Az S&P 500-nak új árcélja van. A piac egyre durvább lesz.

Szövegméret

Bank of America

A stratégák csökkentették árcéljukat az S&P 500-on, és azt jósolják, hogy az index idén tovább csökken. Ez nem azt jelenti, hogy leszakad az ég, de a bank legújabb legrosszabb forgatókönyve meglehetősen sivár. 

A stratégák az S&P 500 év végi árcélját 3600-ra csökkentették, ami az index jelenlegi, 3800 alatti szintje alá. 50-re emelték a visszaesés valószínűségét a legrosszabb forgatókönyvre, mert nő a recesszió kockázata, ami azt jelenti, hogy a vállalati profit veszélyben van. 

A Bank of America gondolkodásának van értelme. A Federal Reserve most azt fontolgatja, hogy az irányadó kamatlábat emeli teljes százalékponttal nem pedig az idén már végrehajtott háromnegyed pontemelés megismétlése. A túrák célja a harc burjánzó infláció. Lerombolják a gazdasági kereslet egy részét, ami azt jelenti, hogy az elemzői eredménybecsléseknek innentől valószínűleg csökkenniük kell.

A lényeg: Míg a tőzsdét már idén is súlyosan érintették, még súlyosabb ütéseket is kaphat. A Bank legrosszabb forgatókönyv szerinti árcélja innentől mintegy 14%-os lefelé mutatót jelez. 

Ez a cél abból a feltételezésből indul ki, hogy a profit-előrejelzéseknek csökkenniük kell. A Bank of America szerint a 500-as S&P 2023-as eredményre vonatkozó összesített elemzői becslés 187 dollárra csökkenhet. Ez azt jelenti, hogy az elemzőknek mintegy 24%-kal kell csökkenteniük becsléseiket a jelenlegi 247 dollárról.

Az biztos, hogy ez egy különösen pesszimista nézet;

Morgan Stanley

stratégák nemrég azt mondták, hogy a recesszió általában kb 15%-kal csökkentették a becsléseket. Ennek ellenére a Bank of America forgatókönyve beteljesülhet, ha a megugrott kamatlábak gazdasági következményei elég csúnya. 

A következő kérdés az, hogy a részvényértékelésnek, vagy annak a többszörösének, amelyet a piac ezekre a bevételekre helyez, hova kell érnie. 

A cél többszörösének eléréséhez a stratégák az úgynevezett részvénykockázati prémiumot vizsgálták. Szerintük az S&P 500 részvénykockázati prémiumának 5.75% körül kell lennie, ez volt a legmagasabb kockázati prémium, amelyet a befektetők az indextől követeltek az 1990-es évek eleji recesszió során, amely az ezúttal várthoz hasonló növekedést mutatott. Ez a kockázati prémium azt jelenti, hogy az index következő évre várható hozamának 5.75 százalékponttal magasabbnak kell lennie, mint a valós 10 éves kincstári hozam, ami tükrözi az államkötvények feletti részvények további kockázatát. Tehát a nyereséghozam – az S&P 500 várható EPS hozamaként az árszinthez viszonyítva – 5.75% lenne, mivel a Bank of America mintegy 10%-os 0 éves reálhozamra számít az év végére. 

Ez a bevételi hozam azt jelenti, hogy minden 100 USD indexérték után 5.75 USD EPS jár. Ez az index 17.4-szeres többszörösét jelenti. A Bank of America 2023-ra várható EPS-jének ez a többszöröse a stratégákat a 3250-es legrosszabb forgatókönyv szerinti indexszintre hozza. 

Ne feledje, ez a legrosszabb forgatókönyv, amely nem feltétlenül valósul meg teljesen. De a lényeg az, hogy a befektetőknek most nem szabad a tőzsdére fogadniuk a gazdaságot – a kockázat túl súlyos. 

Írjon Jacob Sonenshine-nek a címen [e-mail védett]