A következő „fájdalom-kereskedelem” a láthatáron lehet, mivel a befektetők a Fed monetáris politikájához kötött fogadásokba tömörülnek

Miközben a kereskedők idén márciustól kezdődően egy sor kamatemelésre készülnek, sokakat zsúfolt fogadásokba foghatnak, amelyek célja, hogy profitáljanak a várható monetáris politikai lépésekből, ha a piaci alapú várakozások hirtelen megváltoznának.

A januári, váratlanul erős állásbővítés pénteki közzététele nagyobb hitelt ad a Fed jövő havi kamatemelésének, ami a szokásosnál nagyobb, 0.50 százalékpontos kamatemelés lehet, ugyanakkor annak a valószínűsége, hogy a jegybank irányadó kamatcélja 1.75 között zárhatja az évet. % és 2% is emelkedett a CME FedWatch Tool szerint.

A baj az, hogy a COVID-19 világjárvány két irányba hasította a lehetséges amerikai gazdasági kimeneteleket, amelyek bármelyik napon változhatnak: Az egyik a magasabb politikai és piaci kamatokat részesíti előnyben, mivel a Fed és más központi bankok megpróbálják kezelni a tartós inflációt. . A másik az alacsonyabb kamatláb nézetét támasztja alá, azon az alapon, hogy a gazdaságok túl törékenyek ahhoz, hogy kezelni tudják a nagy szigorításokat, és az infláció ezt követően lecsillapodik.

Ezáltal a magasabb amerikai irányadó kamatokra pozícionált személyek potenciális veszteségeknek vannak kitéve, ha a piaci narratíva hirtelen megfordul.

„Az ezen a piacon uralkodó konszenzusos nézetek megrémisztenek” – írta Gang Hu, a WinShore Capital Partners New York-i fedezeti alap TIPS-kereskedője a pénteki állásjelentés után közzétett feljegyzésében. „Az Utcáról szóló különféle kutatási cikkeket olvasgatva nem találtam senkit, aki ne értett volna egyet egymással. De ha mindannyian egyetértünk, és ugyanazokat az álláspontokat képviseljük, ki fog kivenni minket a kereskedelemből?

A pénteki robusztus nem mezőgazdasági bérszámfejtési jelentést a kincstári hozamok növekedése fogadta, mivel a 10 éves kamatláb
TMUBMUSD10Y,
1.913%
áttörték 1.9%-ot, a részvények megtalálták a lábukat, a befektetők pedig egy olyan Fed-re készültek, amely biztosnak tűnik, hogy eltávolodik a könnyű pénzzel kapcsolatos állásponttól, amely a jegybanki alapokat a jelenlegi 0% és 0.25% közötti szintre szorította. Mégis csak néhány hónapja történt, hogy a legkifinomultabb befektetők – a fedezeti alapok – némelyikét a Fed és a Bank of England váratlan döcögős fordulata, valamint a kötvénypiaci hozamgörbék ellaposodása érte el.

Olvasás: A kereskedők szerint nagyobb fájdalommal járhatnak a fedezeti alapok, mivel a tőkeáttételes befektetők feloldják a kötvénypiaci fogadásokat.

A világjárvány váratlan természete elég bizonytalanságot szült ahhoz, hogy kétségek maradjanak a kilátásokkal kapcsolatban – mondta Hu telefonon a MarketWatch-nek – kezdve azzal a lehetőséggel, hogy bármikor újra felbukkanhat a COVID-19-esetek új hulláma, és a növekedés lelassulhat. , ezzel lefelé hozva az inflációt. Nézeteit a kincstári hozamgörbe támasztotta alá, vagyis a rövid és hosszabb lejáratú hozamok közötti különbség, amely pénteken a meglepően erős állásjelentés ellenére tovább szűkült.

„Mindannyian követjük a központi bankokat, és amit mondanak, azt névértéken vesszük” – mondja. – De remélem, valamikor mást fognak mondani nekünk.

Növeli az előttünk álló kockázatot az alapkezelési ágazat konszolidációja, mivel kevesebb ember irányít több pénzt, ugyanazokat az információkat kapja meg, és ugyanazokat a fogadásokat köti – Hu szerint egyetlen pénzügyi cég lépi át a 10 billió dolláros küszöböt. Mivel olyan kevesen irányítanak ennyit, „ki az a méret, hogy partnere legyen és kivonja a kereskedelemből?” írt.

Olvass: A BlackRock jelenleg több mint 10 billió dollárt kezel

A megfelelő méretű partnerek hiánya a kereskedés másik oldalán azt jelenti, hogy a pozíció feloldása költségesebbé válik. "Végrehajthat, de ha kénytelen vagy eladni, a kilépés fájdalmas kiigazítást jelenthet" - mondta John Farawell vezető kereskedő a Roosevelt & Crossnál, a New York-i kötvényjegyzőnél.

Farawell a pénteki állásjelentésre mutatott rá, amely „mindenkit megdöbbentett”, annak példájaként, hogy milyen könnyen lehet, hogy a csorda téved. „Most az a kérdés, hogy a Fed 25 vagy 50 bázispontos emelést hajt végre, és amikor azt látom, hogy mindenki egyformán néz ki, fájdalmas kereskedés történhet. Mivel sokan a görbe ellaposodására helyezkednek el, ez most egy merededés lehet, ami a következő fájdalmas üzlet.”

A népszerű fogadások rossz oldalára helyezés nehézségére tavaly év végén derült fény, amikor a fedezeti alapok jelentős veszteségeket szenvedtek el a kamatlábak irányába mutató rossz pozíciók miatt az Egyesült Államokban és szerte a világon. Azt mondták, hogy a kincstári hozamok november elején csökkenéséhez hozzájárult az egyik tényező, hogy short-fedezetre vagy értékpapírok visszavásárlására van szükségük a nyitott short pozíciók lezárásához.

A piaci szereplők hiánya más piacokon is előfordulhat, például a kőolaj piacán
CL.1,
-0.41%,
ami az árak nagyobb kilengését eredményezi. A kőolajpiac elveszített néhány szereplőt a járvány során, különösen azokat a vállalatokat, amelyek egykor „megszakítóként” működtek – mondta Tom Kloza, az Olajár Információs Szolgálat energiaelemzési részlegének globális vezetője. Így számos kutatási és termelési cég azt mondta, hogy nem fognak fedezetet kötni a határidős ügyletekben, és „a kevesebb résztvevő nagyobb volatilitást eredményez” – mondta Kloza.

A befektetők figyelmüket most a jövő csütörtöki fogyasztói árindex-jelentésre fordítják, amely a kereskedők és közgazdászok 7.2%-os fő növekedést vár az előző év azonos időszakához képest. A kereskedők arra is számítanak, hogy a februári érték eléri a 7.4%-ot, a márciusi pedig 7.2%-ot, mielőtt az éves fogyasztói árindex az év végén 3.3%-ra csökkenne.

„Határozottan léteztek bináris módszerek az infláció piacra gyakorolt ​​hatásának vizsgálatára, de a nézetek nem voltak olyan nagyok, mint szerettem volna” – mondta Rob Daly, a philadelphiai Glenmede Investment Management fix hozamért felelős igazgatója.

"A következő fájdalomkereskedés akkor jöhet létre, ha az infláció a vártnál gyorsabban mérséklődik, és a kamatlábak gyorsan csökkennek, miközben a 10 éves hozam 1.50%-ra esik vissza, ami árt az agresszív kamatemeléseknek" - mondta telefonon. . „Vagy az infláció tartós maradásából és a kockázatok feloldásából fakadhat.”

— Myra P. Saefong hozzájárult ehhez a cikkhez