A befektetési paradigma megfordult

Ha befektetési portfóliója a közelmúltban nehézségekkel küzd, itt az ideje, hogy újragondolja stratégiáját. Könnyen lehet, hogy ami az elmúlt tíz évben bevált a befektetésben, az nem fog működni a következő tíz évben, míg a befektetésben az elmúlt tíz évben nem működő befektetések azok, amelyek jobban működnek majd a következő tíz évben. következő tíz évben.

Leegyszerűsítve, itt az ideje követni George Costanza tanácsát Seinfeldből, aki híresen mondta: „Ha minden ösztönöd téves, akkor ennek az ellenkezőjének kell lennie.”

Érdemes megvizsgálni, miért lehet ez így a mai befektetések esetében.

A globalizációtól a deglobalizációig

Úgy tűnik, hogy a globalizáció elérte a tetőpontját, és megkezdődött a deglobalizáció, ami többéves tendenciának tűnik. A vállalatok visszahelyezik a termelést, miközben az országok azt próbálják kitalálni, hogyan lennének energiafüggetlenebbek. A tőkeáramlás is deglobalizálódik. Kína már nem finanszírozza az Egyesült Államok költségvetési hiányát az Egyesült Államok kincstárjegyeinek megvásárlásával, miközben az Egyesült Államok megnehezíti az amerikai befektetők számára a független országokba történő befektetést. Ugyanakkor Oroszország és Kína olyan országok koalícióját hozza létre, amelyek ahelyett, hogy az USA-dollárokat közvetítő valutának használnák, helyi valutákkal kereskednek. Mindezek a trendek befolyásolják a kamatlábakat, a valutaárfolyamokat és az inflációt.

Csökkenő nyersanyagárak növekvő nyersanyagárak felé

Tíz évvel ezelőtt a nyersanyagárak rendkívül magasak voltak, és a vállalatok hatalmas összegeket fektettek be ezen áruk termelésének növelésére. Ahogy az árupiacokon mondják, a magas árakra a magas árak a gyógyír. Új kínálat árasztotta el a piacot, és a nyersanyagárak egészen addig csökkentek, amíg 2020 márciusában el nem értek a mélypontjukat. Azóta a nyersanyagárak emelkedni kezdtek, de nem emelkedtek eléggé és nem elég sokáig ahhoz, hogy a vállalatok új termelésbe fektessenek be. Hacsak a nyersanyag-befektetések és a termelés nem növekszik gyorsan, a következő tíz év valószínűleg a nyersanyagárak emelkedésének egy évtizede lesz, ami befolyásolja a fogyasztói keresletet, a vállalati haszonkulcsokat és a kamatlábakat.

Alacsony inflációtól magas inflációig

Az infláció 2021-ig hosszú szendergésnek örvend, az átlagos infláció általában 2% alatt marad egy évtizedig 2021-ig. Ma az infláció 40 éves csúcson van, és nyomós okunk van arra számítani, hogy a magas infláció valószínűleg továbbra is fennmarad. Ezen okok között szerepel a fentebb tárgyalt deglobalizáció és növekvő nyersanyagárak trendje. Magas inflációs környezetben a kamatlábak valószínűleg emelkedni fognak, a P/E-mutatók pedig csökkenni fognak, hasonlóan az 1970-es évekhez, ami fontos következményekkel jár a tőzsdére, a kötvénypiacra és az ingatlanpiacra.

Ezek a tendenciák valószínűleg évekig fennmaradnak, ami azt jelenti, hogy a beruházási vonzatok is fennmaradnak.

A fix jövedelmet fizető kincstári kötvények nagyszerű befektetések voltak az elmúlt évtizedben. A kamatlábak csökkenésével a kötvényárak viszont emelkedtek, lehetővé téve a kötvénybefektetők számára vonzó hozamot a kötvényhozamok 2020-as mélypontjáig. Ha az infláció továbbra is fennáll, ami valószínűnek tűnik, a kötvényhozamoknak valószínűleg tovább kell emelkedniük, ami azt jelenti, hogy az árak valószínűleg vissza kell utasítania. Ezenkívül az infláció még mindig jóval meghaladja a kincstári kötvények által fizetett kamatlábat, ami azt jelenti, hogy a kincstári kötvényekbe befektetők az infláció korrekciója után negatív hozamot kapnak. A kincstári kötvények hasznosak lehetnek egy taktikai kereskedéshez, de hosszú távú befektetésként rossz ötletnek tűnik.

Az Egyesült Államok részvénypiaca az elmúlt évtizedben a legjobban teljesítő részvénypiac volt a világon, amit a részvények visszavásárlása és a technológiai részvények buboréka hajtott. A technológiai részvények buboréka már kezdett leengedni. Az amerikai részvényekre nagy nyomás nehezedik a jövőben a magasabb kamatlábak, a szűkülő haszonkulcsok és a csökkenő P/E ráták miatt. Egyáltalán nem lenne meglepő, ha azt látnánk, hogy az Egyesült Államok részvénypiaca a jövőben alulteljesít más országok részvénypiacaival szemben.

Valószínűleg a passzív befektetés és a növekedési befektetés is megtérül. A passzív alapok általában többet birtokolnak a leginkább túlértékelt vállalatok közül. Ezért az S&P 500 indexet a túlértékelt növekedési részvények uralják, mint például a TeslaTSLA
. Ugyanakkor a magas infláció és az emelkedő kamatlábak mérgezőek lehetnek az emelkedett P/E-mutatókkal rendelkező növekedési részvények számára, míg a már tömörített P/E-mutatókkal rendelkező értékpapírok relatív alapon nagyobb valószínűséggel teljesítenek jobban. Az elmúlt tíz évtől eltérően a következő tíz év jó időszaknak tűnik az aktív menedzserek számára a passzív alapokkal szemben. túlteljesítheti a növekedési befektetést egy évtized alulteljesítés után.

Az alternatív befektetések nagy divat volt az elmúlt évtizedben. A kockázati tőke, a kivásárlási alapok és az ingatlanalapok hatalmas mennyiségű tőkét vontak be, és jól teljesítettek az alacsony infláció, a csökkenő kamatlábak és a technológiai részvények növekvő buboréka miatt. A magas infláció, a növekvő kamatlábak és a technológiai részvények defláló buboréka miatt ezek az alternatív befektetési stratégiák általában küzdenek azért, hogy olyan hozamot hozzanak létre, amelyet a befektetők a történelem során produkáltak.

A japán részvénypiac az S&P 500 index hozamának mintegy felét produkálta az elmúlt tíz évben. A japán részvények azonban olcsók, jól tőkésítettek, és sokkal kevesebb tőkekiadásigényük van a reshoring kapcsán, mint az amerikai vállalatok. Ráadásul Japán valószínűleg az egyik politikailag legstabilabb ország a világon, és valószínűleg az is marad. A japán részvények jó fogadásnak tűnnek arra, hogy a következő évtizedben felülmúlják az amerikai részvényeket.

Tíz évvel ezelőtt a feltörekvő piacok részvényeit túlértékelték, és ennek eredményeként a feltörekvő részvények nem mentek sehova az elmúlt tíz évben. A feltörekvő piaci részvények azonban nincsenek alulértékelve. Úgy tűnik, hogy Ázsia a jövőben túlnő a világ többi részén, míg Dél-Amerika tele van olyan árukkal, amelyekre a világnak szüksége van. Míg a feltörekvő piaci részvények szörnyű befektetésnek számítottak az elmúlt évtizedben, ez a tendencia valószínűleg megfordul a jövőben.

Az arany ára sem ment sehova az elmúlt tíz évben. A következő tíz évben az arany alapvető környezete meglehetősen vonzónak tűnik. Az infláció emelkedik, a nyersanyagárak emelkednek, és a részvények és kötvények valószínűleg sokkal alacsonyabb hozamot generálnak a jövőben. Mindeközben az USA hiánya valószínűleg tovább nő, és a külföldi központi bankok aranyat halmoznak fel devizatartalékként. Az elmúlt tíz évtől eltérően a következő tíz év jó alkalomnak tűnik arra, hogy értelmes allokációt szerezzen az aranynak.

A legfontosabb, hogy a befektetési környezet a könnyűről a keményre változott. Ami korábban működött, nem feltétlenül az, ami a jövőben is működni fog. Fontos megérteni, hogyan változott a makrogazdasági környezet, és mit jelent ez a jövőbeni befektetési portfólió szempontjából.

Ez a cikk csak tájékoztató jellegű, és nem egy adott stratégia ajánlása. A nézetek Adam Strauss nézetei a közzététel időpontjában érvényesek, és változhatnak és változhatnak A Pekin Hardy Strauss Wealth Management nyilatkozata.