A Tesla tönkrement részvényei újra vásárlásnak tűnnek

Igen, a Tesla (ticker: TSLA) most egy káosz van, és a jelek nehéz időkre utalnak. Az autók amerikai vásárlóinak várakozási ideje több mint három hónapról, nos, semmire csökkent. A kiszállítások növekedése a cég saját célja alá lassult, miközben a termelés az elmúlt negyedévekben egyre nagyobb mértékben haladta meg a kiszállításokat, és egyre csökkennek az árak, ami a kereslet csökkenésének jele. Musk viselkedése a Twitter átvétele óta szintén kérdéseket vetett fel azzal kapcsolatban, hogy a vásárlók vásárolnak-e más elektromos járműveket most, hogy azok elérhetővé válnak. Az Egyesült Államok pedig recesszióval nézhet szembe az év végére.

Hagyja figyelmen kívül ezt az egészet. Ehelyett összpontosítson arra, hogy mi a Tesla – a világ vezető elektromos járműgyártója, amely több évtizedes előnnyel rendelkezik más autógyártók előtt is. A Tesla sokkal olcsóbban tud autókat gyártani, mint versenytársai, így lehetősége nyílik az árak csökkentésére a kereslet felpörgetése érdekében, ahogy azt mások nem tudják. A Tesla részvény kockázatos fogadás, az biztos, de azzal részvények 72% történelmi csúcsukról 113.06 dollárra, és közel 21-szeres 12 havi előrehozott bevételre, a két évvel ezelőtti 201-szereshez képest túl jó a lehetőség ahhoz, hogy kihagyjuk.

Pénteki hír, hogy a Tesla lesz az árak csökkentése Kínában aláhúzza a jelenlegi dilemmát. A Tesla a termelés növelésére összpontosított – 2-ban 2023 millió autót tervez gyártani, szemben a 1.4-es 2022 millióval –, ami aggodalmakat vált ki, hogy túl sok autót gyárt majd, majd kénytelen lesz csökkenteni az árakat, hogy eladja az összeset. Úgy tűnik, ez történik a világ második legnagyobb gazdaságában, ahol a Tesla 3%-kal csökkentette Model 14, míg a Model Y árait 10%-kal. Ezek az árcsökkentések, amelyek a jövőben várhatóak az Egyesült Államokban, rontják a haszonkulcsot, és a Wall Street 2023-ra vonatkozó részvényenkénti nyereségére vonatkozó becslései szeptember vége óta már 10%-ot csúsztanak. Ez a dinamika kényszerhelyzetbe hozza a Teslát.

"A Teslának vagy csökkentenie kell növekedési céljait, és kapacitás alatt kell üzemeltetnie gyárait, vagy fenn kell tartania és potenciálisan növelnie kell a közelmúltbeli globális árcsökkentéseket, nyomást gyakorolva a marzsokra" - írja a Bernstein elemzője, Toni Sacconaghi, aki alulteljesítőnek minősíti a részvényt.

Cég / Ticker	Legutóbbi ár	12 hónapos változás	2023E P / E	2023E Üzemi árrés	2023E FCF (bil)
Tesla / TSLA	$110.34	-69.6%	21.4	18.0%	$12.2
BMW / BMW.Németország	€88.73	-6.2	6.4	9.6	7.5
Ford Motor / F	$12.25	-48.2	6.8	6.5	3.7
General Motors / GM	35.00	-44.2	5.9	6.9	5.5
Toyota Motor / TM	135.52	-31.2	8.2	8.3	10.0

E=becslés; FCF=szabad cash flow

Források: Bloomberg; FactSet

A Tesla számára nyilvánvaló a választás: csökkenteni fogja a gyümölcslé értékesítési árait. Ez eléri a margót, de a Teslának van tartaléka. 18-ban várhatóan 2023%-os működési haszonkulcsot ér el, míg az iparág többi részének a 8%-hoz kell közelítenie. A Tesla akár 10 százalékpontos árrést is feláldozhat, és még mindig olyan nyereséges lesz, mint mondjuk

BMW

(BMW.Németország). Végső soron a Tesla képes feláldozni a jövedelmezőséget, ha ez a versenytársak árának alákínálását jelenti.

„Vélhetően, ha a [Tesla] csökkenti az árat, az rosszabb helyzetet jelent a versenytársaik számára, mivel sokan küzdenek a nyereségért” – magyarázza Joseph Spak, az RBC Capital Markets elemzője.

Mi több, a Tesla egyike annak a két autógyártónak, amelyek nyereséget termelnek az elektromos járművekből; a másik is

BYD

(1211.Hongkong). Még mindenki más is pénzt veszít

General Motors

(GM), amely 110,000 2025 dolláros Hummert ad el, és XNUMX-re az elektromos járművek jövedelmezőségét tűzte ki célul.

Toyota Motor

(TM), a jelek szerint megfázik a rohanásban, hogy kielégítse az elektromos járművek iránti keresletet, ami nem biztos, hogy valósul meg.

A legtöbb EV start-up, beleértve

Rivian Automotive

(RIVN) és

Lucid csoport

(LCID), messze nem nyereségesek, és nincs megfelelő méretük a versenyhez. Bizonytalan helyzetben lenni egy olyan időszakban, amikor a befektetők jövedelmező növekedést követelnek, és nem csak növekedést.

Az ehhez hasonló számok azt mutatják, hogy a 350 milliárd dollár körüli piaci tőkeértékű Tesla miért a világ legértékesebb autógyártó vállalata, még akkor is, ha az elmúlt 69 hónapban 12%-ot esett vissza.

Ez segít abban, hogy 2023-ban a Tesla termeli a legtöbb szabad cash flow-t az autógyártók körében, mintegy 12.2 milliárd dollárt, szemben a 9-es 2022 milliárd dollárral. A Toyota, a második legértékesebb autógyártó cég várhatóan kb. Idén és jövőre 10 milliárd dollár. Pierre Ferragu, a New Street Research elemzője szerint azonban még az árcsökkentések sem sújthatják túlságosan a Teslát, aki csaknem 11 milliárd dollárral számol a Tesla 2023-as szabad cash flow-jában, miközben feltételezi, hogy járművei 8%-kal esnek 2022-hoz képest.

A Tesla nem áll meg itt. Azt tervezi, hogy 2023-ban piacra dobja sokat késett Cybertruckját, és a március 1-re tervezett befektetői napon bejelenthet egy égetően szükséges olcsóbb autót is.

És tetszik, ha nem, a Tesla több, mint egy autógyártó cég. „Önvezető” szoftvere, bár még mindig messze van attól, hogy megfeleljen a nevének, folyamatosan fejlődik, és a járművezetők hajlandóak 15,000 XNUMX dollárt fizetni a vezető-segítő szoftveréért. Ilyen termék – és bevételi vonal – egyetlen más autógyártó sem rendelkezik.

Emellett van egy 12 milliárd dolláros, nem autóipari üzletága is, amely megújuló energiatermelésre és akkumulátor-tárolási technológiákra épül, és ez csak egyre nagyobb. A Tesla 2022-ben csendesen megnyitott egy „megapack” létesítményt a kaliforniai Lathropban. Úgy tervezték, hogy évente akár 40 gigawattórányi közüzemi szintű akkumulátor-tárolást biztosítson, amit a Future Fund Active tőzsdén jegyzett alap társalapítója, Gary Black termel. évi 3 milliárd dolláros üzemi nyereségnövekedés.

Az elektromos járművek üzletága sem olyan rossz, mint amilyennek látszik. Kínában az elektromos járművek eladása 90-ben körülbelül 2022%-kal nőtt, ami az összes újautó-eladás 25-30%-át teszi ki. Az Egyesült Államokban az akkumulátoros elektromos járművek értékesítése 70%-kal nőtt a tavalyi év első három negyedévében, és George Gianarikas, a Canaccord elemzője arra számít, adójóváírás hogy elősegítse az eladások növekedését 2023-ban.

A Teslával természetesen még mindig sok probléma van. Mióta Musk október végén felvásárolta a Twittert, a cég hírnevet szerzett magának, a YouGov decemberi közvélemény-kutatása szerint ma már többen ítélik meg kedvezőtlenül a Tesla márkáját, mint pozitívan. Úgy tűnik, ez a művelet is nagy sikert aratott, egy Morgan Stanley közvélemény-kutatásban a válaszadók kétharmada azt mondta, hogy úgy gondolja, hogy Musk viselkedése a Twitteren sérti a Tesla alapjait.

Sehol nem volt ez egyértelműbb, mint bent A Tesla negyedik negyedéves szállításai2 405,278 járművet szállított le, ami jóval kevesebb, mint az elemzői előrejelzések szerint körülbelül 420,000 12. A Tesla részvényei 3%-ot estek január XNUMX-án, ami minden idők legrosszabb kezdete volt, és a legtöbbet Musk hibáztatta, bár sok ellenszél volt, a kínai bezárások és a potenciális autóvásárlókat szorongató infláció. „Jelenleg úgy tekintenek rá, tisztességesen vagy méltánytalanul, mintha a volánnál alszik” – mondja Dan Ives, a Wedbush elemzője. – Az utca felől nézve nem jó a kinézete.

Musk is véletlenszerűen értékesített részvényeket, távol a legtöbb vezérigazgató által használt szervezett 10b5-1 kereskedési tervektől. Az eladásnak nem kell abbahagynia, de még a régi részvényesek is elvesztik türelmüket Musk barkácsoló módszerével szemben. „Zavarban vagyok, hogy [az igazgatótanács] miért engedte meg Elonnak a Tesla részvényárfolyamának összeomlását” – mondja Leo Koguan, a SHI International elnöke és a Tesla harmadik legnagyobb egyéni részvényese. „Miért ne használnánk a blokk értékesítést?” A Tesla igazgatótanácsa nem válaszolt a megjegyzéskérésre.

Ami még rosszabb, a recesszió vált a 2023-ba tartó sok közgazdász alapesetévé. A recesszió általában azt jelenti, hogy az újautó-eladások körülbelül egyharmadával esnek vissza, bár az Egyesült Államokban az eladások már 20%-kal elmaradnak a járvány előtti szinttől a tartós alkatrészhiány miatt. A lassulás ugyanakkor időt adna a Teslának egy rendkívül szükséges olcsóbb modell kifejlesztésére, különösen, ha más autógyártók úgy döntenek, hogy kevésbé agresszíven költenek elektromos járművekre. „A recesszió lelassíthatja a Teslát 2023-ban, de a vállalat messze a legjobb helyzetben van ahhoz, hogy átvészelje a nehéz időszakokat” – írja Ferragu. "A közelmúltban felmerülő aggodalmak túlzóak."

Még ha nem is, a Tesla részvényei olcsóbbnak tűnnek, mint valaha. A részvényekkel mindössze 21-szer kereskednek a 12 havi határidős nyereségért, így olcsóbbak, mint

PepsiCo

(ELEVENSÉG),

Vízum

(V), és

Walmart

(WMT). Más módszerek is rámutatnak a Tesla kereskedésére, amely ésszerű értékelésnek tűnik. Sacconaghi, aki medve, diszkontált cash-flow-alapú értékelése 120 dollár részvényenként, és elismeri, hogy a jelenlegi szinteken „szakadt” a részvényeken. Spak több alapú értékelése a Tesla értékét 186 dollárra teszi, ami 65%-os növekedés a pénteki záráshoz képest, míg a Tesla részvényeken Buy minősítéssel rendelkező Ferragu 320 dolláros árat céloz meg, ami 183%-os növekedést jelent. „Úgy látjuk, hogy a részvények csaknem megháromszorozódnak, ha 2023 a mi utunkon megy” – mondja Ferragu.

Mi sem segítene jobban a Tesla részvényeinek megtalálni a mélypontot, mint ha Musk elűzi Twitter-elvonását, amely folyamat úgy tűnik, már elkezdődött. A közösségimédia-cég összehangolt erőfeszítéseket tesz a platformot elhagyó hirdetők megnyerésére. Azt tervezte, hogy képviselői lesznek találkozzon ügyfelekkel és reklámügynökségekkel ebben az évben

CES

tech show. Most a Twitternek kell találnia valakit, aki napi szinten vezeti a céget, és hagyja, hogy Musk más dolgokra összpontosítson.

„Az Elonnak új vezérigazgatót kell felvennie a Twitternél, hogy kiküszöbölje a Twitter-zajt a Tesla részvényeinek árfolyamából” – mondja a Future Fund's Black. „Ez megmutatja a befektetőknek, hogy 100%-ban a Teslára összpontosít, annak minden lehetőségével és kockázatával együtt, a 3 billió dolláros értékelés felé vezető úton.”

Ez az értékelés távolinak tűnhet, de nem kell elérnie ezt a szintet ahhoz, hogy jó befektetés legyen. A Tesla ingadozó részvény, és rövid távon akár innen is eshet. De egy-két év elteltével a Tesla valószínűleg nem fog 100 dollár alatt vagy annak közelében kereskedni.

Vegye ki, amíg hideg.

-Connor Smith hozzájárult ehhez a cikkhez.

Írj neki Al Root itt [e-mail védett]