Ez a cég Costco és Amazon Store márkákat gyárt. A készlete vétel.

A TreeHouse (ticker: THS) az egyetlen jelentős, nyilvánosan forgalmazott, kizárólag saját márkás élelmiszertermékek játéka. Ez a terület a világjárvány előtt terjeszkedett, és azóta felturbózott az áremelkedések, a gazdasági nyugtalanság és az üzletek exkluzív termékek értékesítésére irányuló vágya miatt. Ez nem tett jót a részvénynek, amely részben a magas költségek és az ellátási lánc problémák miatt mindössze 3.3%-ot emelkedett az elmúlt három évben, pedig az S&P 500 39%-ot erősödött.

A mai TreeHouse – a kiskereskedők egyik fő szállítója, beleértve

Costco nagykereskedelem

(KÖLTSÉG),

Walmart

(WMT),

Amazon.com

(AMZN), az Aldi és a Trader Joe's – egészen másképp néz ki, mint 10 hónappal ezelőtt. A vezetői változtatások és az eszközértékesítés kombinációja miatt a vállalat karcsúbb lett, és jobban összpontosít arra, amihez a legjobban tud – nagyszerű termékeket hozva létre azoknak a vállalatoknak, amelyek növelni kívánják az off-label élelmiszertermékek értékesítését. És ez az oka annak, hogy a JANA Partners továbbra is érzékeny a cég azon képességére, hogy kihasználja erősségeit két évvel azután, hogy először részesedést szerzett a vállalatban.

„A TreeHouse az egyik egyetlen módja annak, hogy az élelmiszerek két legerősebb mögöttes megatrendjébe fektessünk be” – mondja Scott Ostfeld, a JANA ügyvezető partnere és portfólió-társmenedzsere, aki a TreeHouse igazgatótanácsának tagja. „Az első az, hogy a nagy amerikai kiskereskedők a saját márkás bolti márkákat terjesszék a nemzeti márkák rovására, mivel a bolti márkák penetrációja jóval elmarad a többi országétól. A második pedig az érték és a megfizethetőség keresése a fogyasztók részéről.”

A TreeHouse-nak nem volt könnyű eljutnia idáig. A vállalat küszködött, mivel a gyors nyersanyaginfláció megszorította az amúgy is borotvavékony árréseket, és az ellátási lánc gondjai rontották a működést. Emellett a rossz beszerzési integráció is terhelte – hibák biztosan előfordulnak egy tucatnyi üzletből épült cégnél – és egy rosszul teljesítő ételkészítési üzletág, amely olyan termékeket tartalmazott, mint a tészták és a szörpök. Ez a részleg az elmúlt években az eladások mintegy 60%-át adta, de alacsony árrései és működési problémái miatt a bevételek növekedése nem volt egyenletes.

„Ez egy nagyon hosszú és nehéz út volt, de a szerkezetátalakítás után végre jó pozícióba került” – mondja Benjamin Nahum, a Neuberger Berman Intrinsic Value alap portfóliómenedzsere, amely 2017 óta birtokolja a részvényeket. „A TreeHouse-t tesztelték, és egy karcsúbb, jövedelmezőbb vállalat lett.”

A nagyobb változás az lehetett, hogy az ételkészítő egységet eladták egy magántőke-cégnek 950 millió dollárért – vagy a kamatok, adók, értékcsökkenés és amortizáció előtti nyereség 14-szeresére. Ez magasabb többszöröse, mint a részvény, 11.8-szoros, amit jelenleg parancsol. A lépés megerősítette a TreeHouse mérlegét, és ígéretes snack- és italportfóliót hagyott maga után. Az elemzők most arra számítanak, hogy a társaság részvényenkénti nyeresége 2023-ban több mint kétszeresére, 2.62 dollárra emelkedik, ami közel 7%-os bevételnövekedést jelent.

„Szerintünk nagyszerű üzlet volt, pont” – mondja Nahum. "Nagyszerű tranzakció volt, amely leegyszerűsítette a céget." Ostfeld egyetért. „A TreeHouse ma egy nagyobb növekedésű, magasabb haszonkulcsot elérő vállalat, amelynek magasabb áron kell kereskednie, mint a korábbiakban” – mondja.

Ez még nem történt meg. A TreeHouse részvényei a határidős nyereség 17.5-szeresére kereskednek, ami az ötéves 18.7-es átlag alatt van, és az olyan társaiknál, mint

Post Holdings

(POST), 19.4 alkalommal. Még a múlt havi vártnál jobb eredményjelentés sem tudta feldobni az állományt, mivel a második negyedéves eladási iránymutatások lefelé csúsztattak, valószínűleg az ellátási lánc fejlesztéseinek eredményeként, amelyek a második negyedévből az első negyedévbe helyezték át a rendeléseket. „Ez nagyszerűen kezdte az évet a TreeHouse számára, amely magában foglalta a 2019-es szintet meghaladó saját márkás növekedést” – írja Bill Chappell, a Truist Securities elemzője, aki 60 dolláros árfolyamot tűzött ki a részvényen, ami 20%-os emelkedés a pénteki 49.84 dolláros záró értékhez képest. .

A következő lépés a TreeHouse június 13-i befektetői napján jöhet. Steve Oakland vezérigazgató szerint a vállalat azt tervezi, hogy a befektetők számára „mélyebb megértést” biztosít stratégiájáról és továbbfejlesztett tőkestruktúrájáról – ami lehetővé tette számára a vásárlást.

Farmer Bros.

' (FARM) kávéfeldolgozó létesítmény és szállítási üzletág 100 millió dollárért, a múlt héten jelentették be.

A lépés olyan időszakban történt, amikor a kiskereskedők arra törekednek, hogy minőségi saját márkás termékekkel fejlesszék márkáikat. Bár a fogyasztók valaha ferdén nézték ezeket a névtelen lehetőségeket, az őket körülvevő megbélyegzés nagy része eltűnt, köszönhetően a kultikus kedvenceknek, például a Costco Kirkland márkájának és a Trader Joe's ajánlatainak.

cél

(TGT) és az Amazon is folyamatosan építi saját márkáit, amelyek kevésbé vannak kitéve a versenynek és az ár-összehasonlításnak.

A legnagyobb kockázat az lehet, hogy az infláció lehűlése és az alacsonyabb árak miatt kevesebb fogyasztó kereskedhet lefelé. Ennek ellenére nem valószínű, hogy jelentős élelmiszer-defláció következne be, különösen mivel a nemzeti márkák igyekeznek megvédeni árréseikat, tekintettel a magasabb csomagolási és szállítási költségekre. Eközben a fogyasztóknak még mindig magasabb számlákkal kell szembenézniük olyan dolgokért, mint a menhely és a gyermekgondozás, mint néhány évvel ezelőtt.

És ha a gazdaság tovább gyengül, valószínűleg a TreeHouse is profitálna. „A TreeHouse legalábbis egy hely, ahol elbújhatunk egy bizonytalan piacon” – mondja Chris Terry, a részvényeket birtokló Hodges Capital portfóliómenedzsere.

Beszéljen a kényelmes ételekről.

Írj neki Teresa Rivas itt [e-mail védett]