajlandó lenyomni az amerikai gazdaság féket, hogy kordában tartsa az emelkedő árakat, ez a néhány százalékpont pozitív a visszatérés egyre vonzóbb.
Ez különösen igaz, mivel egy évvel ezelőtt a Crane Data által nyomon követett adóköteles alapok hétnapos hozama átlagosan csak 0.02% volt.
„A legtöbb piaci szereplő egyelőre azt látja, hogy a készpénz 4%-ot hoz, miért ne ülhetne készpénzben, miközben a makrokörnyezet egy kicsit tisztázódik” – mondta Anwiti Bahuguna, a Columbia Threadneedle Investments többeszköz-stratégiájának vezetője. „Amit nem tudni, az az, hogy a Fed meddig fogja ezt fenntartani. Amíg ez a világosság megvan, az emberek nem akarják kinyújtani a nyakukat.”
Bahuguna elmondta, hogy a közelmúltbeli eladás után fokozatosan hozzáadja a részvényeket és a kötvényeket, ami egy hosszú távú játék része, tekintettel arra, hogy az infláció lassan mérséklődik.
A pénzalapok, a bankok és mások manapság annyira tele vannak készpénzzel, hogy rekordösszegeket lapátolnak a Fed egynapos fordított visszavásárlási megállapodásába, egy rövid lejáratú eszközbe, amely a jegybank múlt heti 75 bázispontos emelését követően most fizet. 3.05 százalékos ráta.
Távolabbra nézve további 18 billió dollárnyi betét van az amerikai kereskedelmi bankoknál a Fed adatai szerint. Valójában az amerikai bankok mintegy 6.4 billió dollár többletlikviditáson vagy a hitelekhez képest többletbetéten ülnek, szemben a 250-as körülbelül 2008 milliárd dollárral.
Míg a legtöbb a csekk- és megtakarítási számlákon van, amelyek jóval kevesebbet keresnek, mint amennyit a pénzpiaci alapok fizetnek, ez egyrészt a világjárvány idején kifejtett ösztönzés puszta mennyiségéről, másrészt arról tanúskodik, hogy az emberek mennyire vonakodnak a befektetéstől.
A bankok betéti fizetése és a pénzpiaci alapok kínálata közötti növekvő szakadék felkeltette a Fed döntéshozóinak figyelmét, akik megjegyezték, hogy ennek eredményeként a pénzalapok valószínűleg több beáramlást vonzanak a jövőben, ami az RRP használatát ösztönzi. létesítmény még magasabb.
„Tényezők összefonódása miatt a túl sok készpénz, a pénzügyi rendszer túlzott likviditása és a betáplált alapok kamatlábának alakulásával kapcsolatos jelentős bizonytalanság tette vonzóvá a készpénzt eszközosztályként” – mondta Dan LaRocco, a pénzalap menedzsere. Northern Trust Asset Management, amely 1 billió dollárt felügyel. „A Fed fordított repo-lehetősége vonzó hely a többletlikviditás működéséhez.”
Természetesen a másik oldala az, hogy ez a sok leselkedő pénz azt jelenti, hogy sok száraz por készen áll a vásárlási hullám elindítására, ha a piaci hangulat javulna, vagy ha az eszközök ára túl vonzó szintre zuhan ahhoz, hogy kihagyja.
Bill Eigen, aki a JPMorgan Asset Management Strategic Income Opportunities Fund-ját felügyeli, ez utóbbit keresi.
Idén csökkentette portfóliójának kockázatát, és 74%-ra növelte készpénzpozícióját augusztus vége óta, a június eleji 65%-ról. Az elmúlt hónapokban eladták a nem ügynökségi jelzáloggal fedezett értékpapírokat, és azt mondta, hogy a portfólió további 14%-a nagyon rövid lejáratú, befektetési besorolású változó kamatozású értékpapírokban van.
A bostoni székhelyű Eigen, aki 9.3 milliárd dollárt felügyel az alap számára, és összesen 11.2 milliárd dollárt, időnként a vagyon 75%-át magas hozamú kötvényekre allokálta. De megvárja, hogy a szpredek tovább növekedjenek, mielőtt ismét bevetné készpénzállományát.
"A katalizátor az lesz, amikor az emberek kezdik felismerni, hogy ez az infláció nem szűnik meg, és az álmaik egy álszent Fedről nem valósulnak meg" - mondta Eigen. "Amikor az emberek elkezdik árazni a hitelt annak megfelelően, hogy hová tart ez a Fed, ami szokatlan és nem áll meg egyhamar – és amikor az emberek rájönnek, hogy az infláció beépült - az lesz a feladás fázisa, és amikor jól jön a likviditásom."
(A globális piacokkal kapcsolatos frissítések a hatodik bekezdésben találhatók)
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/traders-just-want-survive-sit-110000823.html