Ez a legjobb short-eladó még mindig hatalmas lehetőségeket lát a piac ellenére

Az ipari szektor csaknem 14%-ot erősödött októberben, de a short ügyletek gyorsan növelték téteiket az ágazattal szemben az árak emelkedésével. Az S&P Global Market Intelligence adatai szerint a befektetők 3.08%-ra növelték a rövid érdeklődést a szektorban. Az egyik jól ismert short-seller azonban előnyben részesíti a fogyasztói diszkrecionális részvényeket az ipari megnevezésekkel szemben.

egy legutóbbi interjú a ValueWalkkal, a Spruce Point alapítója és Ben Axler informatikai igazgató frissített néhány rövidnadrágot. Azt is megosztotta az iparággal, ahol a következő rövidnadrágjukat keresték.

`Tootsie Roll

A Spruce Point két legújabb rövidnadrágja a Tootsie Roll és a Broadridge.

Az alap sikeres rövid lehívást hajtott végre Tootsie Roll 2017-ben, és az Axler most 20%-os csökkenést lát jelenlegi részvényárfolyamához képest. Úgy véli, hogy a részvényárak közelmúltbeli teljesítménye a legutóbbi történelmi Halloween-szezonban az állandó eladások növekedésével kapcsolatos túlzott lelkesedést tükrözi. Úgy véli továbbá, hogy a COVID-19-járvány utáni trükközés újbóli megnyitása miatt elfojtott kereslet hajtotta a Tootsie Roll Halloween rekordértékesítéseit.

„A rekordeladások ellenére a Tootsie Roll részvényenkénti nyeresége nem érte el a rekordteljesítményt” – magyarázza Axler. „Úgy gondoljuk, hogy a vállalatot hátráltatják a gyártási hatékonyság hiánya és a növekvő ráfordítási költségek, amelyek hatással lesznek a jövőbeli bevételekre, amint az értékesítések normalizálódnak a következő negyedévekben.”

Broadridge

A Broadridge-en a vállalat közelmúltbeli nyereségei alátámasztják a Spruce Point aggodalmait. A Broadridge „zárt értékesítési” mutatója a jövőbeli üzletmenet vezető mutatója, és rámutatott, hogy ez a mutató a negyedévben és évről évre csökkent.

Az egy részvényre jutó korrigált eredményre vonatkozó várakozások négy centtel elmaradtak a konszenzusos számtól. Ben azonban úgy érzi, az igazi történet a Broadridge működési készpénzégetése, amely évről évre 51%-kal emelkedett. Más problémák mellett kiemelte a növekedés visszaesését is a vállalat „értékelt” globális technológiai és üzemeltetési szegmensében – ez a második egymást követő negyedéves visszaesés.

A Broadridge egy SEC szabályozási változást is nyilvánosságra hozott, amely 30 millió dolláros visszatérő bevételt eredményez a 25. pénzügyi évtől kezdődően” – teszi hozzá Axler. „Végül a mérlegben szereplő aktivált és halasztott ügyfélkonverziós és indulási költségek 10.3%-kal újra felgyorsultak, de a cég állítása szerint mérséklődik. Továbbra is aggályaink vannak az UBS vagyonkezelési platform fejlesztési költségeinek gazdasági életképességével kapcsolatban.”

A Spruce Point úgy véli, hogy a Broadridge-nek fel kell hagynia a kapitalizációval, és további költségeket kellene elköltenie. Ez az adósságszerződés megsértését eredményezné.

füge

Axler kiemelte a rövid pozíciójukat is füge, egy egészségügyi divatcég, amely orvosi bőrradírokat készít. Úgy véli, hogy a vállalat egy olyan vállalat példája, amely nem ment volna tőzsdére, ha nincs a járvány.

„A füge azért került nyilvánosságra, mert volt egy jó történetet mesélni” – magyarázza. „Azokat az egészségügyi dolgozókat szolgálták ki, akiknek divatosabb bőrradírra volt szükségük. Tekintettel arra, hogy az egészségügyi dolgozók hosszú órákat dolgoznak, divatot akarnak kelteni, és kényelmesen szeretnének lenni. Felár ellenében eladhatnák. Szép történet volt. A társaság egy ideje létezett. Nyilvánvalóan úgy gondoljuk, hogy a COVID piaci környezete remek hátteret adott.”

A Figs arról számolt be, hogy a világjárvány idején megugrottak az eladások, de a short ügynök úgy véli, hogy a vállalat lemarad az új versenytársaktól ezen a téren. Elmondása szerint több tucat másik cég ugrott be a hasonló stílusú és színű prémium bőrradírok piacára.

„Ez egy ingatag iparág, kevés hosszú távú fenntartható előnnyel” – teszi hozzá Axler. „Nehéz szabadalmaztatni a szellemi tulajdont a divat terén. Úgy gondoljuk, hogy a vállalat eltúlozta a megszólítható piacát. 12 milliárd dolláros piacot követeltek, de úgy gondoljuk, hogy ez közelebb van az 5 milliárd dollárhoz.”

Rámutatott, hogy a kórházak általában vásárolnak bőrradírt sebészeiknek és egészségügyi személyzeteiknek. Nem fognak prémium bőrradírt vásárolni, mert orvosaiknak és nővéreiknek minden műtét után át kell öltözniük, és ki kell dobniuk a bőrradírokat.

Axler úgy véli továbbá, hogy a Figs mintegy 20%-kal túlbecsüli a haszonkulcsát, és hogy rosszul minősítette egyes kiadásait, mesterségesen növelve a bruttó árrést. Úgy látja, a Figs részvényei 5 dollárra esnek. A részvény egykor részvényenként 30-40 dolláron forgott, de mostanra körülbelül 75%-ot esett.

Miután alaposan megvizsgálta a készletszinteket, a short-eladó azt is gondolja, hogy a Figs pénzt veszít. Rámutatott, hogy a vállalat készletei több mint 300 napra nőttek, és hozzátette, hogy bevételei a készletek növekedésével csökkennek. Így arra számít, hogy Figs árrése csökkenni fog a jövőben.

Generac

Az Axler kiemeli a Spruce Point Generac rövidségét is, amely tartalék hordozható tápegységeket és lakossági generátorokat készít készenléti áramellátáshoz. Azt mondta, hogy a pozíció „lassan működik”, bár nem működött olyan gyorsan, ahogyan azt szeretnék.

A Spruce Point alapítója megjegyezte, hogy áramkimaradás vagy természeti katasztrófa esetén a generátorok az otthonon kívül ülnek, és ilyenkor beindulnak, és áram alá helyezik az otthont. Úgy gondolja, hogy a Generac is profitált a COVID-ból, amelynek során emberek milliói dolgoztak otthonról, valamint a néhány évvel ezelőtti példátlan áramszünetből Texasban.

Az erős kereslet miatt a Generac lemaradásba került, de amikor elkezdte növelni kapacitását, a versenytársak is. Ben úgy gondolja, hogy a generátorok iránti kereslet lelassult, és a Generacnak túl sok kapacitása marad. Kiemelte azt is, hogy az ESG-val kapcsolatos aggodalmak hogyan váltják ki a dízelt vagy más, nem környezetbarát fosszilis tüzelőanyagot használó generátorokat az alternatív energiát használók felé.

„Úgy gondoljuk, hogy a vállalat túl van a fején, mert nem tartozik az alapvető kompetenciájába” – magyarázta Ben. „Problémás akvizíciókat hajtottak végre, és nem váltják be a növekedési várakozásaikat… Úgy gondoljuk, hogy a Generacnak jelentős, 50% feletti hátránya van. Ez egy kis időt vesz igénybe, de úgy gondoljuk, hogy a dolgozatunk beválik.”

Hozzátette, hogy a tartalék generátorok 7,000-10,000 XNUMX dollárba vagy még többe kerülnek, és nagyon diszkrecionálisak. Bár egy generátor jó, ha van, nem kötelező elem, ami rossz hír a recesszió idején.

Máshol keres

Az általa kiemelt rövidnadrágokon kívül Spruce Point máshol is keres további rövidnadrágokat. Axler tekintélyes buborékot lát a pénzügyi technológiában, és úgy gondolja, hogy sok technológiai részvény még mindig túlértékelt az idei zuhanás ellenére. Azt mondta, sok pénz ment a fintechbe az elmúlt években.

„Olyan cégeket vizsgálunk, amelyek pénzügyi technológiai vállalatoknak vallják magukat, de egy lépéssel lemaradtak a görbe mögött. Például úgy gondoljuk, hogy sok régi technológiai vállalatot megzavarnak az újabb technológiai cégek” – magyarázza Ben. "IBMIBM
egy régi cég, amely már régóta működik, és az alkalmazottak távoznak, hogy új cégeket alapítsanak. A startupok elkezdik nyomást gyakorolni azokra a régi cégekre, ezért megvizsgáljuk a legújabb technológiai innovációkat, és olyan cégeket találunk, amelyekről azt gondoljuk, hogy technológiai vezető szerepet töltenek be, de amelyek elveszítik technológiai előnyüket, így nem azok, amiket mondanak. ”

Michelle Jones hozzájárult ehhez a jelentéshez.