(Bloomberg) – A gyorsan romló amerikai gazdasági kilátások jelei arra késztették a kötvénykereskedőket, hogy a következő évben a Federal Reserve teljes politikai fordulatot hajtson végre, 2023 közepén pedig kamatcsökkentést hajtanak végre.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Jerome Powell, a Fed elnöke – akitől széles körben azt várják, hogy még egy ideig emelje a jegybank irányadó kamatát – ígéretet tett arra, hogy kollégáival „fürge” lesz a politika meghatározásában, amikor értékeli a beérkező adatokat. De rendkívül ügyesnek kell lenniük, hogy lépést tudjanak tartani a piacokkal.
Kevesebb, mint egy hónappal ezelőtt a kereskedők olyan ciklusban áraztak, amely a szövetségi alapok irányadó kamatcélját több mint 4%-ra emelte – ez a szint legutóbb 2008 elején volt tapasztalható – a jelenlegi 1.5%-ról 1.75%-ra.
A kereskedők azonban gyorsan feloldották ezeket a várakozásokat, és most 3.3% körüli csúcsot jósolnak 2023 első negyedévében. Ez egy csomó mutató után következik be, köztük az inflációval kiigazított kiadások májusi csökkenése és az Egyesült Államok feldolgozóipari tevékenységének júniusi visszaesése. arra késztette a bankok közgazdászait, mint a JPMorgan Chase & Co. és a Morgan Stanley, hogy csökkentsék az Egyesült Államok növekedési becsléseit.
Ezzel szemben a Fed tisztségviselőinek múlt hónapban közzétett legfrissebb medián előrejelzései szerint az irányadó kamat 2023-ig felkúszik, és eléri a 3.75%-ot.
„A piacok azt mondják, recesszió közeleg, az infláció lassul, a nyersanyagok esnek, a Fed pedig csökkenti a kamatot 2023-ban” – mondta Gang Hu, az inflációvédett befektetésekre szakosodott Winshore Capital Partners LP ügyvezető partnere. „Nehéz elhalványítani, mert ez a történet következetes. Ez egy önbeteljesítő folyamat lehet.”
Az olyan nyersanyagárak, mint az olaj, kiegyenlítődnek, enyhítve az inflációs nyomás egyik fő forrását. A kötvénypiacon az inflációs várakozások kulcsfontosságú mérőszáma, az ötéves, ötéves határidős fedezeti kamatláb, mintegy 2%-ra esett pénteken az április közepén elért nyolcéves csúcsról, 2.6%-ról.
A közgazdászok azokra a jelekre mutattak rá, amelyek arra utalnak, hogy az Egyesült Államok jelzáloghitel-kamatainak megduplázódása 2022 eleje óta lelassította az ingatlanpiacot, valamint a csökkenő keresletről és a növekvő készletekről szóló vállalati anekdotákra. A Micron Technology Inc., a memória-félvezetők legnagyobb amerikai gyártója a múlt héten arra figyelmeztetett, hogy a számítógépekben és okostelefonokban használt chipek iránti étvágy lehűl.
A gazdasági fordulat miatt egyes elemzők arra figyelmeztettek, hogy még az idén recesszió lehetséges.
A kötvénybefektetők arra tippelnek, hogy a Fed-nek jövőre legalább 50 bázisponttal csökkentenie kell a kamatlábakat, derül ki a határidős kereskedésből. A múlt hét végén a határidős ügyletek irányadó kamata 3.4%-on tetőzött februárra. Ez körülbelül 60 bázisponttal alacsonyabb a múlt hónap közepén elért csúcsnál.
2023 decemberére a kereskedők azt jósolják, hogy az árfolyam 2.7%-ra csökken, ami a Fed júniusi politikai értekezleten közzétett, úgynevezett pontdiagramjának legalacsonyabb pontja alá esik.
Az előrejelzések szerint ezen a ponton a Fed ez év végére 3.4%-ra, 3.8 végére pedig 2023%-ra emelkedett, majd 2024-ben visszaesett.
Arra vonatkozóan, hogy a piac vagy a Fed bizonyul-e pontosabbnak, a kötvénykereskedők a közelmúltbeli győzelmet jelezhetik. Az elmúlt hónapokban megelőzték Powellt és kollégáit abban a tekintetben, hogy a jegybanknak sokkal agresszívebbnek kell lennie, mint ahogyan azt évtizedek óta a legmagasabb inflációt várták. A határidős jegyzések a Fed májusi félpontos kamatemelése és júniusi háromnegyed pontos kamatemelése során kezdték meg az árazást a döntéshozók jelzései előtt.
A határidős ügyletek nem adnak magyarázatot arra, hogy a piacok egyenesen az Egyesült Államok recesszióját látják-e, vagy egyszerűen arra számítanak, hogy az infláció lecsillapodik, és válaszul a Fed csökkenti a kamatokat. A történelem azonban azt sugallja, hogy amikor a befektetők annyira meg vannak győződve a jövőbeni kamatcsökkentésekről, mint most, akkor általában recesszió következik be.
A Bloomberg által összeállított adatok szerint az 1980-as évek óta, amikor továbbra is fennálltak a legalább 40 bázispontos csökkentési várakozások, a következő 18 hónapban gazdasági visszaesés következett.
A döntéshozók azt mondták, hogy addig emelik a kamatlábakat, amíg egyértelmű bizonyítékot nem látnak az infláció csökkenésére. Krishna Guha, az Evercore ISI alelnöke szerint a befektetők arra számíthatnak, hogy a Fed erőteljes kamatemelése miatt a kereslet és a gazdaság olyan mértékben lelassulhat, hogy a központi banknak jövőre kamatot kell csökkentenie a növekedés ösztönzése érdekében.
„Az esélye annak, hogy mire a világos bizonyítékok megérkeznek, már túllőtt azon, ahol a kamatlábaknak lennie kell” – mondta Guha.
Azt azonban még várni kell, hogy a gazdasági adatok lágysága közelgő recesszióra utal-e, vagy csak gazdasági zökkenőmentességre utal, amely végül elsimulhat - mondta.
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/traders-looking-ahead-fed-again-134458021.html