A 2 billió dolláros kriptovaluta piac érdeklődését a befektetők, az amerikai szabályozók ellenőrzése vonzza

A kriptovaluták felügyelete, amely 2009-ben jött létre, foltos. A Biden-adminisztráció szabályozói azon dolgoznak, hogy tisztázzák a szabályokat egy olyan piacra vonatkozóan, amelynek értéke 2021-ben nagyjából háromszorosára, több mint 2 billió dollárra nőtt, ami amerikai befektetők millióit vonzza, és fokozza a pénzügyi stabilitás miatti aggodalmakat.

Íme néhány kulcskérdés a szabályozás meghatározásával kapcsolatban:

Mi a különbség a kriptovaluta és az egyéb eszközök között?

A hagyományos pénzügyi rendszer közvetítők – bankok, brókercégek, tőzsdék vagy árutőzsdék és vagyonkezelők – köré épül. A kormány és az iparági szabályozó hatóságok felügyelik az ilyen cégeket a befektetők védelme, a tisztességes és rendezett piacok előmozdítása, a pénzügyi buborékok elleni védelem és az olyan bűncselekmények megelőzése érdekében, mint a pénzmosás vagy az adóelkerülés.

Ez a tévedés kompromisszumokkal jár. A bankok és brókercégek kötelesek pénzt félretenni az esetleges veszteségek fedezésére, és tudniuk kell, hogy kik az ügyfeleik; cserébe számlatulajdonosaikat állami biztosítás védi. Az állami vállalatoknak szabványos számviteli gyakorlatot kell követniük, és információkat kell közzétenniük pénzügyeikről és működésükről; cserébe több tíz billió dollárnyi likviditáshoz jutnak hozzá a részvény- és kötvénypiacokon.

A kriptovaluták szószólóinak egyik kulcsfontosságú meggyőződése, hogy a technológia helyettesítheti az ilyen közvetítőket, és megszünteti a bizalom szükségességét.

Így működik ez a fajta elrendezés: A Bitcoin lehetővé teszi, hogy a világ bármely pontján, internetkapcsolattal rendelkező két személy néhány perc alatt értéket közvetítsen közvetítő nélkül. A tranzakciókat egy blokkláncnak nevezett adatbázisban rögzítik. Nyilvánosan látható olyan számítógépek hálózatain, amelyek ugyanazon program külön példányait futtatják. Ez biztosítja, hogy a hálózaton senki ne hamisítsa meg a kriptovalutát, vagy ne költse el kétszer ugyanazt a bitcoint.

Kell-e szabályozni a kriptovalutákat?

Mivel a kriptovaluta szószólói szerint az eszközök csökkentik a hagyományos közvetítők szerepét, egyesek azzal érvelnek, hogy ezeket nem kell szabályozni, mint a bankokat, értékpapírokat vagy befektetési alapokat.

De a felszín alatt a szabályozók és a szakértők szerint szinte mindig emberi lények dolgoznak.

A legtöbb új kriptovaluta befektető olyan kereskedési platformokon keresztül jut el a piacra, mint pl

Coinbase Global Inc.

vagy a Gemini Trust Co. LLC. Ezek a cégek elveszik a befektetők dollárját, és átváltják őket bitcoinra, éterre vagy több tucat más digitális tokenre. Díjat számítanak fel, letéti eszközöket számolnak fel, és olyan termékeket vezetnek be, amelyek néha megtérülést kínálnak a befektetőknek.

A „decentralizált finanszírozás” néven ismert, gyorsan növekvő kriptovaluta-alkalmazások általában lehetővé teszik bizonyos felhasználók számára, hogy szavazzanak működésükre. Gyakran szoftverfejlesztők támogatják őket, és tranzakciós díjat számítanak fel.

És annak ellenére, hogy az olyan hálózatok, mint a bitcoin, közvetítő nélkül is képesek tranzakciókat végrehajtani, még mindig van egy kis csoport programozó, úgynevezett karbantartó, akiknek lehetőségük van megváltoztatni a mögöttes kódot, ha hibák merülnének fel.

A döntéshozók szerint az emberek jelenléte ezekben a rendszerekben összeférhetetlenséget teremt, és felügyeletet tesz szükségessé.

Számos kriptovaluta-tranzakció visszafordíthatatlansága és anonimitása népszerűvé teszi azokat a csalók és bűnözők körében, és az eszközök a ransomware támadások megugrását eredményezték, mint amilyen például a Colonial Pipeline Ltd.-t 2021-ben érte. A kriptovaluta piac gyors növekedése a kormányzás és a tágabb pénzügyi rendszerhez fűződő homályos kapcsolatai szintén aggályokat vetnek fel a stabilitást illetően. Míg a csuklás nagyrészt a kriptopiacon belülre került, a valós világra gyakorolt ​​tovagyűrűző hatások lehetősége növekedhet, ahogy egyre többen fektetik be megtakarításaikat az eszközosztályba.

"Kevés technológia a történelemben az ókor óta képes hosszú ideig fennmaradni a közpolitikai kereteken kívül" - mondta az Értékpapír- és Tőzsdebizottság elnöke.

Gary Gensler

– mondta a Wall Street Journal CEO Council ülésén decemberben.

Ki lenne a felelős?

Az Egyesült Államokban a szövetségi és állami ügynökségek ábécé-levese felügyeli a pénzintézeteket és a piacokat.

A bankokat a Federal Reserve, a Pénzügyi Ellenőrző Hivatal és az állami banki jutalékok szabályozzák. A brókercégeket, vagyonkezelőket és tőzsdéket a SEC felügyeli, amely közzétételi követelményeket is meghatároz a tőzsdén jegyzett társaságok számára. A határidős ügyletek és egyéb származtatott ügyletek kereskedési helyszíneit az Árutőzsdei Határidős Kereskedési Bizottság szabályozza.

Pénzátutalási szolgáltatások, mint pl

Western Union,

állami kormányzatok engedélyezték.

Ezek az ügynökségek szabályokat és előírásokat írnak, felügyelik a pénzügyi piacokat, ellenőröket küldenek ki, hogy megvizsgálják, hogy a cégek betartják-e a jogszabályokat, és végrehajtási intézkedéseket hajtanak végre azokkal a társaságokkal vagy vezetőkkel szemben, akikről azt gyanítják, hogy megsértették azokat.

Még folyamatban van annak eldöntése, hogy melyek szabályozzák a kriptovalutákat, és milyen jogosítványok lennének. Egyes vezető politikai döntéshozók szerint hiányosságok vannak a meglévő statútumokban, és sürgették a Kongresszust, hogy pótolja azokat. Eközben a SEC és a CFTC átvette a vezetést az olyan kriptovaluta projektek vagy kereskedési platformok leküzdésében, amelyekről úgy vélik, hogy megsértik a törvényt vagy megtévesztik a befektetőket.

Melyik ügynökség szabályozza a bitcoint?

Eddig egyetlen ügynökség sem biztosított teljes joghatóságot a két legnagyobb kriptovaluta, a bitcoin és az éter felügyeletére, amelyek együttesen a teljes piac több mint 60%-át képviselik.

Ennek az az oka, hogy a CFTC-nek nincs jogi felhatalmazása az árucikkek készpénzpiacának szabályozására, amely eszközosztály egyes szabályozó hatóságok és bíróságok szerint a bitcoin és az éter közé tartozik. A készpénzes piacoknak, vagy olyan piacoknak, ahol az árukért vagy értékpapírokért fizetnek és az értékesítés helyén kapják meg őket, nincs átfogó pénzügyi szabályozó.

A Kongresszusnak valószínűleg törvényt kellene elfogadnia ahhoz, hogy a CFTC megszerezze ezt a jogkört. 

A Pénzügyminisztérium pénzforgalmi üzletágnak tekinti azokat a platformokat, amelyeket sok befektető bitcoin vásárlására és eladására használ. Ezeknek a cégeknek általában engedélyt kell szerezniük az állami kormányoktól a működésükhöz, tudniuk kell, kik az ügyfeleik, és meg kell tenniük bizonyos lépéseket a pénzmosás megelőzése érdekében. De sokkal kevesebb követelménynek és kevesebb felügyeletnek kell szembenézniük, mint a hagyományos részvény- vagy árutőzsdék.

A CFTC-nek azonban felhatalmazása van a bitcoin-piacokon elkövetett csalások ellenőrzésére. Felügyeli a cseréket is, mint például a

Chicago Mercantile Exchange Inc.,

amely a bitcoinra és az éterre vonatkozó határidős szerződéseket sorolja fel.

Hogyan tekintenek a szabályozó hatóságok más típusú kriptovalutákra?

Ez a tulajdonságaiktól függ.

A Biden-adminisztráció például a bankokhoz hasonlóan azt tervezi, hogy a bankokhoz hasonlóan szabályozza a stablecoin-ok kibocsátóit – a kriptovaluták gyorsan növekvő részhalmazát, amelyek értéküket egy nemzeti valutához, például a dollárhoz kötik –, bár a szabályozók felkérték a Kongresszust, hogy először hozzon átfogó jogszabályt. 

A kriptovaluta-ipar előtt álló legnagyobb kérdés azonban az, hogy egy eszköz megfelel-e az értékpapír jogi definíciójának, vagy egy „pénzbefektetés egy közös vállalkozásba, ésszerű elvárásokkal a mások erőfeszítéseiből származó nyereségre”. Ha a meghatározás teljesül, akkor a kibocsátónak regisztrálnia kell a SEC-nél, valamint minden olyan kereskedési platformon, amely ilyen eszközöket kínál, és az azokat értékesítő brókerekkel együtt.

Mennyire egyszerű ez a SEC teszt?

Gensler úr, a SEC vezetője szerint a törvény már világos. Az értékpapír azonosítására használt jogi tesztet 1946-ban a Legfelsőbb Bíróság hozta létre, és a SEC 2019-ben útmutatást adott ennek a kriptovalutákra történő alkalmazásához. Az ügynökség több tucat perben is felülkerekedett azon alperesekkel szemben, akik nem jegyzett értékpapírokat adtak el ún. érme felajánlások.

Gensler úr megtagadta annak pontosítását, hogy mely kriptovaluták – ha vannak ilyenek – nem értékpapírok, és ezért esnek az ügynökség hatáskörén kívül. De többször is sürgette a nagyobb kriptovaluta tőzsdéket, hogy regisztráljanak az ügynökségnél, mondván, nagyon valószínű, hogy értékpapírokat kínálnak a platformjaikon.

A kriptoplatformok vitték rá?

A SEC-nél csereként történő regisztráció lassú, költséges és bürokratikus. Egyetlen nagyobb kriptovaluta-kereskedési platform sem tette ezt.

Ehelyett néhányan megpróbálták leállítani az amerikai ügyfelek kiszolgálását. Mások más megközelítést alkalmaznak. A Coinbase például azt állítja, hogy csak olyan eszközök kereskedelmét engedélyezi, „amelyekre vonatkozóan úgy ítéljük meg, hogy ésszerűen erős érvek szólnak annak megállapítására, hogy a kriptoeszköz nem értékpapír”.

A helyzet nyitva hagyja a nagy kriptovaluta-kereskedési platformokat a SEC végrehajtási lépéseinek lehetőségére, amelyek pénzbírságok fizetésére, népszerű tokenek eltávolítására vagy az ügyfelek veszteségeinek megtérítésére kényszeríthetik őket. Ez egy kockázat, hogy hajlandóak voltak futni a lehetőségért, hogy gyors profitot lehessen aratni egy forró piacon.

„Nagyon jövedelmező olyan dolgokat listázni, amelyek esetleg értékpapírok, de nem értékpapíroknak nevezni őket” – mondja Douglas Borthwick, az INX Ltd., egy kriptovaluta cég üzletágának vezérigazgatója, aki azt állítja, hogy dolgozott egy regisztrált kereskedési platform létrehozásán a SEC-nél.

Írj neki Paul Kiernan at [e-mail védett]