Ideje lehet a befektetőknek, hogy visszatérjenek az egyik legrégebbi portfóliókezelési eszközhöz, hogy megbirkózzanak az új medvepiaccal.
Ez lenne a 60%-os részvények és 40%-os kötvények hagyományos kombinációja, amely évek óta csodálatos recept volt az erős hozamokhoz, csökkentett kockázattal. A folyamatosan csökkenő hozamok hátszelet biztosítottak mindkét eszközosztály számára. Amikor a kockázatos részvények megingatnak egy romló gazdaság vagy pénzügyi zavarok miatt, a kamatlábak csökkennek, ami fellendíti a kötvényeket.
Miután a kötvényhozamok kezdett elfogyni az esés helyétől, a 60/40-es portfólió alapvető létjogosultsága megkérdőjeleződött, többek között ez a rovat több mint három éve. Ezek az ellenvetések egyre élesebbek lettek, ahogy az infláció felpörgette, miközben a kötvényhozamok alacsonyak maradtak, ahogy itt tavaly megjegyeztük.
Ennek ellenére kissé megdöbbentő látni, hogy azóta milyen rosszul sikerült a stratégia. A Bespoke Investment Group kutatási feljegyzése szerint a 60/40-es portfólió 17.8%-os negatív összhozamot szenvedett el 2022 eleje óta, ami 1976 óta a legrosszabb év kezdete, azóta pedig a második legrosszabb hat hónapos eredmény. Még a 2007-09-es pénzügyi válság sem volt olyan fájdalmas egy ilyen 60/40-es portfólió számára – jegyezte meg a tanácsadó.
Ennek az az oka, hogy a portfólió mindkét része vesztes volt ebben az évben. Az
iShares Core USA összesített kötvény
A széles, adóköteles befektetési minősítésű adósságpiacot képviselő tőzsdén kereskedett alap (ticker: AGG) a Morningstar szerint 11.54 elejétől június 2022-ig negatív 15%-os hozamot ért el, míg a
SPDR S&P 500
Az ETF (SPY) 19.92%-ot veszített ezen az időszakon belül.
Az ellentétes gondolkodású befektető számára az ilyen félelmetes eredmények azt sugallhatják, hogy a hagyományos 60/40-es portfólió vagyonának megfordítása lehet kilátásban.
Adam Hetts, a Janus Henderson Investors portfólióépítési és stratégiai részlegének globális vezetője szerint a kiegyensúlyozott portfólióban lévő kötvények által nyújtott biztosítás mindig érvényes volt, de túl drágává vált, amikor a hozamok történelmi mélypontra estek. Most, amikor a hozamok drasztikusan megugrottak – a 10 éves államkincstár benchmark több mint duplájára nőtt eddig, 3.48%-on múlt kedden –, a biztosítás olcsóbb lett – mondta egy telefonos interjúban.
A hozamemelkedés arra késztetheti a háztartásokat, hogy egyensúlyba állítsák portfólióikat – írja a JP Morgan stratégája, Jan Loeys kutatási jelentésében. Az infláció alatti elenyésző kötvényhozamok azt jelentik, hogy vagy többet kellett megtakarítaniuk a jövőbeli célok, például a nyugdíjazás eléréséhez, vagy nagyobb kockázatot kellett vállalniuk a részvényekben. Így a banki adatokban 1952-ig visszamenőleg a legmagasabb szintre emelték részvényallokációjukat.
A részvény- és kötvényárak drámai zuhanása most magasabb hozamot tesz lehetővé – körülbelül 5%-ot egy 60/40-es portfólió esetében. Mindez a még mindig magas tőkeallokációból a fix kamatozású értékpapírok felé történő újraegyensúlyozás mellett szól – állapítja meg Loeys.
Hírlevél Bejelentkezés
Barron előnézete
A hétvégi Barron magazin rövid áttekintése a legnépszerűbb történetekről. Péntek este ET.
Más stratégák a portfóliókban a kötvények irányába történő taktikai elmozdulást javasolnak a növekvő kockázatok alapján, amelyek az utóbbi időben fájdalmasan nyilvánvalóvá váltak.
Scott Minerd, a Guggenheim Partners globális befektetési igazgatója attól tart, hogy a Federal Reserve „súlyos politikai hibát” követ el a politika túlzott szigorításával. Az eredmény a „kockázati eszközök, például a részvények és a spekulatív vállalati adósság meredek összeomlása lehet. Fedezetként a cég portfólió-allokációja megfordult, hogy hangsúlyozzák a hosszú távú kincstárakat, amelyek várhatóan megnövekednek, ha a pénzügyi rendszer repedései súlyosbodnak.
David A. Levy, a Jerome Levy Forecasting Institute vezetője a múlt héten azt mondta ügyfeleinek, hogy „nem lenne meglepve”, ha a kincstári pénztárak keddi magas hozama az üzleti ciklus csúcsát jelentené. A kincstári piac már úgy tűnt, hogy diszkontálta a Fed várt kamatemeléseit, és túlértékelt is lett a rendezetlen kereskedésben – tette hozzá egy kutatási feljegyzésben. Szokatlan módon a kockázatmentes állampapírok sem tudtak hasznot húzni a kockázati piacokon tapasztalható zűrzavarból, amely szerinte nem is fog fennmaradni.
Az agresszívebb és gyorsabb monetáris politika azt jelentheti, hogy a kötvényárak mélypontra (és a hozamok csúcsára) süllyednek a részvények mélypontja előtt, állítja John Higgins, a Capital Economics munkatársa. A szigorúbb monetáris politika előrehozhatja a hozamcsúcsot, de gyengébb gazdasági növekedést is eredményezhet, és a vállalati profitok elmaradhatnak az elemzői konszenzusos várakozásoktól. Ez a forgatókönyv ártana a részvényeknek, de valószínűleg fellendítené a kötvényeket.
Janus Henderson, Hetts szerint a 60/40-es portfólió részvényoldalának a minőséget kell hangsúlyoznia, aminek lehetnek növekedési vagy értéktényezői (a legtöbb stratégához hasonlóan ő sem kínál egyedi neveket). A recesszió veszélye ellenére a ciklikus cégeket is szereti, de azokat, amelyek világi előnyökkel és technológiával rendelkeznek, kivéve azokat, amelyek nem profitálnak és fenyegetik a finanszírozás elvesztését.
A fix kamatozású oldalon Hetts a jelzálog-fedezetű értékpapírokat helyezi előtérbe, ahol a hozamok drámaian emelkedtek. Ez csökkenti az MBS-előrefizetések szokásos kockázatát. A lakástulajdonosok valószínűleg nem refinanszíroznak régebbi 3%-os hiteleket, míg az újak költségei idén megduplázódtak, 6%-ra.
Hetts hozzáteszi, hogy a kötvény- és részvényportfóliók megtizedelése ezüstös bélést rejt magában. A portfóliók átcsoportosítása és kiegyensúlyozása lehetőséget ad az adóveszteségek könyvelésére a részesedés felminősítése során.
Ez magában foglalhatja a tiszteletreméltó 60/40 arányban kiegyensúlyozott portfólió újragondolását.
Írj neki Randall W. Forsyth [e-mail védett]