Ennek a bejegyzésnek egy változata először a TKer.co oldalon jelent meg
A tőzsdék a múlt héten emelkedéssel zártak, az S&P 500 1.8%-ot emelkedett. Az index a mai napig 11.5%-kal emelkedett, ami 19.7%-os emelkedés az október 12-i 3,577.03 ponthoz képest, és 10.7%-os csökkenés a 3. január 2022-i 4,796.56-os rekordszinthez képest.
Szinte minden nap havi frissítéseket kapunk egy maroknyi gazdasági mutatóról. Ezek a mutatók a gazdaság minden aspektusát lefedik, és néhányat hetente frissítenek!
A piacok hajlamosak reagálni az ilyen magas gyakoriságú adatok által jelzett fejleményekre. De vajon tényleg ennyire érzékenynek kell lennünk egyetlen jelentésre is?
Fontolja meg, mi történik az álláslehetőségekről szóló havi jelentéssel.
Kedden megtudtuk, hogy áprilisban váratlanul 10.1 millióra nőtt az álláslehetőségek száma. A MarketWatch a következő címmel futott: „A megnyíló állások száma 3 hónapos csúcsra emelkedik, nyomást gyakorolva a Fedre.” Ez éles ellentétben áll a márciusi 9.6 milliós nyomattal.
Egy hónapja nagyon rosszul néz ki a helyzet a munkaerőpiacon. A következő hónapban nagyon jól néznek ki a dolgok.
Szóval, mi az?
Amióta az álláshelyek száma tavaly márciusban tetőzött 12.0 millióval, a mutató csökkenő tendenciát mutat. És ezen az egy-két hónapos adatok sem változtattak.
Az igazság az, hogy a gazdasági adatok nem sima, egyenes vonalakban mozognak. Annak ellenére, hogy az álláshelyek száma az elmúlt 13 hónapban csökkenő tendenciát mutatott, a mutató júliusban, szeptemberben, novemberben és decemberben mini kiugrásokat tapasztalt.
nem definiált
Amint az a fenti ábrán látható, az álláslehetőségek hosszabb távú trendjei tele vannak rövid távú hullámvölgyekkel. A felfelé ívelő trendekben a rövid távú visszaesések ritkán jeleztek fordulatot. A nyitások újabb csökkenő tendenciájában pedig az időnkénti kiugrások átmenetinek bizonyultak.
Talán az a helyzet, hogy április egy hosszabb távú felfutás kezdetét jelenti az álláslehetőségek számában. De a lényeg az, hogy a történelem szerint az egy hónapos lépésből származó jel egyszerűen nem megbízható.
Ha kétségei vannak, kicsinyítsen 🔭
A BLS pénteken kiadott májusi foglalkoztatási jelentése is mindenféle zavarral járt.
A BLS létesítményekre vonatkozó felmérése szerint a munkaadók májusban lenyűgöző 339,000 3.7 bérjegyzékkel bővültek. A BLS háztartásokra vonatkozó felmérése azonban azt sugallja, hogy a foglalkoztatottak száma csökkent, így a munkanélküliségi ráta XNUMX%-ra emelkedett.
„A jelentés kétértelműsége megnehezíti az elemzést” – írták a BofA közgazdászai.
"A vállalatok a munkahelyek számának növekedéséről számolnak be májusban, a háztartások azonban azt mondják, hogy a foglalkoztatás zuhant" - írták az ING közgazdászai. – Kinek higgyen?
Hacsak nem alkalmaz egy rövid távú kereskedési stratégiát, vagy olyan gazdasági modellt tart fenn, amely annyira kifinomult, hogy minden egyes fokozatos frissítés számít, akkor valószínűleg nem kell elveszteni az eszét egy hónapos adatok miatt.
„Ha eltévedsz, a legjobb, ha ott maradsz, ahol most van” – írta pénteken Nick Bunker, az Indeed Hiring Lab gazdaságkutatási igazgatója. „A legtöbb egyéb adat azt mutatja, hogy a munkaerőpiacon nagy a kereslet a munkavállalók iránt. Remélhetőleg a jelentésben szereplő aggályos jelek egy hónapos eltérések. De ezt nem tudhatjuk biztosan.”
Ezek egyike sem azt sugallja, hogy figyelmen kívül kell hagynia a havi adatokat.
További részletek: A májusi állásjelentés sokkolta a közgazdászokat: „Egy ideje legfurcsább foglalkoztatási jelentés”
Hogy megértsük, segíthet – ahogy Barry Ritholtz mondaná –, ha megváltoztatja a nézőpontját. Egy kifejezés, amit néha hallani fog a piacokon: „Ha kétségei vannak, kicsinyítsen.”
Néhány dolgot észre fog venni, ha kicsinyíti a foglalkoztatási statisztikákat.
Először is, a májusban hozzáadott 339,000 2021 bérszámfejtés meghosszabbítja a XNUMX januárjában kezdődött, egymást követő havi állásbővítési tendenciát. Ez megerősíti, hogy a munkaerőpiac továbbra is forró.
nem definiált
Másodszor, a teljes bérszámfejtés elérte a 156.1 milliós rekordot, ami 3.7 millióval magasabb, mint a 2020 februárjában elért pandémia előtti csúcs. A munkaadók csak 1.6-ban 2023 millió munkahelyet teremtettek.
A májusban hozzáadott 339,000 0.2 bérjegyzék a teljes foglalkoztatás XNUMX%-os növekedését tükrözi az előző hónaphoz képest. Más szóval, hosszú távon egy hónap nyeresége vagy vesztesége csak kerekítési hiba.
nem definiált
Harmadszor, bár a munkanélküliségi ráta 3.7%-ra ketyeghetett az áprilisi 3.4%-ról, történelmi mércével mérve továbbra is nyomott marad, és a gazdasági bővüléssel összefüggő szinten marad. Az alábbi diagramon alig látni az áprilisi mozgást.
nem definiált
Miközben a kicsinyítés témájánál tartunk, az áprilisi 10.1 milliós álláshirdetések száma a 2022-es csúcshoz képest jóval a világjárvány előtti szint felett van. A megnyíló állások túlzott száma az egyik legnyilvánvalóbb és legintuitívabb tükörképe a hatalmas munkaerő-keresletnek.
Összességében a kicsinyített adatok továbbra is azt a munkaerőpiacot tükrözik, amely bár forró, némi lehűlés jeleit mutatja.
Ezenkívül a munkaerőpiac erőssége a legalább nyolc fő piaci narratíva egyike, amely egy ideje nem sokat változott, ha kicsinyített perspektívákat veszünk.
Időnként olyan rendszerszintű sokkok lesznek, amelyek elég jelentősek ahhoz, hogy egyértelmű hatást gyakoroljanak a gazdaság és a piacok trendjeire. A 2008 őszi hitelválság és a koronavírus 2020 tavaszi rohamos terjedése jó példája azoknak a fejleményeknek, ahol az ezzel járó adateltolódásokat érdemes volt azonnal komolyan venni.
De a legtöbb esetben az adatok kis, nehezen megmagyarázható ingadozásai csak a várható rövid távú zajokat tükrözik a hosszú távú trendekben.
A makró keresztáramok áttekintése 🔀
Néhány figyelemre méltó adatpont és makrogazdasági fejlemény volt a múlt hétről, amelyeket figyelembe kell venni:
👆 A munkaerőpiac továbbra is erős. A múlt hét eljött a májusi foglalkoztatási jelentéssel, amelyet fentebb tárgyaltunk. Más munkaerő-piaci adatok is megjelentek, amelyekkel az alábbiakban foglalkozunk.
💼 Növekszik az álláshelyek száma. Az áprilisi álláshirdetések és munkaerő-forgalom felmérése (a Notes-on keresztül) megerősítette, hogy a munkaerőpiacon, bár lehűl, továbbra is meleg van. Áprilisban 10.1 millióra nőtt az új állások száma, szemben a márciusi 9.7 millióval.
nem definiált
Az időszak során 5.7 millió munkanélküli volt, vagyis 1.79 állás volt egy munkanélkülire. Ez továbbra is a munkaerő iránti túlzott kereslet egyik legnyilvánvalóbb jele.
nem definiált
Áprilisban 1.6 millió embert bocsátottak el a munkaadók. Bár minden érintett számára kihívást jelent, ez a szám a teljes foglalkoztatásnak csak 1.0%-át jelenti. Ez utóbbi mutató a pandémia előtti szint alatt van.
nem definiált
A munkaerő-felvételi aktivitás továbbra is sokkal magasabb, mint az elbocsátási aktivitás. A hónap során a munkaadók 6.2 millió embert vettek fel.
nem definiált
Íme, Nick Bunker, az Indeed a JOLTS-adatokról: „Ha elnézünk a megnyíló állások számának váratlan növekedésén, a mai JOLTS-jelentés egy csomó adatot tartalmaz, amelyek rugalmas, de mérséklődő munkaerőpiacot mutatnak – megerősítve a hónapok óta tartó lassuló tendenciát. A nyitott állások száma továbbra is megnövekedett, de a dolgozók egyre kevésbé valószínű, hogy felhagynak régi munkahelyükkel, és újakat vesznek fel. Ezenkívül az elbocsátások száma továbbra is alacsony, márciusban megfordult a csúcspontjuk. Más szóval, a munkavállalók iránti kereslet továbbra is erős, és a munkaerőpiac továbbra is szépen mozdul, mivel fenntarthatóbb egyensúlyt talál a munkavállalók, az álláskeresők és a munkaadók között.”
💼 Emelkednek a munkanélküliségi igények. A munkanélküli segélyre vonatkozó kezdeti igények 232,000 27-re emelkedtek a május 230,000-ével záruló héten, szemben az előző heti 182,000 XNUMX-rel. Bár ez emelkedett a szeptemberi XNUMX XNUMX-es mélyponthoz képest, továbbra is a gazdasági növekedéssel összefüggő szinten alakul.
nem definiált
🔀 Munkáról állásra menő mozgás. A BofA-tól: „Nemrég azt tapasztaltuk, hogy a [munka-állás] arány lefelé mozdult el, ami azt jelzi, hogy kevesebb ember költözik a munkahelyek között. Ez 2022 negyedik negyedévében kezdődött, és úgy tűnik, hogy folytatódik. Noha a jelenlegi j2j ráta jócskán elmarad a pandémia utáni csúcstól, mégsem tér vissza a 2019-es, pandémia előtti szintre.”
nem definiált
A fizetés is lehűti ezeket az embereket. A BofA-tól: „A jelek szerint a j2j elköltözések mérséklődnek, és azt is tapasztaljuk, hogy az állásváltók fizetésemelése csökken… A világjárvány előtt úgy tűnik, hogy az állásváltók körülbelül 10%-os emelést kaptak. Aztán, amikor a nagy lemondás már javában zajlott, ez a jelek szerint 20%-ra emelkedett. 2023 áprilisától azonban a fizetésemelés 13%-ra mérséklődött.”
nem definiált
📈 A kisvállalkozások bérbeadást terveznek. Az NFIB májusi kisvállalkozási állásjelentéséből: „A tulajdonosok tervei továbbra is magasak a nyitott pozíciók betöltésére, a szezonálisan kiigazított nettó 19 százalék új munkahelyek teremtését tervezi a következő három hónapban, ami 2 ponttal több áprilishoz képest, de 13 ponttal a rekordmagasság alatt van. A munkaerő-felvételi tervek egyértelműen csökkenő tendenciát mutatnak, de a visszaesés fokozatos, így a tervek továbbra is történelmileg erősek maradnak a gyengülő gazdaság mellett, de történelmileg normálisabb tartományban.”
nem definiált
👍 Csúszik a fogyasztói bizalom. A Conference Board-tól (a Notes-on keresztül): „A fogyasztói bizalom csökkent májusban, mivel a fogyasztók megítélése a jelenlegi feltételekről némileg kevésbé optimista lett, miközben várakozásaik továbbra is borúsak maradtak… A jelenlegi foglalkoztatási feltételekről alkotott értékelésük romlott a legjelentősebben, és a fogyasztók aránya számolt be. A munkahelyek száma „bőséges”, az áprilisi 4 százalékról 47.5 százalékponttal májusra 43.5 százalékra esett vissza. A fogyasztók a jövőbeli üzleti feltételeket illetően is lehangolóbbak lettek, ami a várakozási indexre nehezedett. A következő hat hónapra vonatkozó munkahelyekre és jövedelmekre vonatkozó várakozások azonban viszonylag stabilak maradtak. Míg a fogyasztói bizalom az elmúlt három hónapban minden kor- és jövedelemkategóriában visszaesett, a májusi csökkenés az 55 év feletti fogyasztók kilátásainak különösen jelentős romlását tükrözi.”
nem definiált
👎 A munkaerő-piaci bizalom romlik. A Konferencia Testületből: „Rosszult a fogyasztók munkaerőpiaci megítélése. A fogyasztók 43.5%-a azt mondta, hogy a munkahelyek „bőségesek” 47.5%-ról. A fogyasztók 12.5%-a mondta azt, hogy „nehéz munkát találni”, szemben a múlt havi 10.6%-kal.
A Renaissance Macro-tól, Neil Dutta-tól a Conference Board jelentésében: „Az amerikai gazdasággal kapcsolatos optimizmus fő oka az, hogy az infláció, különösen a nyersanyagok ára, gyorsabban csökken, mint a munkaerőpiac. Ennek eredményeként a reáljövedelmek bővülnek, támogatva a fogyasztást. Ezt láttuk a [keddi] Conference Board felmérésben. Annak ellenére, hogy a munkaerő-piaci differenciál enyhült, a nettó jövedelemre vonatkozó várakozások emelkedtek, mivel az inflációs várakozások csökkennek.
🏠 Emelkednek a lakásárak. Az S&P CoreLogic Case-Shiller index szerint a lakásárak márciusban 0.7%-kal emelkedtek havi összevetésben. Az SPDJI-től, Craig Lazzarától: „Két hónapos emelkedő árak nem jelentenek végleges fellendülést, de a márciusi eredmények arra utalnak, hogy a lakásárak 2022 júniusában kezdődött csökkenése véget ért. Ennek ellenére a jelenlegi jelzáloghitel-kamatok jelentette kihívások és a gazdasági gyengeség folyamatos lehetősége valószínűleg továbbra is a lakásárak ellenszélét fogja jelenteni legalább a következő hónapokban.”
nem definiált
🤨 A felmérés szerint a gyártás lehűl. Az ISM Manufacturing PMI (a Notes-on keresztül) 46.9 pontra csökkent májusban az áprilisi 47.1-ről. Az 50 alatti érték zsugorodást jelez, ami arra utal, hogy a gyártási tevékenység hét egymást követő hónapban zsugorodik.
nem definiált
Miközben az ISM Manufacturing index legtöbb részösszetevője romlott, érdemes megjegyezni, hogy a foglalkoztatottság növekvő ütemben bővült.
nem definiált
🧱 Emelkednek az építőipari kiadások. Az építési kiadások 1.2%-kal, éves szinten 1.91 billió dollárra nőttek áprilisban.
nem definiált
💳 Kártyaköltés puha, de stabil. A Bank of America részéről: „A BAC összesített hitel- és betéti kártyaadatai szerint [háztartásra] jutó összes kártyakiadás 0.4%-kal csökkent a május 27-ével zárult héten. Számos kategória javult év/év alapon az elmúlt héten, beleértve a szállást, a szórakozást és a lakásfelújítást. A közelmúltban a húsvét és az anyák napja kapcsán tapasztalt torzulások enyhítése érdekében a kártyákra fordított kiadások növekedése lágy, de stabil volt.”
A JPMorgan Chase-től: „27. május 2023-én a Chase fogyasztói kártyával kapcsolatos kiadási adataink (kiigazítás nélkül) 0.8%-kal haladták meg a tavalyi év azonos napját. A Chase Consumer Card 27. május 2023-ig érvényes adatai alapján a májusi amerikai népszámlálási becslésünk szerint a kiskereskedelmi forgalom m/m 0.28%.
nem definiált
🏛️ Az adósságplafon dráma mostanra véget ér. Biden elnök szombaton aláírta a 2023-as költségvetési felelősségről szóló törvényt, az adósságplafon felfüggesztéséről szóló törvényjavaslatot. Röviden, a pénzügyi katasztrófát sikerült elkerülni.
Mindezt összerakva 🤔
A közelmúltban tapasztalt banki zavarok ellenére továbbra is bizonyítékokat kapunk arra vonatkozóan, hogy láthatunk egy bullish „Aranyhaj” puha landolási forgatókönyvet, ahol az infláció kezelhető szintre hűl anélkül, hogy a gazdaságnak recesszióba kellene süllyednie.
A Federal Reserve a közelmúltban kevésbé sólyom hangot fogadott el, és február 1-jén elismerte, hogy „első alkalommal indult be a dezinflációs folyamat”. Május 3-án pedig a Fed jelezte, hogy itt lehet a kamatemelések vége.
Mindenesetre az inflációnak még jobban le kell esnie, mielőtt a Fed elégedetté válik az árszintekkel. Várnunk kell tehát, hogy a jegybank szigorú monetáris politikát tartson, ami azt jelenti, hogy fel kell készülnünk a szigorú pénzügyi feltételek (pl. magasabb kamatlábak, szigorúbb hitelezési normák, alacsonyabb részvényértékelések) elhúzódására.
Mindez azt jelenti, hogy a piaci verések egyelőre folytatódhatnak, és viszonylag megnő annak a kockázata, hogy a gazdaság recesszióba süllyed.
Ugyanakkor nem szabad elfelejteni, hogy miközben a recesszió kockázata megemelkedett, a fogyasztók nagyon erős pénzügyi helyzetből származnak. A munkanélküliek kapnak munkát. A munkával rendelkezők fizetésemelést kapnak. És sokuknak még mindig van felesleges megtakarítása, amelyet ki kell aknázni. Az erős kiadási adatok valóban megerősítik ezt a pénzügyi rugalmasságot. Fogyasztási szempontból tehát még korai vészharangot fújni.
Ezen a ponton nem valószínű, hogy a visszaesés gazdasági csapásba csap át, mivel a fogyasztók és a vállalkozások pénzügyi helyzete továbbra is nagyon erős.
És mint mindig, a hosszú távú befektetőknek emlékezniük kell arra, hogy a recesszió és a medvepiacok csak egy részét képezik az üzletnek, amikor Ön hosszú távú hozam generálása céljából belép a részvénypiacra. Míg a piacok elég durva pár évet éltek meg, a részvények hosszú távú kilátásai továbbra is pozitívak.
Ennek a bejegyzésnek egy változata először a TKer.co oldalon jelent meg
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/the-signals-from-one-month-of-economic-data-arent-that-reliable-144912028.html