A piac módosította azon nézeteit, hogy a Federal Reserve hogyan fogja emelni a kamatlábakat

A Federal Reserve várhatóan a jövő hónapban kezdi meg a kamatemelést, és csak 2023-ig lassul le, bár az emelések meredeksége kissé enyhébb lehet.

Az elmúlt hét eseményei, köztük több Fed-tisztviselő nyilatkozata és kisebb mértékben a geopolitikai zűrzavar is meggyőzték a piacokat arról, hogy az első kamatmozgás csak negyed százalékpont lesz.

Ez a változás azután következett be, hogy a kereskedők a szövetségi nyíltpiaci bizottság március 15-16-i ülésén kétszer ekkora árat áraztak. A jegybankárok elhintették, hogy 50 bázisponttal kellene emelni a találkozón, a New York-i Fed elnöke, John Williams pedig a múlt héten azt mondta, hogy az ügy „nem volt nyomós érv” a lépés mellett.

Ennek ellenére a befektetőket nem kevésbé izgatta, hogy milyen lesz az előttünk álló út.

„Nem annyira aggódom, hogy 50 [alap] pontot tesznek-e ki a kapun vagy sem. De szerintem itt sem szabad túlzásba vinni” – mondta Jim Paulsen, a Leuthold Group vezető befektetési stratégája. „25-öt megtehet, és ha hamarosan még egyet, akkor megteheti, ahelyett, hogy további zavarokat vagy bizonytalanságot okozna.”

Valójában a piacok volatilisak voltak 2022-ben, mivel az infláció rohamosan futott, és olyan helyzetbe sodorta a Fed-et, ahol lényegében a politika szigorítására kényszerül. A fogyasztói árak 7.5%-kal emelkedtek az elmúlt évben, jóval meghaladva azt a 2%-os szintet, amelyet a Fed egészségesnek tart az infláció szempontjából.

A piacok ebben az évben találgatásokat folytattak, és megpróbálják kitalálni, meddig jut el a Fed. A jelenlegi várakozások biztosak a márciusi emelés tekintetében, és valamivel jobb, mint 50%-os valószínűsége annak, hogy a Fed hét emelést hajt végre idén, ami a CME csoport adatai szerint minden hátralévő ülésén emelést jelent.

Az orosz-ukrán konfliktus újabb ráncokat rótt a Fedre. Egyes árucikkek, például az energia és a gabona árai megugrottak, ahogy a teljes orosz invázió kilátásai felerősödtek. A Fed tisztviselőinek mérlegeniük kell a kamatemelés előnyeit, hogy az inflációt leküzdjék az ügy által okozott esetleges gazdasági lassulás ellen.

Paulsen és mások azonban azt mondják, hogy szerintük a helyzet nem befolyásolja nagyban a Fed gondolkodását, és a legtöbb közgazdász arra számít, hogy a kamatemelések a várt módon haladnak majd.

Múlt hét végén például a JPMorgan Chase vezető közgazdásza, Bruce Kasman azt mondta, hogy a Fed a következő kilenc ülése mindegyikén emelkedni fog.

Paulsen egyetért azzal, hogy a Fed-nek kamatot kellene emelnie, de ezt szándékosan teszi.

"Ha megdöbbentesz és áhítozol a kapun kívül, vagy hagyod, hogy ott lógjon, az csak tovább növeli a bizonytalanságot" - mondta. "Sokkal hasznosabb lenne, ha a Fed azt mondaná, hogy eljutunk idáig, de meg fogunk mérni."

Michelle Bowman, a Fed kormányzója hétfői megjegyzéseiben hitelt adott az ötletnek, amikor utalt arra, hogy a márciusi 50 bázispontos emelés továbbra is terítéken van.

„Korulatosan figyelni fogom az adatokat, hogy a márciusi ülésen megítélhessük a növekedés megfelelő mértékét” – mondta Bowman.

Andrew Hollenhorst, a Citigroup közgazdásza Bowman beszéde alapján azt mondta, hogy „komolyan vennénk”, hogy egy ilyen nagy első lépés legalább „a közelgő hazai adatoktól függ”.

Az egyik nagy adatpont pénteken érkezik, amikor a Kereskedelmi Minisztérium közzéteszi a személyes bevételekről és kiadásokról szóló januári jelentését, amely tartalmazza majd a személyes fogyasztási kiadások árindexét, a Fed által preferált inflációs mérőszámot. A döntéshozók az úgynevezett alapvető PCE-adatokra fognak összpontosítani, amelyek nem tartalmazzák az élelmiszert és az energiát, és várhatóan 5.1%-os éves növekedést mutatnak, beleértve a havi 0.5%-os ugrást.

Ha ez a becslés pontosnak bizonyul, ez lesz a leggyorsabb egyéves gyorsulás 1983 szeptembere óta.

Charles Evans, a chicagói Fed elnöke pénteki New York-i fellépésén kijelentette, hogy „a monetáris politika jelenlegi álláspontja rosszindulatú, és jelentős kiigazításra szorul”. A szavak figyelemreméltóak voltak egy FOMC-tagtól, akit általában az egyik legrosszabbnak tartottak, vagy a laza politika és az alacsony kamatlábak mellett szóltak.

"Egyértelmű, hogy egy másik alábecsülés azt állítani, hogy az infláció nagymértékben meghaladta a bizottság által korábban keresett mérsékelt, tartós 2%-os túllépést, és a politika kiigazítása helyénvaló" - mondta Evans. – De mekkora legyen?