Ó, milyen különbséget tud tenni néhány egyszerű szó.
A héten a
S&P 500
1.6%-ot emelkedett a
Dow Jones Industrial Average
0.2%-ot csúszott, és a
Nasdaq Composite
mindegyiket 3.3%-os emelkedéssel verte le. A bikapiacra lépés küszöbén áll, közel 20%-ot emelkedett december 28-i mélypontjához képest.
Az állásadatok egy dolgot megerősítettek, hogy nehéz recessziót látni, bármennyire is hunyorog. A péntek reggeli közlemény azt mutatta, hogy az amerikai gazdaság szezonálisan kiigazított 517,000 3.4-rel növelte a nem mezőgazdasági üzemekben foglalkoztatottak számát januárban, ami több mint kétszerese a közgazdászok által várt munkahely-növekedésnek. A 54%-os munkanélküliségi ráta közel 4.4 éves mélyponton van. Ennek ellenére az átlagos órabér éves szinten 4.8%-kal nőtt, lassabban, mint a decemberig tartó XNUMX%-os növekedés. Ez ígéretes jele annak, hogy a fizetések növekedése lelassulhat munkahelyek széles körű elvesztése és gazdasági lassulás nélkül.
Még mindig nagy szakadás van a piac logikájában. Ha a munkaerőpiac és a gazdaság kitart, akkor a Fed valószínűleg nem lenne hajlandó kamatcsökkentésre 2023 második felében, ahogyan azt a határidős árazás is sugallja. A gazdasági adatok valódi romlására lehet szükség ahhoz, hogy a jegybankot cselekvésre ösztönözzék. Más szóval, nehéz elképzelni egy olyan forgatókönyvet, amely eltekintve attól, hogy a kamatlábak hosszabb ideig magasabbak maradnak – emelik a kötvényhozamokat és nyomást gyakorolnak a részvények értékelésére –, vagy ha a növekedés kiábrándító és lefelé húzza a bevételeket.
Ezt ne mondd el a piacnak. Jelenleg csak a pénzügyi feltételek enyhítését, a jó állapotban lévő gazdaságot és az infláció mérséklődését látja. Olyannyira, hogy az évről-napra lezajlott rallyt kizárólag az optimizmus vezérelte a bővülő értékelési többszörösek formájában. Az S&P 500 ár/nyereség mutatója 8%-kal nőtt idén annak ellenére, hogy a bevételi várakozások 1%-kal csökkentek. A hangulat határozottan kockázatos, majd néhány: a kis kapitalizációjú vállalatok jobban teljesítenek, mint a nagyok, a növekedés pedig felülmúlja az értéket. A
ARK innováció
tőzsdén kereskedett alap (ticker: ARKK) van 42% 2023-ben.
A befektetőknek válogatniuk kell – mondja Evan Brown, a UBS Asset Management többeszköz-stratégiájának vezetője. 2023-ban nem várt recessziót, rámutatva az Egyesült Államok munkaerő-piaci erejére, a javuló európai és kínai feltételekre, valamint az amerikai fogyasztókra és vállalkozásokra, amelyek kevésbé érzékenyek a kamatokra, mint egy évtizeddel ezelőtt. Előrejelzése nem a villámgyors növekedésre vonatkozik, hanem egy olyan globális gazdaságra, amely csak lóg.
Brown arra számít, hogy a Fed a következő hónapokban szünetelteti a kamatemelést, és hosszabb ideig magasabban tartja a kamatokat. Ennek meg kell fednie az S&P 500 P/E többszörösét, és előnyben kell részesítenie az értékorientált részvényeket. Az összkép szerint Brown nem egészen bullish, nem egészen bearish, legalábbis ami az indexszintet illeti. „Jobb, ha kiválasztod a helyed” – mondja.
Bárhol legyenek is.
Írj neki Nicholas Jasinski a [e-mail védett]