A szomorú tudomány ikertestvérei

Az inflációs számok benn vannak, és emelkednek, de a kötvények hozama csökken.

Ez komplikált. Jerome Powell Fed-elnök jelezte, hogy a magasabb kamatlábak (amelyek az infláció elleni küzdelmet hivatottak) nem emelkedhetnek olyan gyorsan. Kissé visszahúzódott az augusztusi „fájdalomnak kell lennie!” megjegyzései, amelyeket a Jackson Hole-ban tett.

Vicces, mert a közelmúltbeli inflációs intézkedések azt sugallják, hogy az infláció egyre rosszabb, de a kötvénypiac figyelmen kívül akarja hagyni ezt, és el akarja fogadni azt a jó érzést, amelyet a legutóbbi Powell-megjegyzések okoznak. Azok, akik kötvényt vásárolnak, tévedtek valaha ilyen ügyekben?

A közgazdász végzettségűek, akik most jól fizetett befektetési banki fellépéseket élveznek, reggelente a laptopjukba néznek, és azt mondják magukban: „Ez AZ a szomorú tudomány. Filozófiát kellett volna végeznem.”

Thomas Carlyle skót filozófus alkotta meg a „szomorú tudomány” kifejezést, amikor közgazdaságtanról írt. Tézise az volt, hogy a világon az emberek száma mindig gyorsabban fog növekedni, mint a megtermelt élelmiszer mennyisége. Komor.

Íme a CBOE 30 éves US Treasury Yield index pont-számjegyű diagramja:

A hozam az év elején tetőzött, 4.4%-on, most pedig 3.56%-ra esett, ahogy a kötvényvásárlók lelkesen tértek vissza a piacra. Vegye figyelembe, hogy a csökkenés ellenére ezen a diagramon a hozamok alapvetően emelkedő trendben maradnak. A 2020-as mélypont, nem is olyan régen a fix kamatozású szektorban, 85% volt.

A CBOE 10 éves amerikai kincstári hozamindex pont-szám diagramja így néz ki:

2020 elején a 10 éves hozam 40% volt. 2022-ben 4.30%-on érte el a csúcsot. Ez a látványos lépés annak volt az eredménye, hogy a kötvénybefektetők kidobták a cuccot. Most, 2022 végén a vásárlók visszaköltöztek, és a hozam 3.506%-ra esett vissza.

A CBOE 5 éves amerikai kincstári hozamának pont-számjegyű diagramja itt található:

Az 5 éves hozam emelkedő trendje nem ment sehova. Ez 2020-ban 20%-os mélypontot jelent, a közelmúltban pedig 4.40%-os csúcsot jelent. Az elmúlt hetekben az eladókat felülmúló kötvényvásárlások 3.66%-ra vitték vissza a hozamot.

Itt az amerikai kincstár 2 éves hozamának pont-szám diagramja:

A hozam 13%-ot ért el 2020-ban, és miután néhány héttel ezelőtt 4.50%-on tetőzött, most 4.28%-on áll. Ezen a diagramon az a legfontosabb, hogy a 2 éves hozam hogyan került vissza egy csökkenő trendvonal fölé, amely az 1980-as évek eleji Paul Volcker-korszakból származik. Eddig ez a visszafelé irányuló tendencia érintetlen maradt, ami aggasztó gondolat az igazi közgazdász számára.

A fentiek mindegyike Jerome Powell szavaitól függ, és bármit is tükröz a következő fogyasztói árindex, többek között.