A 10 éves államkincstári hozamok meredeken emelkedtek az év első két hetében az infláció növekedésével, miközben a részvények gyalogos indulásban vannak.
A Los Angeles Times a Getty Images segítségével
A generációs mélyponton lévő osztalékhozamok és a növekvő kamatlábak miatt a múlt azt mutatja, hogy a befektetők nem számíthatnak az S&P 27 index 500-es 2021%-os növekedésének megismétlésére rövid távon.
Amikor a 10 éves amerikai kincstárjegy hozama 1 nagy részében 2020% alá süllyedt, jóval az S&P 500 osztalékhozama alatt volt, vagyis még az óvatos befektetők is több bevételre tehettek szert részvényekből, mint kötvényekből. A CFRA kutatásának a jelenlegi 10 éves hozamsorozat 1953-as kezdetéig visszamenő adatai szerint az S&P 500 átlagosan 21%-ot emelkedett a negyedévet követő 12 hónapban, amikor a 10 éves hozamok magasabban zártak, mint az osztalékhozamok. De ha a 10 éves lejáratú hozamok akár 2%-kal magasabbak az osztalékhozamoknál – az 1.75%-os kötvényhozam most csaknem 0.5%-kal haladja meg az S&P 500 év végi 1.27%-os osztalékhozamát –, akkor a későbbi hozam 7.1%-ra csökken.
„Történelmileg a 10 éves futamidő meghaladta az S&P 500-ét, főként azért, mert a részvények növekedést és hozamot kínálnak, míg a kötvények lényegében csak hozamot kínálnak” – mondja Sam Stovall, a CFRA vezető befektetési stratégája. "Amint a 10 éves hozam emelkedik és vonzóbbá válik, valószínűleg ellopja a befektetők érdeklődését."
A 10 éves állampapírok hozama a CFRA adatai szerint mindössze 500 negyedévben haladta meg az S&P 37 osztalékhozamát – az esetek körülbelül 13%-ában –, de a gyakoriság a nagy recesszió óta nőtt. A kötvényhozam 50 egymást követő évben magasabb volt, egészen 2008 szeptemberéig, miután a részvények zuhanni kezdtek, és három negyedévre megemelték osztalékhozamukat. Az osztalékhozamok 2011-ben és 2012-ben ismét nagyobbak voltak, miután az S&P először rontotta le az Egyesült Államok hitelminősítését, majd 2015-16-ban és 2020-ban is. Mindegyik esetet erős teljesítmény követte, beleértve a 23-es 2009%-os hozamot, 30%-ot. 2013-ban, tavaly pedig 27%.
Mivel ezek a magasabb értékelések az osztalékhozamok csökkenését okozzák, ezek az időszakok ritkán tartanak sokáig, és a két mutató tavaly megfordult, bár a kötvényhozamok január eleje óta 0.25%-kal, 1.75%-ra nőttek, ami a legnagyobb árrést a kettő között 2019 óta. A közgazdászok a 7. decemberi fogyasztóiár-index szerda reggeli jelentésében 2021%-os éves inflációt várnak. A Federal Reserve azt is jelezte, hogy idén háromszor emeli a kamatlábakat, ami a 10 éves hozamot túllépheti. 2%.
Az S&P negyedévente mért adatai szerint az osztalékhozamok a másik irányba mozdultak el, 20 végén 1.27 éves mélypontra, 2021%-ra süllyedtek, miután az előző évtizedben 2% körül tartózkodtak. Utoljára a századvégi dotcom buborék idején volt ilyen alacsony, mielőtt a meredek csökkenések felgyorsultak 2001-ben és 2002-ben. Az S&P 500 P/E mutatója ismét több mint 30-ra emelkedett, ami körülbelül kétszerese a hosszú távú átlagnak. Stovall szerint a P/E többszörösei szintén negatívan korrelálnak a 10 éves államkincstári hozamokkal. Mindez megfelel a 2022-re vonatkozó várakozásoknak, és a részvények 1.1%-kal estek eddig januárban.
„Ne lepődj meg azon, hogy a 10 éves futamidő emelkedésével ebben az évben, ahogy azt előre látjuk, valószínűleg többszörös P/E-összehúzódást kell elviselnünk” – mondja Stovall. "Még mindig növekedésre számítunk, de úgy gondoljuk, hogy ez több lesz, mint 5%, szemben a tavalyi 27%-kal."
Source: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/01/12/this-dividend-yield-indicator-shows-why-the-sp-500-could-disappoint-investors-in-2022/