A részvényekkel kapcsolatos brutális pénteki ülés után úgy tűnik, hogy a részvények voltak az utolsó eszközosztály, amely elfogadta azt az elképzelést, hogy a Federal Reserve valószínűleg nem fog egyhamar kevésbé agresszív monetáris politikai irányvonalra térni.
Kizárólag a hozamok és az árfolyamok mozgásából ítélve úgy tűnik, hogy a kötvények, az arany és a dollár már napokkal ezelőtt elkezdtek árazni abban az elképzelésben, hogy a Fed alapkamata hosszabb ideig magasabb marad.
A részvények viszont némi akadozást tapasztaltak az elmúlt héten. De csak pénteken, amikor a Fed elnöke, Jerome Powell nyugalomba helyezte a „Fed pivot” narratíváját, a részvények nagy visszaesést tapasztaltak.
Az biztos, hogy nem teljesen elvakult a részvények. Az S&P 500
SPX,
nagyon egyértelműen falba ütközött a 200 napos mozgóátlag több mint egy hete.
De a pénteki ülés inkább a 2022 első felében zajló piaci vérengzéshez hasonlított, a Dow Jones ipari átlaggal
DJIA,
május óta először esett 1,000 ponttal egyetlen ülés alatt, miközben az S&P 500 és a Nasdaq Composite
COMP,
mindegyik a legnagyobb napi veszteséget könyvelte el június közepe óta százalékpontos alapon.
Valójában a részvények esetében Powell megjegyzései a Fed kamatemeléseiből fakadó gazdasági fájdalomról téglaként tűntek fel. Összehasonlításképpen: a Treasury hozamgörbéje alig mozdult pénteken, míg az amerikai dollár mindössze 0.3%-ot mozgott.
Ezt a dinamikát nem hagyták figyelmen kívül a piacfigyelők, köztük az Evercore ISI csapata, akik rámutattak, hogy „úgy tűnik, hogy „az optimizmus a legtovább a részvényeknél maradt el”.
Miért kellett tehát a részvénykereskedőknek látszólag közvetlenül magától Powelltől hallaniuk a híreket, így a részvényeket hagyták felzárkózni?
Sok közgazdász és piaci elemző arra számított, hogy Powell megpróbálja lejáratni a Fed-pivot fogalmát, miután a tőzsde a Fed júliusi ülése utáni sajtótájékoztatóján rákapott Powell megjegyzéseire.
Azóta pedig a befektetők hallottak a Fed magas rangú tisztviselőinek felvonulásáról az elmúlt hónapban, akik megpróbálták finoman megerősíteni azt az elképzelést, hogy a Fed még közel sincs kamatemelési programjának befejezéséhez.
Lásd: A pénzügyi piacok arra készülnek, hogy a Fed Powell „nagyon sólyomszerű” Jackson Hole-i beszéde
Amikor Brad Congert, a Hirtle, Callaghan & Co. befektetési vezérigazgató-helyettesét kérdezték erről a látszólagos piaci eltérésről, megjegyezte, hogy ez a fajta szétkapcsolás szokatlan, bár néha előfordul.
„Szokatlan, hogy a részvénypiac egy pivot nézethez kötődött, és csalódást okozott. Nyilvánvalóan nem ugyanazon az oldalon volt, mint a kötvénypiac” – mondta Conger.
Piaci körökben él egy régi mondás, miszerint a kötvénypiac „okosabb” a tőzsdénél – annyiban, hogy gyorsabban reagál a makrogazdasági kilátások változásaira, beleértve azokat is, ahol a Fed kamatemelést tervez.
Amikor erről kérdezték, Conger azt mondta, hogy a kötvények általában „kicsit jobbak”, mint a részvénypiac, amikor az ilyen típusú változásokat kell észlelni.
Talán ez az oka annak, hogy sok piaci technikus nagyon odafigyel a Treasury hozamára. Esete: a hét elején, Nicholas Colas, a DataTrek Research társalapítója azt mondta a MarketWatch-nek, hogy a részvények „óraműként” esnek, amikor a 10 éves államkincstári hozam 3% fölé kúszik.
Pénteken legalább ez a dinamika bevált.
Forrás: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-isnt-pivoting-why-were-stock-investors-the-last-to-know-11661542107?siteid=yhoof2&yptr=yahoo