Míg ezen a héten Washington DC-ben a legtöbb figyelem a Kongresszusi Vegyes Bizottság folyamatos meghallgatásaira összpontosul a Capitolium elleni január 6-i támadásról, addig én figyelmesen figyelem a szenátus bankbizottságának meghallgatását arról, hogyan szavazzanak a részvényindex-alapok vezetői. a meghatalmazottjaikat.
Napjainkban több billió dollárt fektetnek be indexalapokba, amelyek passzívan kezelt alapok, amelyek csupán egy szélesebb tőzsdeindexet követnek nyomon. Egyedül a három legnagyobb indexalap-kezelő – a Black Rock, a Vanguard és a State Street – több mint 20 billió dollárt irányít közöttük.
Burton Malkiel princetoni professzor az 1970-es években gondolt először egy ilyen befektetésről, amikor megjelentette a korszakos könyvet. Véletlenszerű séta a Wall Streeten, amely évtizedek óta a bevezető pénzügyelméleti órák alapja az üzleti iskolákban. Az ötlet az, hogy kevés befektetési menedzser képes következetesen legyőzni a piacot, különösen az általuk felszámított díjak elszámolása után, így a befektetők jobban járnak, ha a pénzüket passzívan kezelik rendkívül alacsony díj ellenében egy olyan alapban, amely a befektetéssel együtt emelkedik. a teljes tőzsde.
Az egyik probléma, amelyet Malkiel soha nem vett figyelembe a könyvében, az az, hogy az indexbefektetők végül a legtöbb nyilvánosan jegyzett társaság részvényeinek jelentős részét irányíthatják: A fenti három nagy befektető az S&P 500-ban forgalmazott legtöbb részvény legnagyobb részvényese – például együtt. az összes Microsoft teljes egyhatodát birtokolják
A közelmúltban történtek erőfeszítések e nagy nyugdíjbefektetők befolyásának csökkentésére: például a múlt hónapban Dan Sullivan alaszkai szenátor. jogszabályokat vezetett be lehetővé teszi az egyéni befektetők számára, hogy ellenőrizzék a vagyonukat kezelő befektetési társaság által birtokolt befektetéseikhez kapcsolódó meghatalmazotti szavazatokat.
Sullivan törvényjavaslata azonban, ha elfogadják, távol állna a csodaszertől, és nem kívánt következményekkel járhat, hacsak nem foglalkoznak hasonló módon a meghatalmazott tanácsadó cégek ellenőrizetlen hatalmával.
A SEC minden befektetési menedzsertől megköveteli, hogy szavazzon a meghatalmazottaira, ami jelentős meló lehet azon vállalatok számára, amelyek több száz különböző vállalat részvényeivel rendelkeznek. Ehelyett a legtöbben megbízott tanácsadó céget alkalmaznak, hogy ezt megtegye helyettük.
Jelenleg csak két meghatalmazott tanácsadó cég – az Institutional Shareholder Services (ISS) és a Glass Lewis ⎼ irányít több mint 97 százalék a meghatalmazotti tanácsadói piacról. Ez a piaci erő szintje tette őket a tőkepiacok kulcsszereplőivé, ahogy teszik közel 38 százalék az összes részvényesi szavazatból.
Ha az INDEX-törvény csak a legnagyobb vagyonkezelőkre koncentrálna, az olyan meghatalmazott tanácsadó cégek ereje növekedne, mint az ISS és a Glass Lewis. Minden olyan jogszabálynak, amely visszaadja a szavazati jogokat az amerikai vállalatok tényleges részvényeseinek, valamilyen módon foglalkoznia kell a meghatalmazott tanácsadó cégek szerepével is.
Vivek Ramaswamy, a Strive Asset Management ügyvezető elnöke és Riley Moore, Nyugat-Virginia állam kincstárnoka, ezt magyarázd meg Az ISS és a Glass Lewis gyakran azok a cégek, amelyek a hatalmas állami és munkavállalói nyugdíjalapok meghatalmazottjaira szavaznak, és saját ideológiájukat támogatják azáltal, hogy liberális részvényesi határozatokat támogatnak a gyanútlan állami alkalmazottak nevében.
Ahogy én korábban írták, az ISS és a Glass Lewis politikai irányzata a progresszív baloldalt tükrözi, és hajlamosak arra ösztönözni ügyfeleit, hogy az ESG-t támogató meghatalmazottkra szavazzanak, függetlenül attól, hogy ezek milyen hatással vannak a befektetők hozamára. Mindkét céget korábban azzal vádolták, hogy aktivista elfogultságuk volt mindenféle liberális javaslatot támogat.
A közelmúltban a texasi döntéshozók első kézből látták ezt, amikor kiderült, hogy az ISS az állam meghatalmazott szavazatait használta fel a fosszilis tüzelőanyag-ellenes aktivizmus támogatására – ez a lépés ellentmondónak tűnik, tekintve, hogy Texas a első számú állam az energiatermelésben az országban.
Múlt hónapban a texasi államügyi bizottság egyhangúlag engedélyezte törvényhozói idézés, amely arra kényszeríti az ISS-t – a három nagy vagyonkezelő mellett –, hogy megjelenjenek a bizottság előtt, és válaszoljanak a texasi befektetők nevében meghatalmazott szavazási gyakorlatukkal kapcsolatos kérdésekre.
Ez az idézés azután érkezett, hogy a texasi törvényhozók megkérdezték az állam két legnagyobb nyugdíjrendszerének – a texasi munkavállalói nyugdíjrendszernek és a texasi tanárok nyugdíjrendszerének – vezetőit. Nevezetesen, az ISS négy részvényesi határozat mellett szavazott, amelyek korlátozzák a fosszilis tüzelőanyagokkal foglalkozó vállalatokkal folytatott üzleti tevékenységet a foglalkoztatási nyugdíjrendszer nevében.
Az akciók sok állam törvényhozóját felháborították, és Paul Bettencourt állam szenátora alkalomként használta fel a meghallgatást, hogy követelje az állami tűzoltó ISS-től és a nyugdíjalaptól, hogy találjanak egy másik céget, amely nem használja fel a texasi befektetők meghatalmazotti szavazatait arra, hogy „politikailag felébredő nyilatkozatokat” tegyen.
Amint azt a texasi törvényhozók megállapították, ha más döntéshozók valóban vissza akarják adni a szavazatokat az egyéni befektetőknek, ezeknek az erőfeszítéseknek együtt kell járniuk azzal, hogy korlátozzák a meghatalmazott tanácsadó cégeket abban, hogy az amerikaiak meghatalmazott szavazataival „vállalati aktivistaként” helyezkedjenek el.
A Szenátus Bankbizottságának tagjainak meghallgatásukat arra kell felhasználniuk, hogy ne csak az indexalapok magatartását vizsgálják a progresszív politikai menetrend előmozdítása terén, hanem a meghatalmazott tanácsadó cégekét is, és felelősségre kell vonniuk őket a liberális ortodoxia iránti elkötelezettségükért szavazási ajánlásaikban, még akkor is, ha ütköznek azoknak az embereknek a bizalmi érdekeivel, akiknek a pénzét befektetik.
Forrás: https://www.forbes.com/sites/ikebrannon/2022/06/13/the-need-to-diminish-the-power-of-proxy-advisory-firms/