Powell barátságosan elmondta az őt követő újságíróknak, hogy a Federal Reserve nem fontolgatja aktívan a kamat háromnegyed százalékpontos emelését. Másnaptól a tőzsde élesen lejjebb görcsölt mintha a befektetők túlnyomó többsége azt gondolná, hogy csak félpontos kamatemeléssel nem tudja kordában tartani az inflációt. A Cboe Volatilitási Index vagy VIX 30 fölé emelkedett, ez a szint tükrözi azt a széles körben elterjedt félelmet, hogy az S&P 500 index a következő hónapban tovább esik.
Emlékezzen, amikor Alan Greenspan volt Fed-vezér – aki látszólag soha semmiben sem kételkedett – bevallotta a 2007–09-es pénzügyi válság során, hogy rossz volt a világnézete? Powellt az inflációs adatok arra kényszeríthetik, hogy meggondolja magát a jövőbeni kamatemelések mértékével kapcsolatban. Ha a Fed szelídebb lesz, mint ahogy azt elmondja, akkor lehet, hogy egy Greenspan-pillanatba kerül, anélkül, hogy tudná, mibe keveredett.
A befektetőknek most el kell gondolkodniuk Powell azon becslésén, hogy képes-e félpontos emeléssel lefékezni az inflációt. Végtére is, az infláció felpörög, és az okok egy részét senki sem befolyásolhatja, beleértve a közelmúltbelieket is áruk fegyverezése, Kína könyörtelen harca, a Covid-19 és Oroszország ukrajnai inváziója. Lehetséges-e mérsékelni ezeket a vad erőket 50 bázispontos kamatemeléssel, ahogy a Fed láthatóan hiszi?
A vita arról, hogy mi történhet ezután, uralja a piaci narratívát. A vállalati bevételi szezon még mindig tart, és bár az eredmények meglehetősen jók, senkit nem érdekel igazán. A jövő számít.
A 2009 márciusa óta nagyrészt a tőzsdét jellemező, könnyed gyűlések a történelemhez tartoznak. A Fed, ahogy azt már régóta megjósoltuk, lejárt. A Fed könnyű pénzkezelési politikája már nem ösztönzi a befektetőket arra, hogy egyre tovább merészkedjenek az úgynevezett kockázati görbére. A kockázat most olyan dolog, amit inkább kezelni kell, mint elfogadni.
A kockázatkezelés egyik módja az vételi opciók eladása az Ön tulajdonában lévő részvényeken, a fedezett hívások írásaként ismert stratégia. E hívások eladása némi bevételt generál, és még az eladásért kapott pénzösszeggel fedezi a részvényeket. Amikor a VIX magas, a befektetők általában többet kapnak az opciók eladásáért, mint amikor a VIX alacsony.
Ennek a konzervatív stratégiának a szokásos megközelítése a hívások értékesítése, amelyek körülbelül 10%-kal magasabbak, mint a kapcsolódó lehívási ár. Válasszon olyan hívásokat, amelyek legfeljebb hat héten belül járnak le. A cél olyan hívások eladása, amelyek ideális esetben legalább 1 dollárért kereskednek, vagy amelyek a kapcsolódó részvényárfolyam jelentős százalékát teszik ki. Sok befektető használja ezt a stratégiát bevételszerzésre és kockázatcsökkentésre.
Fontolja
Tyson Foods
(ticker: TSN), részvény korábban kiemeltük mint az infláció előnyeinek kihasználása. A cég most bejelentett bevételt a részvény pedig emelkedett a hírre.
A 90.20 dolláros Tyson-részvényekkel a befektetők körülbelül 100 centért eladhatják a júniusi 60 dolláros hívást. Ha a részvény a lejáratkor a kötési árfolyam alatt van, a befektetők megtarthatják a hívási prémiumot. Ha a részvény árfolyama meghaladja a kötési árat, a befektetők kötelesek eladni a részvényt 100 dolláros lejárati áron, vagy a hívást másik lejáratra is átruházhatják az engedményezés elkerülése érdekében.
A fedezett hívás stratégiájának nagy kockázata az, hogy a részvények árfolyama jóval a kötési árfolyam fölé emelkedik. Ennek kockázata vitathatatlanul alacsony a jelenlegi makrokörnyezetben, de ne hagyja, hogy ez hamis bizalmat keltsen. Nem akarja a saját Greenspan pillanatát. b
Steven M. Sears az Options Solutions szakosodott vagyonkezelő cég elnöke és üzemeltetési igazgatója. Sem ő, sem a cég nem rendelkezik pozícióval az ebben az oszlopban említett opciókban vagy mögöttes értékpapírokban.