Egészen a közelmúltig a rövid lejáratú kötvények hozampuszta volt: egy kétéves kincstárjegy hozama egy éve 0.21%, januárban pedig mindössze 1%. Ma a hozam 3.8% felett van, és hamarosan elérheti a 4%-ot, jórészt a Federal Reserve agresszív kamatemelő kampányának köszönhetően.
De ez jó belépési pont lehet a rövid lejáratú kötvények számára: lehet, hogy nem esnek sokkal többet, és a hozamok most már elég magasak ahhoz, hogy ellenálljanak némi árnyomásnak. „Tulajdonképpen jól érezzük magunkat a hozamgörbe elülső részének birtokában” – mondja Bob Miller, a BlackRock amerikai alapvető fix jövedelmekért felelős vezetője.
Igaz, ez a szokatlan idő kötvényekre. A hozamgörbe most fordított: a legtöbb rövid lejáratú kötvény többet hoz, mint a hosszú lejáratú kötvények, például a 30 éves állampapír 3.47%-on. Ennek eredménye az, hogy a befektetők nem kapnak kompenzációt a hosszú lejáratú kötvények birtoklásáért. Éppen ellenkezőleg: a hozamok alacsonyabbak, és a futamidő kockázata – vagy a kamatláb iránti érzékenység – magasabb a hosszú végén.
A rövid lejáratú alapok veszteséget halmoztak fel idén. Az iShares 1-3 éves kincstári kötvény tőzsdén kereskedett alapja (ticker: SHY), a kincstári részvények mutatója, a kamat után 3.85%-os csökkenést mutat.
Egyes elemzők azonban úgy gondolják, hogy a Fed kamatemeléseinek hátralévő részében a rövid lejáratú hozamok közel lehetnek az árazáshoz. A közel 4%-os hozam mellett sokkal nagyobb a bevételi párna az áresések ellen. A befektetők valamivel több bevételre tehetnek szert, mint a készpénzes meghatalmazottakkal, például a pénzpiaci alapokkal, amelyek most körülbelül 2%-ot hoznak.
„Ha 3.75%-os hozamot ér el, az sokkal könnyebben kezelhető” – mondja Cary Fitzgerald, a JP Morgan Asset Management rövid távú fix jövedelmekért felelős vezetője.
A kockázat továbbra is a „végleges” szövetségi alapkamatláb – az a pont, ahol a Fed szünetelteti az emelést.
Jelenleg a 2.25% és 2.5% közötti tartományban az alapkamatláb várhatóan élesen emelkedik innen. A határidős piac 75%-os esélyt lát a háromnegyed pontos emelkedésre, amikor a Fed tisztviselői a jövő héten találkoznak. Novemberben újabb kamatemelések várhatók, így decemberben 4% körüli lesz az árfolyam.
A határidős piac arra számít, hogy a fed-fund kamatláb 4.4%-on tetőzik az első negyedévben, miután a fogyasztói árak inflációja sokat jelent. melegebb a vártnál augusztusban.
A 4.75%-os vagy akár az 5%-os végdíjak azonban nem lehetetlenek egy sor forgatókönyv mellett: az infláció továbbra is forró, az ukrajnai háború továbbra is megzavarja az energiaárakat, vagy az ellátási láncok nem térnek vissza a normális kerékvágásba, és egyre inkább felfelé hatnak. nyomást az árakra. „Valójában az a lényeg, hogy a következő két évben mennyi lesz az átlagos alapkamat” – mondja Fitzgerald.
Hírlevél Bejelentkezés
Barron előnézete
A hétvégi Barron magazin rövid áttekintése a legnépszerűbb történetekről. Péntek este ET.
A kötvényszámítás kedvezőnek tűnik a rövid lejáratú kötvények esetében. Két éves futamidő alatt például a kétéves kincstárjegy 40 bázispontot, azaz 0.4%-ot veszít az árfolyamból, amiért a Fed újabb 20 bázispontos kamatemelést jelent. (A bázispont a százalékpont 1/100-a.) Még ha a Fed további 175 bázisponttal emelne is kamatokat, a kötvények élettartamuk során pozitív hozamot generálhatnak.
Az inflációs adatok természetesen nem megjósolhatók, de egyes kötvénykezelők szerint a piac nagyrészt beárazta a terminális fed-funds kamatlábat. A BlackRock's Miller úgy véli, hogy a kétéves államkincstári hozam magában foglalja a 4.3 első negyedévében elért 2023% körüli kamatlábat. „A kétéves kötvény ésszerű eszköznek tűnik” – mondja. „Kiáltóan olcsó? Nem. De már nem olyan nevetségesen gazdag, mint egy évvel ezelőtt.”
Tom Tzitzouris, a Strategas fix kamatozású kutatási részlegének vezetője szerint a rövid lejáratú hozamok is mostanra a végállomáson vannak. Ha ez a helyzet – teszi hozzá – „alapvetően kétéves kincstári szelvényeket fog levágni, mert a piac már beárazta a szigorítást”.
A rövidebb lejáratú kötvények lehetőségei nem korlátozódnak a kincstárjegyekre. John Bellows, a Western Asset Management portfóliómenedzsere kedveli a befektetési minősítésű vállalati adósságot, amely hozamkomponenst és a kötvényekbe ágyazott hitelkockázatból származó bevételt is tartalmaz.
„A hitelfelárak a görbe legelején nőnek” – mondja. Az egy-három éves befektetési minősítésű vállalatok felára a közelmúltban körülbelül 75 bázisponttal volt a megfelelő Treasury-ekhez képest, ami 4.5% közelébe tette a hozamokat. „Egy három éves időszak alatt sok a potenciális teljes megtérülés” – mondja.
Mark Freeman, a Socorro Asset Management befektetési igazgatója is szereti a rövid lejáratú vállalati adósságot. „A 3.75%-os kockázatmentes kamatlábakkal és a 4.25%-tól 4.75%-ig terjedő hozamot biztosító jó minőségű vállalatokkal nem rossz hely egy ingadozó befektetési környezetben” – mondja.
Különféle befektetési alapok és ETF-ek kínálnak kitettséget a hozamgörbe rövidebb végére. A tiszta kincstári részvények esetében a 26 milliárd dolláros iShares 1-3 éves kincstári kötvény ETF széles körű diverzifikációt kínál alacsony díj mellett. SEC hozama 3.31%, ráfordítási aránya 0.15%.
A vállalati kötvénykitettségnél vegye figyelembe a 43 milliárd dollárt
Vanguard rövid távú vállalati kötvény
ETF (VCSH), a széles piacot lefedő indexalap. 4.22%-os SEC-hozamot és 0.04%-os költséghányadost jelent. Az alap 5.85%-os csökkenést mutat idén, a kamatfizetések után, lemaradva a társak 78%-a mögött. A Morningstar szerint a borotvavékony költséghányad azonban hozzájárult ahhoz, hogy az elmúlt 90 évben a riválisok közel 10%-át megelőzze. Állománya július 31-én olyan blue-chip néven kibocsátott adósságot tartalmazott, mint pl
JPMorgan Chase
(JPM),
Bank of America
(BAC), és
Goldman Sachs Group
(GS).
A Freeman ügyfélportfólióiban tartott rövid lejáratú, befektetési minősítésű kötvényei közül egyet kibocsátott
Home Depot
(HD), amely 2025-ben jár le, és 4.25%-os hozama a lejáratig. Freeman a kiskereskedő „domináns piaci részesedésére, lojális vevőkörére és előrelátó vezetői csapatára” hivatkozik.
Szintén portfóliójában található a
Phillips 66
(PSX) kötvény 4.5%-os lejáratig hozammal és egy által kibocsátott kötvény
cél
(TGT) 2025-ben lejáró 4.2%-os hozammal.
Feltételezve, hogy a Fed nem lesz sokkal nyálasabb, ez a kamatciklus hat hónapon belül lejár. Amint ezek a hozamok mutatják, a görbe rövid vége nem mindig egyenlő a bot rövid végével.
Írj neki Lawrence C. Strauss itt [e-mail védett]
Forrás: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Jó alkalom rövid lejáratú kötvények vásárlására
Egészen a közelmúltig a rövid lejáratú kötvények hozampuszta volt: egy kétéves kincstárjegy hozama egy éve 0.21%, januárban pedig mindössze 1%. Ma a hozam 3.8% felett van, és hamarosan elérheti a 4%-ot, jórészt a Federal Reserve agresszív kamatemelő kampányának köszönhetően.
A Fed munkája – próbálkozik Nyugodj le a gazdaság és a tartósan magas infláció megfékezése – még közel sem a befejezéshez. A kamatlábak várhatóan 2023 elejéig tovább emelkednek. Ez jellemzően nyomást gyakorolna a kötvényárakra, amelyek a hozamokkal fordítottan mozognak.
De ez jó belépési pont lehet a rövid lejáratú kötvények számára: lehet, hogy nem esnek sokkal többet, és a hozamok most már elég magasak ahhoz, hogy ellenálljanak némi árnyomásnak. „Tulajdonképpen jól érezzük magunkat a hozamgörbe elülső részének birtokában” – mondja Bob Miller, a BlackRock amerikai alapvető fix jövedelmekért felelős vezetője.
Igaz, ez a szokatlan idő kötvényekre. A hozamgörbe most fordított: a legtöbb rövid lejáratú kötvény többet hoz, mint a hosszú lejáratú kötvények, például a 30 éves állampapír 3.47%-on. Ennek eredménye az, hogy a befektetők nem kapnak kompenzációt a hosszú lejáratú kötvények birtoklásáért. Éppen ellenkezőleg: a hozamok alacsonyabbak, és a futamidő kockázata – vagy a kamatláb iránti érzékenység – magasabb a hosszú végén.
A rövid lejáratú alapok veszteséget halmoztak fel idén. Az iShares 1-3 éves kincstári kötvény tőzsdén kereskedett alapja (ticker: SHY), a kincstári részvények mutatója, a kamat után 3.85%-os csökkenést mutat.
Egyes elemzők azonban úgy gondolják, hogy a Fed kamatemeléseinek hátralévő részében a rövid lejáratú hozamok közel lehetnek az árazáshoz. A közel 4%-os hozam mellett sokkal nagyobb a bevételi párna az áresések ellen. A befektetők valamivel több bevételre tehetnek szert, mint a készpénzes meghatalmazottakkal, például a pénzpiaci alapokkal, amelyek most körülbelül 2%-ot hoznak.
„Ha 3.75%-os hozamot ér el, az sokkal könnyebben kezelhető” – mondja Cary Fitzgerald, a JP Morgan Asset Management rövid távú fix jövedelmekért felelős vezetője.
A kockázat továbbra is a „végleges” szövetségi alapkamatláb – az a pont, ahol a Fed szünetelteti az emelést.
Jelenleg a 2.25% és 2.5% közötti tartományban az alapkamatláb várhatóan élesen emelkedik innen. A határidős piac 75%-os esélyt lát a háromnegyed pontos emelkedésre, amikor a Fed tisztviselői a jövő héten találkoznak. Novemberben újabb kamatemelések várhatók, így decemberben 4% körüli lesz az árfolyam.
A határidős piac arra számít, hogy a fed-fund kamatláb 4.4%-on tetőzik az első negyedévben, miután a fogyasztói árak inflációja sokat jelent. melegebb a vártnál augusztusban.
A 4.75%-os vagy akár az 5%-os végdíjak azonban nem lehetetlenek egy sor forgatókönyv mellett: az infláció továbbra is forró, az ukrajnai háború továbbra is megzavarja az energiaárakat, vagy az ellátási láncok nem térnek vissza a normális kerékvágásba, és egyre inkább felfelé hatnak. nyomást az árakra. „Valójában az a lényeg, hogy a következő két évben mennyi lesz az átlagos alapkamat” – mondja Fitzgerald.
Hírlevél Bejelentkezés
Barron előnézete
A hétvégi Barron magazin rövid áttekintése a legnépszerűbb történetekről. Péntek este ET.
A kötvényszámítás kedvezőnek tűnik a rövid lejáratú kötvények esetében. Két éves futamidő alatt például a kétéves kincstárjegy 40 bázispontot, azaz 0.4%-ot veszít az árfolyamból, amiért a Fed újabb 20 bázispontos kamatemelést jelent. (A bázispont a százalékpont 1/100-a.) Még ha a Fed további 175 bázisponttal emelne is kamatokat, a kötvények élettartamuk során pozitív hozamot generálhatnak.
Az inflációs adatok természetesen nem megjósolhatók, de egyes kötvénykezelők szerint a piac nagyrészt beárazta a terminális fed-funds kamatlábat. A BlackRock's Miller úgy véli, hogy a kétéves államkincstári hozam magában foglalja a 4.3 első negyedévében elért 2023% körüli kamatlábat. „A kétéves kötvény ésszerű eszköznek tűnik” – mondja. „Kiáltóan olcsó? Nem. De már nem olyan nevetségesen gazdag, mint egy évvel ezelőtt.”
Tom Tzitzouris, a Strategas fix kamatozású kutatási részlegének vezetője szerint a rövid lejáratú hozamok is mostanra a végállomáson vannak. Ha ez a helyzet – teszi hozzá – „alapvetően kétéves kincstári szelvényeket fog levágni, mert a piac már beárazta a szigorítást”.
A rövidebb lejáratú kötvények lehetőségei nem korlátozódnak a kincstárjegyekre. John Bellows, a Western Asset Management portfóliómenedzsere kedveli a befektetési minősítésű vállalati adósságot, amely hozamkomponenst és a kötvényekbe ágyazott hitelkockázatból származó bevételt is tartalmaz.
„A hitelfelárak a görbe legelején nőnek” – mondja. Az egy-három éves befektetési minősítésű vállalatok felára a közelmúltban körülbelül 75 bázisponttal volt a megfelelő Treasury-ekhez képest, ami 4.5% közelébe tette a hozamokat. „Egy három éves időszak alatt sok a potenciális teljes megtérülés” – mondja.
Mark Freeman, a Socorro Asset Management befektetési igazgatója is szereti a rövid lejáratú vállalati adósságot. „A 3.75%-os kockázatmentes kamatlábakkal és a 4.25%-tól 4.75%-ig terjedő hozamot biztosító jó minőségű vállalatokkal nem rossz hely egy ingadozó befektetési környezetben” – mondja.
Különféle befektetési alapok és ETF-ek kínálnak kitettséget a hozamgörbe rövidebb végére. A tiszta kincstári részvények esetében a 26 milliárd dolláros iShares 1-3 éves kincstári kötvény ETF széles körű diverzifikációt kínál alacsony díj mellett. SEC hozama 3.31%, ráfordítási aránya 0.15%.
A vállalati kötvénykitettségnél vegye figyelembe a 43 milliárd dollárt
Vanguard rövid távú vállalati kötvény
ETF (VCSH), a széles piacot lefedő indexalap. 4.22%-os SEC-hozamot és 0.04%-os költséghányadost jelent. Az alap 5.85%-os csökkenést mutat idén, a kamatfizetések után, lemaradva a társak 78%-a mögött. A Morningstar szerint a borotvavékony költséghányad azonban hozzájárult ahhoz, hogy az elmúlt 90 évben a riválisok közel 10%-át megelőzze. Állománya július 31-én olyan blue-chip néven kibocsátott adósságot tartalmazott, mint pl
JPMorgan Chase
(JPM),
Bank of America
(BAC), és
Goldman Sachs Group
(GS).
A Freeman ügyfélportfólióiban tartott rövid lejáratú, befektetési minősítésű kötvényei közül egyet kibocsátott
Home Depot
(HD), amely 2025-ben jár le, és 4.25%-os hozama a lejáratig. Freeman a kiskereskedő „domináns piaci részesedésére, lojális vevőkörére és előrelátó vezetői csapatára” hivatkozik.
Szintén portfóliójában található a
Phillips 66
(PSX) kötvény 4.5%-os lejáratig hozammal és egy által kibocsátott kötvény
cél
(TGT) 2025-ben lejáró 4.2%-os hozammal.
Feltételezve, hogy a Fed nem lesz sokkal nyálasabb, ez a kamatciklus hat hónapon belül lejár. Amint ezek a hozamok mutatják, a görbe rövid vége nem mindig egyenlő a bot rövid végével.
Írj neki Lawrence C. Strauss itt [e-mail védett]
Forrás: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhoof2&yptr=yahoo