Az állásjelentés virágzó munkaerőpiacot tár fel. Itt tartanak a kamatlábak.

Szövegméret

Jó hír a Main Streetnek, nem túl jó hír a Wall Streetnek.

A fellendülő munkaerőpiac ismét valószínűleg a kötvények és részvények veszteségével jár, mivel a Fed és más nagyobb központi bankok megszüntetik a közel két évvel ezelőtti járványra válaszul bevezetett rendkívüli ösztönzőket.

Az ezzel kapcsolatos minden kétséget eloszlatott pénteken az a jelentés, amely megdöbbentően nagy, 467,000 XNUMX fős növekedést jelent az Egyesült Államokban a nem mezőgazdasági üzemek januári bérlistájában, ami többszöröse a várt növekedésnek, dacolva egyes közgazdászok negatív előrejelzéseivel az Omicron-változat nyomán.

„Blowout jobs report” volt – írta Michael Feroli, a JP Morgan amerikai vezető közgazdásza, bár Roger Maris-stílusú csillaggal. A rendkívüli erősség nagy része, beleértve az előző két hónap összesen 709,000 XNUMX-es felfelé revízióit is, statisztikai tényezőknek köszönhető.

Ez nem von le a gyógyulás egyéb jeleiről a munkaerőpiacon. Még a munkanélküliségi ráta 0.1 százalékpontos, 4%-os emelkedése is jó hír volt. Ez a munkavállalók beáramlását tükrözte, amely 0.3 ponttal, 62.2%-ra emelte a munkaerő részvételi arányát, ami a bővülés csúcspontja. A tágabb értelemben vett „alulfoglalkoztatottsági” ráta (U6) is tovább csökkent, 7.1%-ra, ami mindössze 0.3 ponttal haladja meg a prepandémiás mélypontot – jegyezte meg Feroli.

Összességében azonban a számok nem jelentenek valódi gazdasági híreket – teszi hozzá, és megerősíti azon várakozását, hogy a Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság a következő hónapban 25 bázisponttal (egynegyed százalékponttal) emeli a szövetségi alapokra vonatkozó célját. , a jelenlegi 0%-ról 0.25%-ra, a panel év végi előrejelzéseinek új pontdiagramja valószínűleg további növekedést jelent 2022 előrehaladtával.

Más Fed-figyelők gyorsabb felszállást és meredekebb emelkedést keresnek. A márciusi 50 bázispontos emelkedés valószínűsége pénteken 36.6%-ra ugrott, az állásjelentést követően az egy nappal korábbi 14.3%-ról és az egy héttel korábbi 8.5%-ról a CME FedWatch oldalának a Fed-funds határidős ügyletekre vonatkozó elemzése alapján. piac.

Továbbra is a 25 bázispontos lépés a favorit, 63.4%-os valószínűséggel. Tovább haladva a határidős piac decemberig összesen öt 25 bázispontos emelkedésre fogad, 1.25%-1.50%-ra, nagyobb emelkedések valószínűsége mellett. A Bank of America 25 bázispontos elmozdulást jósol az FOMC idei hátralévő hét ülésén.

Más nagyobb jegybankok is elmozdulnak az extrém alkalmazkodásról. Miután a Bank of England csütörtökön másodszor is megemelte irányadó kamatát, Christine Lagarde, az Európai Központi Bank elnöke jelezte, hogy az idei kamatemelésre most van lehetőség, ami az európai kötvényhozamok szárnyalását eredményezte. A negatív hozamú globális kötvénykereskedelem volumene pedig 6.1 billió dollárra csökkent a múlt héten, ami 2018 októbere óta a legalacsonyabb érték.

Ez segített fellazítani az amerikai kincstári hozamok gravitációs húzóerejét, ami a foglalkoztatási híreket is felerősítette. A 10 éves benchmark döntő 18 bázispontos kitörést ért el, 1.93%-ra a héten, ami 2019 decembere óta a legmagasabb szint.

Ennél is beszédesebb volt a Fed kamatvárakozásaira legérzékenyebb lejáratú, kétéves Treasury hozamának megugrása, amely pénteken 1.322%-ot ért el, ami óriási, 13.2 bázispontos egynapos ugrás. Ez volt a legmagasabb érték 2020 februárja óta, közvetlenül a járvány előtt.

A jobb munkaerőpiac jó híre magasabb kamatlábakba torkollik, ami valószínűleg nem segít a részvényeken. „Az erősebb munkaerő- és tőzsdék néha együtt járhatnak, beleértve a Fed-szigorítási ciklust is – ahogyan az eredetileg az előzőnél is történt” – írja John Higgins, a Capital Economics közgazdásza 2015 végére utalva, amikor a jegybank óvatosan emelni kezdett. árfolyam nullától.

Az amerikai részvénypiac azonban ma valószínűleg érzékenyebb a magasabb hozamokra, a gyorsan növekvő részvények elmúlt évtizedben tapasztalt „könyörtelen” felülteljesítése következtében. „Mindazonáltal úgy gondoljuk, hogy a Fed szigorúbb politikája inkább szembeszél, mint hurrikán” – összegzi.

Mégis, a piacok számára, akik megszokták, hogy a központi bankok széle a hátuk mögött van, ez durva vitorlázást jelenthet.

Írj neki Randall W. Forsyth [e-mail védett]