A tőzsde nem úgy esik, mint az 1970-es években – ez még rosszabb

Szövegméret

Volt az év legrosszabb első négy hónapja a tőzsdén az 1970-es évek óta! Nem, az 1930-as évek! Nem mondhatjuk, hogy nagyon rosszul indult az év?

Lehet, hogy a „rossz” nem tesz igazat. A múlt heti 3.3%-os csökkenés után a

S&P 500 index
13%-ot esett az év első négy hónapjában, ami 1939 óta a legrosszabb kezdet.

Dow Jones Industrial Average,
a heti 2.5%-os zuhanás után 9.2-ben 2022%-ot esett, ami 2020 óta a legrosszabb kezdet.

Nasdaq Composite
3.9%-ot esett a héten, ami 17%-os csökkenést jelent az év első négy hónapjában. Ez a legrosszabb kezdete egy évnek, 1971-ig nyúlik vissza.

Egy percig úgy tűnt, hogy ez lesz az S&P 500-as év legrosszabb első négy hónapja 1970 óta. Úgy tűnik, senki sem emlékszik a 70-es évekre a disco, rap és punk rock születésének évtizedére, de csak az infláció miatt. Könnyen összehasonlítható, mivel a a fogyasztói árak megugrása az Egyesült Államokban. A Core PCE deflátor, a Federal Reserve kedvenc inflációs mérőszáma a pénteken közzétett adatok szerint 5.2%-kal nőtt éves szinten márciusban, míg az első negyedévi foglalkoztatási költségindex 1.4%-kal nőtt a negyedik negyedévhez képest, ami a legnagyobb ilyen emelkedés a adathalmaz kezdődött.

A pénteki kereskedés végére az eladási hullám tovább romlott, és a nagy gazdasági világválság óta eltelt év legrosszabb kezdetét bámultuk.

Még mindig egy félpontos kamatemelés teljesen biztosnak tűnik szerdán, amikor a Fed befejezi kétnapos ülését. „Aláhúzza, hogy a Federal Reserve milyen későn kezdett hozzá a monetáris politika kiigazításához ebben a ciklusban” – írja Michael Shaoul, a Marketfield Asset Management vezérigazgatója.

Többet is megtudhatunk azonban, ha nemcsak az év első négy hónapját nézzük – ez egyszerűen a naptár furcsasága –, hanem az összes négy hónapos csökkenést is. A Covid-19 miatt az S&P 500 18%-ot esett a 2020 márciusával zárult négy hónap során. És 14%-ot esett a XNUMX márciusában zárult négy hónap alatt. december 2018 mivel a piac megérezte, hogy a Fed robotpilóta kamatemelései a gazdaságot a korlátok közé szorítják.

Visszatekintve 25 óta 1992 olyan négy hónapos időszak volt, amikor az S&P 500 10%-ot vagy többet esett, és első pillantásra nem ez tűnik a legrosszabb időszaknak a pénz munkába állására: az index mediánja 2.6 % az e csökkenést követő hat hónapban.

Ez alábecsüli a lehetséges kockázatokat és előnyöket. A csökkenések közül tíz 2000 januárja és 2002 októbere között következett be – az internetes buborék kipattanása –, és mindössze négyet követett növekedés a következő hat hónap során. További kilenc a 2007–09-es pénzügyi válság elején és végén történt, ötöt pedig nagy nyereség követett. A medve végét kellett megfogni, nem az elejét, hogy pénzt keress.

Nem minden négyhavi csökkenés következett be recesszió idején, sőt nem is vezetett tartós visszaeséshez. 1998-ban az S&P 500 14%-ot esett egy orosz adósságcsőd miatt, amely azzal fenyegetett, hogy átterjed a globális pénzügyi rendszerbe, majd a következő hat hónapban 29%-ot emelkedett. Az európai adósságválság és az amerikai adósságplafon 2010-ben és 2011-ben történő leszámolása is kétszámjegyű csökkenést okozott, amit jelentős növekedés követett.

A lényeg nem az, hogy a piac ne zuhanjon tovább. Az elmúlt heti eladások a nem szörnyű bevételekről minden bizonnyal nyugtalanító – és ehhez nincs szükségünk az 1970-es vagy 1930-as évek összehasonlítására. A BofA Securities stratégája, Savita Subramanian szerint az egyharmad egy recessioAz n már be van árazva, tekintettel arra, hogy az S&P 500 átlagosan 32%-ot esik egy medvepiacon.

Ha recesszió következik be, az elég fájdalmas lesz. Nem kell visszautaznunk az időben az elmúlt évtizedekbe egy emlékeztetőért.

Írj neki Ben Levisohn itt [e-mail védett]