(Bloomberg) – A kötvénypiac jövőre az Egyesült Államok recesszióját nullázza ki, a kereskedők arra tippelnek, hogy a kamatlábak hosszabb távú pályája csökkenni fog, még akkor is, ha a Federal Reserve továbbra is az irányadó kamat emelésével van elfoglalva.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
A hosszú lejáratú kincstári hozamok már a Fed egynapos benchmark tartománya alatt vannak – jelenleg 3.75% és 4% között van –, és még mindig egy plusz százalékponttal számolnak be a jegybanki hozamok a következő hónapokra. Az opciós piacon is megnyilvánult az aktivitás, amely azt sugallja, hogy egyesek védekeznek annak kockázata ellen, hogy az irányadó kamatlábak a jelenlegi szintjükhöz képest a felére eshetnek.
Ahelyett, hogy a perdöntő gazdasági bizonyítékokra várnának, miszerint az idei eszeveszett monetáris szigorítás recessziós feltételeket teremt 2023-ban, a befektetők kötvényeket vásárolnak – ezt többek között a Pacific Investment Management Co. szorgalmazza.
„A Fed politikája dinamikus, és továbbra is jelzik, hogy feljebb mennek” – mondta Gregory Faranello, az AmeriVet Securities amerikai kamatkereskedési és stratégiai vezetője. „De a piac úgy kereskedik, mintha kényelmesebb lenne, ha a Fed a végjátékhoz érne.”
A hosszabb futamidejű kincstárjegyek iránti kereslet ezen a héten a Fed egynapos sávjának alsó határa alá sodorta a 10 és 30 éves lejáratú papírok kamatát. Mivel a front-end kamatlábak viszonylag stabilak, ez az elmúlt négy évtized legkifejezettebb hozamgörbe-inverziójának felerősödését tapasztalta – ez a lehetséges gazdasági nehézségek széles körben figyelt mutatója.
„A recessziós indikátor narratívája erős, de a Fed szemszögéből nézve a megoldás része” – mondta Faranello.
Az Egyesült Államok gazdasága – és különösen a munkaerőpiac – eddig meglehetősen ellenállónak bizonyult a Fed kamatemeléseivel szemben, amelyek célja a magas és tartósnak tűnő infláció megfékezése. A befektetők ezért nagy érdeklődéssel figyelik majd a jövő pénteken megjelenő havi állásjelentéseket, hogy vannak-e repedés jelei, vagy arra utaló jelek, hogy ez megnyithatja-e az utat a Fed számára, hogy módosítsa politikai irányvonalát.
Gondosan megvizsgálják Jerome Powell Fed-elnök és kollégái szavait, akik a jövő héten szólalnak fel utoljára nyilvánosan, mielőtt a Fed december 13-14-i politikai értekezlete előtt a szokásos áramszünetbe lépnek. Míg a legutóbbi ülésük jegyzőkönyvei azt mutatták, hogy hamarosan lassítják a szigorítás ütemét, a tisztviselők határozottan megismételték, hogy az irányadó kamatoknak a jelenlegi szint fölé kell kerülniük.
A ciklus ezen szakaszában a Fed állkapocscsontozása kevésbé bizonyulhat hatékonynak, mint az adatok hangja, tekintettel arra, hogy innentől kezdve a politikai szigorítás fokozatos lassulására számítanak, miközben az a meggyőződés, hogy az infláció tetőzött és a munkahelyteremtés lassul.
A kötvénypiac hosszú végén jelenleg tapasztalható bullish mértéke – és a hozamgörbe inverziójának mélysége – azt jelenti, hogy némi turbulencia alakulhat ki a Treasuries számára, mivel a kereskedők a következő héten a legfelső szintű adatok között navigálnak, csak az állásjelentés. A recessziós fogadások segíthetnek az ISM gyártási mutatójának előrejelzésében, míg a személyes bevételekről és kiadásokról szóló jelentés megmutatja, hogyan alakulnak a dolgok a személyes fogyasztási kiadások, a Fed által preferált inflációs mérőszám tekintetében. A tervek szerint a szabad állások számára vonatkozó adatok is megjelennek.
A jelenlegi swappiaci árazás azt mutatja, hogy az effektív betéti alapkamat körülbelül 5%-ra emelkedik a jövő év közepére, amit egy visszahúzódás követ, ami több mint fél százalékponttal csökkenti 2024 elejére. Néhányan azonban sokkal élesebb fordulatra tippelnek. , ahol a kereskedések ezen a héten a Secured Overnight Financing Rate határidős ügyletekhez kötöttek, és a 3 végére vagy 2 elejére 2023%-ra vagy akár 2024%-ra csökkenő eshetőségre összpontosítottak.
Ennek ellenére néhány negyedévben ellenállás tapasztalható a kötvénypiac jelenlegi konszenzusával szemben a Feddel, a gazdasággal és természetesen az alacsony infláció jövő évi visszatérésével szemben. Ezen a héten a Goldman Sachs Group Inc. azt közölte, hogy a 10 éves futamidő 4% felett fog cserélni 2024-ig, mivel a jövő évi kamatcsökkentési várakozásokat összeomlik, mert a gazdaság nem lép recesszióba és az infláció továbbra is magas.
Ez azonban messze van a központi nézettől. A piaci árazás azt sugallja, hogy még ha maga a Fed még nem is támaszkodik a politikára, sok befektető egyre inkább elfordítja a tekintetét a Fed könyörtelen emelésének kockázatától, és egy esetleges gazdasági visszaesés felé fordítja a tekintetét.
Mit nézzünk
Gazdasági naptár:
november 28.: Dallas Fed feldolgozóipari aktivitási indexe
november 29.: a Conference Board fogyasztói bizalma; FHFA lakásárindex
november 30.: ADP foglalkoztatás; MBA jelzáloghitel-kérelmek; harmadik negyedévi bruttó hazai termék; előzetes árukereskedelmi mérleg; nagy- és kiskereskedelmi készletek; MNI Chicago beszerzési menedzser index; függőben lévő lakáseladások; JOLTS álláshirdetések; Fed bézs könyv
December 01.: Személyes bevételi és kiadási jelentés, beleértve a PCE-t; heti munkanélküli segélykérelmek; ISM gyártás
December 02.: Havi állásjelentés
Fed naptár:
november 28.: John Williams, a New York-i Fed; A St. Louis Fed James Bullardja
november 30.: Jerome Powell elnök; Lisa Cook és Michelle Bowman kormányzók
december 01.: Michael Barr felügyeleti alelnök; Lorie Logan, Dallas Fed; Íjász
december 02.: Charles Evans, Chicago Fed
Aukciós naptár:
Nov. 28.: 13 hetes és 26 hetes számlák
nov. 29.: 52 hetes számlák
nov. 30.: 17 hetes számlák
Dec. 01.: 4 hetes, 8 hetes számlák
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-big-recession-trade-210000434.html