A két szó, ami feldobhatja az S&P 500-at

A Wall Streeten idegesek lettek Jerome Powell Federal Reserve-vezér pénteki beszéde, a Wyo állambeli Jackson Hole-ban. Az S&P 500-as ralira nyomás nehezedett, miközben az esélyek megváltoztak, ami egy újabb, 75 bázispontos kamatemelést eredményezett szeptember 21-én.

X

De valójában mitől kell félni Powell beszédétől? Végül is a Fed elnöke július 27-i sajtótájékoztatóján felfüggesztette az előrejelzést. Ez kétségessé teszi, hogy a következő kamatemelés mértéke mellett foglal-e állást.

Aggodalomra ad okot, hogy Powell megpróbálja feloldani azt a benyomást, amit az övéivel keltett július 27-i sajtótájékoztató. Ezek a megjegyzések 500%-kal segítették az S&P 18-as emelkedést a június 16-i záró mélyponthoz képest, kilépve a medvepiacról.

Ennek ellenére Powell ragaszkodik ahhoz az optimista nézetéhez, hogy a Fed-nek még mindig van esélye arra, hogy viszonylag lágy landolást tervezzen az amerikai gazdaság számára. És bár a döntéshozók talán nem vadul a tőzsdei rallyval kapcsolatban, amely a gazdaság lehűtésére és az infláció visszaszorítására irányuló erőfeszítéseik ellen hat, Powell túl körültekintő ahhoz, hogy közvetlenül a részvényárakat célozza meg.

Tehát mit mondana Powell, ami felboríthatja az S&P 500-at? Ez a két szó: „Az 1970-es évek”.

Federal Reserve történelem lecke

Március 21-én egy figyelemre méltó beszédében Powell végigsétált a Fed lágy landolásainak történetén, hogy alátámassza azt az állítását, hogy a jelenlegi szigorítás hasonló eredményt hozhat. Powell 1965-öt, 1984-et és 1994-et jegyezte meg annak bizonyítékaként, hogy a Fed szigorításának nem kell recesszióhoz vezetnie.

A 2015-2019-es Federal Reserve szigorításra is hivatkozott, hogy megerősítse ügyét. És bár 2020-ban recesszió következett, a Covid – nem a Fed – volt az, amelyik okolható.

A Federal Reserve ülésének jegyzőkönyvei csökkentik a nagy kamatemelési esélyeket

Most néhány közgazdász úgy gondolja, hogy Powell úgy dönthet, hogy valamivel kevésbé felemelő történelemleckét tart. A Nomura közgazdászai, Aichi Amemiya és Robert Dent a Jackson Hole előzetesében azt írták, hogy Powell beszéde „hangsúlyt helyezhet az 1970-es évek tapasztalatára”.

„Számos Fed-résztvevő a közelmúltban bizonyos szintű óvatossággal mutatott rá erre a korszakra, általában azért, hogy hangsúlyozzák, hogy inkább elkerülik a „állj és menj” szigorítási utat” – írták.

"Szűkebb ideig" Fed?

A járvány előtti időszakon kívül a munkanélküliség utoljára 3.5-ben érte el a 1969%-ot. A Fed válaszul 9%-ra emelte irányadó kamatát, hogy megpróbálja rövidre zárni a bérvezérelt infláció rohamát.

A Fed azonban 1970-ben megfordította az irányt. 4 elejére 1971% alá csökkentette a szövetségi alapok rátáját. Ez 6%-ra segítette a munkanélküliségi rátát. De „nem volt elég magas ahhoz, hogy csillapítsa a bérnyomást” – írta június 3-án a Jefferies vezető pénzügyi közgazdásza, Aneta Markowska.

"A Fed nem teremtett elég lazaságot az infláció visszaszorításához és az inflációs várakozások stabilizálásához" - írta. "A politikai döntéshozók megismételték ugyanezt a hibát az 1970-es évek közepén, agresszíven túrázva és újabb recessziót okozva, de aztán túl hamar enyhültek, és lehetővé tették az inflációs nyomás újraerősödését."

A tanulság Markowska szerint: „Amikor az árak és a bérek közötti visszacsatolási hurokkal szembesül, a Fed-nek hosszabb ideig szigorúbbnak kell maradnia.”

A „hosszabb ideig szorosabb” az utolsó üzenet, amelyet a befektetők hallani szeretnének, és Powell valószínűleg nem fog megérinteni. Ennek az az oka, hogy az S&P 500-as rally legalább részben arra a reményre épült, hogy a Fed 2023 elején leállítja a kamatemeléseket, és az év közepén a kamatcsökkentés felé fordul.

Pénzügyi feltételek enyhítése

A pénzügyi piacok már a Fed-szigorítás megfordítását várják. Ennek viszont a pénzügyi feltételek enyhülése volt, ami az alacsonyabb piaci kamatokban és a magasabb S&P 500-ban, a Dow Jones Industrial Average-ben és a Nasdaq-ban is megmutatkozott.

Percek a Federal Reserve-től Találkozó július 26-27 felhívta a figyelmet arra a „jelentős kockázatra”, hogy „az emelkedett infláció megszilárdulhat, ha a közvélemény megkérdőjelezi a bizottság azon elhatározását, hogy kellőképpen módosítsa politikai álláspontját”.

A jegyzőkönyv megjegyezte: „Ha ez a kockázat megvalósul, az megnehezítené az infláció 2%-ra való visszaállítását, és jelentősen megnövelné ennek gazdasági költségeit.”

A fogyasztói árindex inflációs ráta végre csökken – a vártnál sokkal jobban

Ennek a kockázatnak a kezelésére – hogy a pénzügyi feltételek közelmúltbeli enyhülése magasabb szinten tartja az inflációt, mint egyébként – Powell talán még több kétséget szeretne kelteni afelől, hogy a Fed hamarosan el fog fordulni a kamatcsökkentés felé.

Ez nem biztos, hogy jó az S&P 500 vagy az amerikai gazdaság számára a közeljövőben. A Nomura közgazdászai azonban azt írják, Powell érvelést tehet arról, hogy a Fed 1970-es kudarcai és az esetleges „elszánt Fed erőfeszítések az infláció csökkentésére” Paul Volcker elnökletével azt mutatják, hogy a rövid távú fájdalom megéri.

Feltétlenül olvassa el az IBD-ket The Big Picture oszlopot minden kereskedési nap után, hogy megtudja a legfrissebb információkat az uralkodó tőzsdei trendről és arról, hogy ez mit jelent a kereskedési döntései szempontjából.

Kérjük, kövesse Jed Grahamet a Twitteren @IBD_JGraham a gazdaságpolitika és a pénzügyi piacok lefedése érdekében.

MÉG SZINTÉN KEDVELHETED:

A nap IBD részvényei: Az Apple friss vásárlási pontot kapott az iPhone 14 előtt

IBD Digital: Nyissa meg az IBD prémium részvénylistáit, eszközeit és elemzéseit ma

Miért egyszerűsíti ez az IBD eszköz Kiégetch A felső részvényekhez

Nyereség a rövid távú kereskedésekből: IBD SwingTrader

Keresse meg a ma megtekinthető legjobb növekedési készleteket az IBD 50-vel