A kötvénypiac legrosszabb forgatókönyve nem a 6%-os Fed-kamatláb. Ez az.

„A legrosszabb forgatókönyv az lenne, ha az infláció ellenkező irányba haladna” – mondta Anglia, hozzátéve, hogy ez nem az ő alapeseti forgatókönyve, de fennáll annak a veszélye, hogy a Federal Reserve újrakezdi a nagy kamatemeléseket.

A Fed februári politikai ülésének jegyzőkönyve szerdán megjelent mutatta egyöntetűen támogatják a további kamatemelést, miután a hónap elején 25 bázisponttal emelték irányadó kamatlábát. 4.5–4.75%.

A kötvények sok más eszközosztály mellett tavaly szenvedtek, amikor a Fed 75 bázispontos kamatemelések sorozatát használta a hitelfelvételi költségek gyors növelésére azzal a céllal, hogy megfékezzék a 9.1%-os nyári csúcsot elérő inflációt.

Az árfolyamok ingadozása a közelmúltban újra megnyilvánult, beleértve a múlt hetit is lefújási munkákról szóló jelentés és a még mindig magas inflációs mutató hozzájárult a 2 éves államkincstár hozamának növeléséhez
TMUBMUSD02Y,
4.695%,
amely érzékeny a Fed irányadó kamatára, kedden 2.7% felett, a a legmagasabb az 2007 óta.

Míg a mai magasabb „kockázatmentes” kincstári hozamok pozitívak voltak a rövid lejáratú hiteleket vásárló befektetők számára, a remény az volt, hogy a valamivel magasabb csúcskamatok nem kockáztatják mély amerikai gazdasági recesszió kiváltását.

„Ennek a hozamnak az a szépsége, hogy sokkal több a párnája” – mondta Anglia arról, hogy az idei évben a hozam egy kicsit tovább emelkedhet. "Nem lesz akkora fájdalma, ha az arány 6%-ra csökkenne."

A piacok átállnak a Fed-hez

A tőzsdék kedden a legrosszabb napi esésüket könyvelték el több mint két hónapja, míg szerdán folytatódott a nyomás a Dow Jones ipari átlagon.
DJIA,
-0.27%
az év mínuszában.

A múlt hét óta egyre több befektető fogadott el egy olyan forgatókönyvet, amelyben a Fed szerényen emeli a kamatot a következő néhány hónapban, majd egy ideig korlátozó tartományban tartja a kamatokat.

„Az elmúlt néhány kereskedés során a kereskedők megadták magukat annak, amit a Fed már jó ideje mond” – mondta Chip Hughey, a Truist Advisory Services fix kamatozású ügyvezető igazgatója.

"Nemcsak a Fed-Funds kamatának kell tovább emelkednie, de amint elérte a végjátékot, a terv az, hogy egy ideig ezen a korlátozó szinten maradjon" - mondta Hughey.

A Fed decemberben előrevetítette az irányadó kamatláb 5% és 5.25% közötti tartományban tetőzik.

Az egyik kockázat az, hogy a mai, húsosabb kötvényhozamok kevésbé vonzóvá válnak, ha a jegybank továbbra sem tud érdemben előrelépni az infláció felé. 6.4%-ra rögzítették januárban, lefelé az éves 2%-os cél felé.

„Az egyszerű tény az, hogy a Fed emeli a kamatokat” – mondta Kent Engelke, a Capitol Securities Management vezető gazdasági stratégája. "A piac csak most kezd elfogadni a Fed valóságváltozatát."

De amint Hughey a Truistnál is rámutatott, a zsűri nem számít, ha a lassuló amerikai gazdaság enyhe recesszióba vagy valami rosszabb helyzetbe kerül, különösen azért, mert a szigorúbb monetáris politika általában jelentős késéssel működik, mielőtt kifejti hatását.

"A valóság az, hogy minél hosszabb ideig korlátozzák a Fed politikáját, ez növeli a keményebb landolás esélyét" - mondta.

A legutóbbi eladás ellenére az S&P 500 index
SPX,
-0.11%
még mindig 3.9%-os pluszban volt szerdáig, míg a Nasdaq Composite Index
COMP,
-0.20%
10%-kal magasabb volt a FactSet szerint.