A mennyiségi befektetés valósága

A kvantitatív stratégiák mögöttes feltételezés az, hogy a részvények különféle matematikai szabályokat követnek, mint például a fizikai tudomány. Lehet, hogy ez intellektuálisan lebilincselő, de csak bohózat.

Felépülő fizika és matematika szakosként továbbra is szívesen olvasok a fizikai tudományok előrejelző erejéről és az évek során elért diadalainkról. A fizika egyik legerősebb követelménye az, hogy minden elméletnek meg kell jósolnia, hogy a természet hogyan fog cselekedni egy adott helyzet kezdeti körülményei között. Például korai őseink azt feltételezhették, hogy a láthatatlan szellemek irányítják a bolygó mozgását naprendszerünk megértésére tett erőfeszítéseink során, de nem tudták, hogy ezek a szellemek hogyan irányítják más naprendszerek mozgását. Más szóval, ennek a hipotézisnek nem volt előrejelző ereje. A híres fizikus, Newton olyan magyarázatokat keresett, amelyek valóban megjósolják a dinamikus rendszerek viselkedését. Újonnan felfedezett gravitációs törvényével és három másik mozgástörvénnyel felvértezve nagy biztonsággal megjósolta a bolygók minden mozgását. A folyamat az volt, amit a fizikusok „elegánsnak” neveznek: megadják a helyzet alapvető tényeit – a bolygótömegeket, távolságokat stb., mi pedig kiszámítjuk a jövőbeli pályájukat. Ez elegáns, mert nem kell tényleges fizikai méréseket végeznünk, hogy megkapjuk a választ. Ehelyett az íróasztalunknál ülve kiszámolhatjuk a választ, és távcsöveinkkel ellenőrizhetjük a pontos előrejelzéseket. Az emberi gondolkodás igazi diadala!

A „quants” úgy véli, hogy a matematikai eszközök használata kiváló hozamokhoz vezet, mivel megjósolja a részvények jövőbeli útját. Az ő álláspontjukat erre az egyszerű mondatra redukáltam, de ritkán írják le így. Ehelyett mindenféle speciális kifejezés létezik, mint például a faktoranalízis, a volatilitástól korrigált lendületmérők, az algoritmikus kereskedés és az intelligens béta, hogy csak néhányat említsünk. A kutatók háttere általában olyan kemény tudományok, mint a matematika, a fizika vagy a mérnöki tudomány. Doktori disszertációik jellemzően nehéz számítógépes munkát igényelnek, de nem sok „tiszta matematikát” – olyan számításokat, amelyeket kézzel végeznek, és mély gondolkodáson alapulnak.  

A tendencia mostanra a tisztán számítógépes programozók vagy „kódolók” felé tolódik el, ahogyan ezeket jelenleg ismerik. Bonyolultabb „algókat” folytatnak, amelyeket a nem gyakorló szakemberek kifürkészhetetlennek találnak. Folytathatnám az általuk használt ezoterikus folyamatok leírását – számos bemeneti paraméter mérése, például részvényárfolyam, kamatlábak, meglepetések bevétele a kezdőknek. Sokan több ezer inputot használnak fel egyidejűleg a jövőbeli ármozgások előrejelzésére. De hadd redukáljam le mindezt egy egyszerű példára, amely rávilágít ennek hibás logikájára.

Tegyük fel, hogy tudni szeretné, hogy egy leejtett kő mennyi idő alatt éri el a talajt egy bizonyos kezdeti magasságból. A kísérletet saját maga is elvégezheti a magasságok és a felvett idő mérésével. Az adatok ábrázolása a következőképpen néz ki:

Newton ezt a problémát más módon oldotta meg. Felfedezett egy pontos egyenletet, amely kísérletezés nélkül állítja elő ugyanazt a grafikont. És ami még fontosabb, megjósolja egy adott magasságra, hogy mennyi idő alatt ér földet a kő. Az alábbi általánosított grafikon megmondja. Láthatja, hogy nem kell felállnia egy 14 láb magas létrán ahhoz, hogy megmérje a szükséges időt – csak olvassa el ezt a grafikonról. Ez egy nagyon egyszerű példa a fizika előrejelző erejére, és van még sok bonyolultabb példa – az atomitól a galaktikus szintig terjedő példák.

Most itt van a fontos rész: a Quants úgy gondolja, hogy a részvények ugyanolyan típusú kapcsolatokat követnek. „Ledobott kőzet” példánkban a gravitáció állandó. De a pénzügyek dinamikájában semmi sem állandó. A befektetésben nincsenek „természeti törvények”. Sok befektetési paraméter véletlenszerűnek tűnik, és nem követi az egyszerű egyenleteket. Tehát lehetetlen olyan egyszerű grafikonokat előállítani, mint amilyeneket a fizikában megtehetünk.

Visszatérve eredeti példánkhoz. Milyen lenne a fizika, ha a törvények véletlenszerű befektetési mintákat követnének a newtoni mechanika helyett? A pontosabb kép egy ledobott sziklamodellt jelentene, ahol a gravitációs erő véletlenszerűen ingadozik. Akkor a fenti grafikon egyáltalán nem állna meg. Az időket már nem tudtuk megjósolni, mert a gravitációs erő nem lenne állandó.

A Quants továbbra is folytatni fogja a befektetés matematikai megfogalmazását. Számukra ez egy nagyon kielégítő intellektuális tevékenység. Egyesek szórakoztatónak tartják. A többiek számára ez a befektetés valós világának túlzott leegyszerűsítése. Semmilyen megnövekedett számítási teljesítmény vagy új változók felfedezése nem változtatja ezt „elegáns elméletté”.