A Federal Reserve valószínűleg márciusi kamatemelést jelez

A Federal Reserve várhatóan ezen a héten kijelenti, hogy előrehalad a kamatemelésekkel, és fontolóra veszi az egyéb politikai szigorításokat, megfordítva a világjárvány leküzdésére bevezetett egyszerű politikákat.

A Fed kedden kezdi kétnapos ülését, szerda délután pedig a jegybank várhatóan új közleményt ad ki, amely azt mutatja, hogy elszánt az infláció elleni küzdelemben. Az erőszakos tőzsdei korrekció hátterében a Fed tisztviselői várhatóan azt mondják, készek a jegybanki alapok kamatának nulláról emelésére márciusban.

„Nem várjuk el tőlük, hogy rosszindulatúnak tűnjenek” – mondta Mark Cabana, a Bank of America amerikai rövid kamatozási stratégiáért felelős vezetője. „Úgy tűnik, hogy a [kötvény-] piac reagál a részvények esésére, valamint a geopolitikai feszültségekre, így talán a Fed nem hangzik olyan furcsán, mint ahogy egyébként tenné. De nem hisszük, hogy a Fed kijön, és azt mondja a piacnak, hogy rossz az idei négy kamatemeléssel kapcsolatos árazás.”

A Fed évtizedek óta az első jelentős infláció elleni harcban találta magát, miután két év rendkívül egyszerű politikát alkalmaztak a világjárvány gazdasági és pénzügyi hatásainak ellensúlyozására. A fogyasztói árindex decemberben 7%-kal emelkedett, ami 1982 óta a legmagasabb.

E heti nyilatkozatában Cabana azt mondta, hogy a Fed jelezheti, hogy 2018 óta első kamatemelésére sor kerülhet a következő ülésen, amely márciusban lesz. Hasonló megjegyzést tett 2015-ben, egy hónappal a pénzügyi válságot követő első kamatemelése előtt.

A tőzsdei eladások, ha valami, megnehezítették a Fed dolgát. Az S&P 500 hétfőn a korrekciós tartományba süllyedt, 10%-ot esett a rekordzáráshoz képest, egy óriási napközbeni piacforduló előtt. Mivel a járvány folytatódik, és Oroszország katonai akcióval fenyeget Ukrajna ellen is, a Fed-nek el kell ismernie ezeket a kockázatokat.

„Amit tenniük kell, az az, hogy azt kell mondanunk, hogy válaszolunk, amint a feltételek azt kívánják. Meg kell küzdenünk az inflációval, és még azzal is, amit látunk, a pénzügyi feltételek túl lazák. Jelenleg ez az egyetlen üzenet, amit adhatnak” – mondta Diane Swonk, a Grant Thornton vezető közgazdásza.

Powell a szokásos módon tájékoztatja a médiát, miután a Fed kiadja 2 órakor ET nyilatkozatát. Powell hangszíne is várhatóan sólyomszerű lesz.

„Szerintem azt fogja mondani, hogy minden találkozó élő, és minden eszközt be fogunk használni az infláció kezelésére, ami még akkor is probléma, ha az S&P 500 10%-kal csökken. Még mindig 15%-kal magasabb a tavalyi évhez képest” – mondta Cabana. „Nem hiszem, hogy ettől megijednének. Szigorítaniuk kell a pénzügyi feltételeket, hogy jobban kezelhessék az inflációt… Csak nem hiszem, hogy a Fed meg fog lepődni ezen, és nem is hiszem, hogy úgy érzik, hogy a gazdaság összeomlik. szikla."

A Fed tisztviselői a járvány alatt több mint kétszeresére nőtt, közel 9 billió dolláros mérlegük visszavágásáról is tárgyaltak. Decemberi ülésükön a jegybank illetékesei megvitatták a mérleget, és egyes stratégák arra számítanak, hogy júniusban, vagy akár már májusban elkezdődik a szélsőség.

A mérleg nagyságához elsősorban a jegybank márciusban záruló eszközvásárlási programja járult hozzá. A Fed havonta 120 milliárd dollárnyi kincstári és jelzálogpapírt vásárolt, de csökkent.

Amint a program véget ér, a Fed tisztviselői várhatóan elkezdik megvizsgálni, hogyan zsugorítják a mérleget. A Fed jelenleg a lejáró értékpapírokat piaci vásárlásokkal váltja fel. Megváltoztathatja ezt a műveletet, és más lépéseket is tehet, például megváltoztathatja a birtokában lévő értékpapírok időtartamát.

"Az a tény, hogy a mérleg csökkentéséről beszélnek, miközben még mindig hozzátesznek, kissé következetlen" - mondta Swonk. Emiatt arra számít, hogy a heti ülésen némi ellenvélemény alakulhat ki, és legalább egy Fed-tag, mint például James Bullard, a St. Louis-i Fed elnöke, a vásárlások azonnali leállítását szorgalmazhatja.

Swonk szerint a Fed-en belül is vita folyik arról, hogy mennyire kell agresszívvé válniuk a kamatemeléssel. Egyes piaci szakértők azt feltételezik, hogy a Fed gyorsan kiléphet a kapuból a márciusi fél százalékpontos kamatemeléssel, bár a konszenzus negyedpontos emelésről szól.

Azzal, hogy a mérlegben a kamatemeléssel egyidejűleg mozog, a Fed felgyorsítaná a szigorítás ütemét. Swonk szerint a mérlegben szereplő minden 500 milliárd dollár 25 bázispontos szigorítást ér. „Arról beszélnek, hogy havi 100 milliárd dollárral csökkentik. Könnyen gyorsabban haladhatnának” – mondta.

Cabana elmondta, hogy várakozásai szerint a részvények eladásának 70-80%-a a Fed szigorúbb politika felé való elmozdulásának köszönhető. Elmondta, hogy beszélt a befektetőkkel, akiket leginkább az lepett meg, hogy a Fed a mérleg szűkítéséről tárgyal.

„Sokatmondó volt számomra. Ez egy olyan piac, amely a Fed „betételének” rabja volt, és a Fed mindig a háta mögött áll” – mondta. "Az az elképzelés, hogy a Fed károsíthatja a piacot, kifürkészhetetlen volt."

Barry Knapp, az Ironsides Macroeconomics kutatási vezetője szerint a tőzsdei visszaesés nem volt meglepetés, és az S&P 11 hétfői 500%-os esése összhangban van a Fed többi szigorítása utáni átlagos eséssel.

A pénzügyi válság utáni első mennyiségi lazítási program leállításától kezdve elmondta, hogy 2010 és 2018 között nyolc eset volt, amelyek mindegyike átlagosan 11%-os csökkenést jelent.

„Itt kellene stabilizálódnunk. Nem hiszem, hogy Jerome Powell [Fed-elnök] sokat mondhatna itt, ami tovább rontaná a dolgokat. Mérlegcsökkentés megkezdése folyamatban van. Az összes igazi galamb azt mondta, hogy el kell kezdenünk. Az infláció most probléma” – mondta. "A piac stabilizálódni fog, mert a növekedési kilátások nem romlanak."

Knapp szerint az infláció egyik aggasztóbb összetevője a bérleti díj és a lakhatási költségek, amelyek várhatóan emelkedni fognak. Azt mondta, ha a Fed törli mérlegéből a jelzálog-fedezetű értékpapírokat, az általánosságban lassítaná az inflációt.

„Ha szigorítani akarják a pénzügyi feltételeket, lassítani akarják az inflációt, 2022-ben az infláció első számú tényezője a lakáshoz kapcsolódó infláció lesz” – mondta. „Az áruárak csökkenni fognak, az ellátási láncok kitisztulnak. De a lakásárak és a bérleti díjak emelkedése csak tovább fog emelkedni. Már 4% felett van. A Fed elsődleges csatornája az infláció lassítására ebben az esetben az ingatlanpiacon keresztül vezet.”