A Tesla árcsökkentései felgyorsítják az elektromos járművek piacának első recessziós stressztesztjét

Itt az első elektromos járművek recessziója, vagy hamarosan?

Ahogy 2022 végén az elektromos autók tőzsdei zuhantak, a romlás a két évtizeddel ezelőtti dot-com-tőzsdei zuhanáshoz való viszonyítást idézte elő. Az internetes iparhoz hasonlóan az elektromos járművek ipar is büszkélkedhet különösen vállalatokkal Tesla, amelyek hosszú távú nyerteseknek tűnnek, de olyan fiatal cégekből is áll, amelyeknek esetleg nincs pénzük a visszaesés kilábalásához, valamint olyan játékosok között, mint pl. Lucid csoport, Fisker és a Rivian Automotive, amelyek minden tőlük telhetőt megtettek a felkészülésért, és amelyek sorsa attól függhet, hogy milyen rosszra fordulnak a dolgok.

Mivel a gazdaság az inflációs félelmek mérséklődése és a 2023-ban kezdődő recesszió széles körű várakozása közötti inflexiós ponton van, a piac nem tud mit kezdeni az ilyen lépésekkel. A Tesla nagy árcsökkentései, először Kínában, majd január 13-án az Egyesült Államokban és Európában. Az olyan elemzők, mint a Guggenheim Securities, Ronald Jesikow, azt mondták, hogy ez 25%-kal lejjebb szoríthatja a Tesla haszonkulcsát a Wall Street-i konszenzushoz képest, és elszívhatja a Tesla összes versenytársának nyereségét. De az olyan optimisták, mint a Wedbush elemzője, Dan Ives, úgy gondolják, hogy ez a helyes, agresszív lépés az elektromos járművek átállásának gyors beindítására a makrogazdasági bizonytalanság közepette.

„Sok dot-com-nak nem sikerült” – mondta Ives. "Nincs stresszteszt egy súlyos recesszióra egy olyan iparág számára, amely még gyerekcipőben jár." 

Mi történik ezután – fellendülnek-e a megtépázott elektromos járművek részvényei, meg tudják-e szerezni a több finanszírozást igénylő fiatal vállalatok, és hogy az ágazat lesz-e az a munkahely-motor, amelyre Washington számított, amikor tavaly nyáron elfogadta az inflációcsökkentési törvényt. adójóváírások elektromos járművekre — elsősorban a gazdaságtól, másodsorban a piacoktól függ.

Az „első elektromos recesszió” témához tartozik egy nagy, ha – hogy először recesszió van, akár itt, akár Kínában, ahol a Tesla értékesítése decemberben 44 százalékkal csökkent a novemberi szinthez képest miközben az ottani kormány továbbra is küzd a Covid-19 megfékezéséért. 

Az Egyesült Államokban a legtöbb közgazdász és vezérigazgató recessziót valószínűsít ebben az évben, bár az elmúlt hét piaci nyeresége a befektetői kilátások változásának kezdetét tükrözheti, és egyre inkább hisznek a gazdaság „puha landolása” narratívájában. Mark Zandi, a Moody's Analytics vezető közgazdásza hónapokig tartó „lassulást” jósol, ahol a növekedés nem válik egészen negatívba. Valószínűleg mindkét forgatókönyv általánosságban károsítaná az autóeladásokat, amelyek a a legrosszabb az elmúlt évtizedben az Egyesült Államokban tavaly, de ahol néhány autóvezető most valamivel magabiztosabb a visszapattanásban az EV kilátások az autógyártók körében rövid távon óvatosabbá vált. De bármelyik forgatókönyv túl pesszimista lehet, ha a gazdaság pozitívan reagál a most lassuló inflációra.

A Clean Technica szerint a világ elektromosjármű-eladásainak több mint felének otthont adó Kínából származó kilátások legalább ilyen homályosak. A feldolgozóipar az év végén negatív növekedési területre költözött, és a lakásárak esnek, de a Nemzetközi Valutaalap szerint Kína elkerüli a recessziót és idén 3.8%-kal növeli gazdaságát. Ez lenne a fele a 2021-es klipnek, és valamivel elmaradna a kínai tempótól tavaly nyáron, amikor a nemzet elkezdett megbirkózni a Coviddal kapcsolatos új leállásokkal. Kína most arra törekszik, hogy újból megnyissa gazdaságát a járvány közepette. 

A Tesla 2023-as világa olyan, mint az Amazon és az eBay 2000-e

A recesszió, ha bekövetkezik, nem feltétlenül jelenti azt, hogy az elektromos járművek eladásai visszaesnek. A legtöbb modell nagy eladási növekedést ért el tavaly az Egyesült Államokban és Ázsiában egyaránt. Inkább az a kérdés, hogy az elektromos járművekkel foglalkozó cégek elég gyorsan növekednek-e ahhoz, hogy folyamatosan új munkahelyeket teremtsenek, és hogy a Teslán túli cégek akkor váljanak nyereségessé, amikor a befektetők ezt várják – vagy mielőtt elfogynak az indulási veszteségek finanszírozására gyűjtött készpénzük.

Ez olyan dinamikát hoz létre, mint amilyennel az olyan dot-com cégek, mint az Amazon és az eBay szembesültek, amikor 2000 beleolvadt 2001-be: A webes részvények eladása akkor már javában zajlott, ahogy az elektromos járművekkel foglalkozó cégek, mint például a Tesla, a Fisker és a Lucid utoljára meredeken estek. év – 65 százalék a Tesla, 54 százalék a Fisker és 82 százalék a Lucid. Akkor is, mint most, a gyengébb játékosok, mint a mai elektromosautó-gyártók Lordstown Motors, Faraday jövője és a Kenu Arra törekedtek, hogy ne fogyjanak ki a készpénzből, miközben a gazdasági lassulás közeledett, akár a költségek csökkentésével, akár a befektetőktől származó több pénz bevonásával.

„A mérlegstabilitás és a több tőkebevonási képesség kombinációját vizsgáljuk” – mondta Greg Bissuk, az AXS Investments New York-i vezérigazgatója, amely egy olyan tőzsdén kereskedett alapot üzemeltet, amely swapokkal a Tesla napi hozamának az ellenkezőjét éri el. lényege, általában egy rövid távú fogadás arra vonatkozóan, hogy a részvények csökkennek. „Szerintünk sziklás lesz” – mondta, kifejezetten a középkategóriás elektromos járművek gyártóira utalva.

Ugyanakkor a dot-com cégek bevételei folyamatosan gyorsan emelkedtek, és a a túlélésre szánt vállalkozások nyereségessé váltak 2001 és 2003 között. Ma Emelkednek az elektromos járművek eladásai Kínában, még akkor is, ha a Covid továbbra is akadályozza a gazdaságot és az elektromos járműveket 52%-os értékesítési növekedést ért el az Egyesült Államokban. Az év végén az elektromos járművek az Egyesült Államok könnyűjármű-piacának 6%-át tették ki 1 végén az amerikai kiskereskedelmi eladások 2000 százaléka online volt.

A lassabb növekedés nem jelent növekedést

Az elektromos járművek gyártói számára a recesszió valószínű hatása a lassabb növekedés, de nem az a negatív növekedés, amelyet a gazdaság egésze tapasztal egy hanyatláskor, mivel az új technológia folyamatosan szerez piaci részesedést. 

Garrett Nelson, a CFRA Research elemzője szerint továbbra is a Tesla a legjobb helyzetben lévő elektromos járművek gyártója. Mivel a vállalat 4 végén még mindig körülbelül 2022 milliárd dollár cash flow-t termelt, amikor január 25-én közzéteszi a negyedik negyedéves eredményt, és mivel a harmadik negyedév végén körülbelül 21 milliárd dollárral rendelkezett, nem fenyegeti a pénzkiesés veszélye. , mondta Ives.

„Úgy gondoljuk, hogy a részvények gyorsan fellendülnek ebben az évben” – mondta Nelson, a Teslát nevezve a legjobb választásnak az autógyártók közül, és megjegyezte, hogy a CFRA közgazdászai nem számítanak recesszióra. Az idei profitbecslések 24-szeresével kereskedik, ami viszont csak 25%-os profitnövekedést kíván meg, ami szerény számok egy olyan növekedési vállalatnál, amelynek van tere a gyors terjeszkedésnek.

Az árcsökkentés után Nelson azt mondta, hogy a vállalat szűkebb haszonkulcsot fog látni, de több autót ad el.

„Ez kiterjeszti a vállalat versenyelőnyét, és sokkal több Tesla járművet tesz jogosulttá a 7,500 dolláros szövetségi elektromos járművek adójóváírására” – mondta Nelson.

A most hatályba lépett árcsökkentés a legnépszerűbb Y-modell járműveket a 2022-es inflációcsökkentési törvényben az adójóváírásra való jogosultság ármaximum alá vonta.

A Teslának megvannak a maga problémái, az eladások növekedése lelassult az év végén. A negyedik negyedévben az egységek 32%-kal emelkedtek, ami meredek csökkenést mutat az év elejéhez képest, és a Wall Street becslései elmaradtak a második negyedévben. Elon Musk vezérigazgató bohóckodása a Twitter új vezető tulajdonosaként aggályokat vet fel azzal kapcsolatban, hogy Musk mennyire figyeli az üzletet, és milyen gyorsan reagálhat, ha a Tesla hanyatlása felgyorsul, mondta Ives.

"A legnagyobb [probléma] a Twitter" - mondta Nelson. 

Pozitívum, hogy az idei bevételbecslések azt feltételezik, hogy nem járul hozzá a Cybertruck, amelynek piacra dobását a Tesla ismét az idei év végén ígéri, miután 2021 óta késik. Mark Delaney, a Goldman Sachs elemzője pedig január 2-án azt írta, hogy a járműszállításoknak az év közepére újra fel kell gyorsulniuk. , amihez hozzájárult a Tesla újabb gyárainak alacsonyabb költségstruktúrája és a kínai eladások élénkülése.  

„Itt az ideje annak, hogy Musk vezetése átvegye a Teslát ezen a lágyabb kereslet időszakán egy sötétebb makró mellett, és nem kell elszakadni a kezektől, ami az utca felfogása” – mondta Ives. „Ez egy útelágazó év a Tesla számára, ahol vagy megalapozza a növekedés következő fejezetét, vagy folytatja a csúszását.”

Cash burn és az elektromos járművek piacának többi része

Középen a Lucid, a Rivian és a Fisker egy sor magasabb kockázatú lehetőséget kínál, amelyek a végén jól alakulhatnak. A Tesla árcsökkentése azonban problémákat okozhat nekik: a Fisker részvényei közel 10%-ot estek rivális bejelentésére, mivel a Tesla lépésével a Model Y árfolyama közelebb kerül a Fisker Ocean árához. a középső szint 50,000 XNUMX dollár körül van.

A három közül a Rivian rendelkezik a legtöbb készpénzzel, rövid távú befektetései 13.3 milliárd dollárt tettek ki a harmadik negyedév végén. Fiskernek 829 millió dollárja volt, a Lucidnak pedig 3.85 milliárd dollárja volt.

Mindegyik vállalat még mindig készpénzt éget, és felteszi a kérdést, hogy van-e elég ahhoz, hogy túléljék a visszaesést. A Fisker körülbelül 480 millió dollár cash flow-t veszített a szeptemberig tartó 12 hónapban, és további 220 millió dollárt fektetett be, ami azt jelenti, hogy készpénze egy és két évig tartana, ha veszteségei és befektetései nem lassulnak.

"A karcsú üzleti modell melletti elkötelezettségünk szilárd mérleget adott nekünk, amelyet készpénzünk fegyelmezett kezelésével támogattunk" - mondta Henrik Fisker vezérigazgató a CNBC-nek adott nyilatkozatában. „Jó állapotban vagyunk ahhoz, hogy kezeljük a jövőbeni gazdasági kihívásokat és éljünk a lehetőségekkel.”

A Lucid 2 első kilenc hónapjában több mint 2022 milliárd dollárt költött működési cash flow veszteségekre és tőkebefektetésekre, és azt állítja, hogy készpénze fedezni fogja terveit „legalább 2023 negyedik negyedévéig” a harmadik negyedéves eredményfelhívás szerint. A Lucid legutóbbi gyártási és szállítási számai igen legyőzni az elvárásokat, jóllehet az elvárások már csökkentek.

A Rivian készletei több mint két évnyi pénzforgalmi veszteséget és befektetést jelentenek. 

Mindhárom cég, amely elutasította vagy nem válaszolt a felvételi interjúkérésekre, további tőkeemeléssel is meghosszabbíthatja készpénzes kifutóját, sőt, közülük legalább kettő már elkezdte ezt. Világos decemberben további 1.515 milliárd dollárt vett fel, többnyire a szaúd-arábiai állami befektetési alapból, míg A Fisker 2 milliárd dollár gyűjtést nyújtott be az Értékpapír- és Tőzsdefelügyeletnél folyamatban lévő polcregisztrációból, és eddig 116 millió dollárt gyűjtött össze.

Mindhármuknak pénzügyi iránymutatást kell adniuk 2023-ra a bevételi szezonban, beleértve a tőkekiadásaik frissítését, és arról, hogy a pénzforgalmi veszteségek csökkenni fognak-e, amint elkezdenek több járművet szállítani.

A Fisker csak november közepén kezdte meg eredeti modelljének, a Fisker Oceannek a szállítását, és jövőre egy Fisker PEAR néven olcsóbb SUV-t tervez szállítani. Rivian, amelyet a Covid-vezérelt ellátási lánc problémák miatti alkatrészhiány hátráltat, nem érte el a 2022-es termelési célt 25,000 700 járműből kevesebb, mint XNUMX-zal. Még nem közölte, hány autót szállít idén. Rivian is szünetelteti a partnerséget novemberben a Mercedesszel, ami egyelőre véget vet a haszonjárművek közös fejlesztésének tervének. A Rivian azt mondta, hogy fogyasztói üzletére és egyéb kereskedelmi vállalkozásaira összpontosít, elsősorban az Amazonnak szállító furgonok eladására, amelyek jobb kockázattal arányos hozamot kínálnak. Ez a lépés segít elkerülni a startup tőkebázisára nehezedő nyomást.

Üzleti tervek a jövőre nézve, kevés jelenlegi üzlet

Az élelmiszerláncban lejjebb helyezkednek el olyan cégek, mint a Faraday Future Intelligent Electric, a Canoo és a Lordstown Motors, amelyek a Special Purpose Acquisition Companies-szel vagy SPAC-okkal való egyesülések révén kerültek tőzsdére, és azóta elvesztették saját tőkéjük nagy részét. 

Lordstown novemberben bejelentette a Foxconn új befektetése, a szerződéses gyártó, amely az ügylet után a Lordstown 19.9%-át fogja birtokolni, beleértve az elsőbbségi részvényeket is, hogy elősegítse kezdeti kisteherautójának gyártását, és megerősítse a mérlegében lévő 204 millió dollár készpénzt. A Foxconn beleegyezett abba, hogy a lordstowni ohiói gyárban – amelyet a Foxconn májusban vásárolt meg – Fisker járműveket állítson elő 2024-ben, hogy 2021-ben piacra dobják. XNUMX-ben figyelmeztetést adott ki, mielőtt pénzt gyűjtene a Foxconntól.

„A Foxconn új tőkéje nem változtatja meg a költségcsökkentésre való összpontosításunkat” – mondta Adam Kroll, a Lordstown pénzügyi igazgatója, azzal érvelve, hogy a Foxconn-ügylet csökkenti Lordstown tőkeszükségletét. "Továbbra is az óvatosság és a fegyelem játékkönyvét hajtjuk végre."

Nelson szerint az olyan cégek, mint a Faraday, a Canoo és a Lordstown, amelyeknek több tőkét kell bevonniuk, egy szkeptikusabb tőkepiac akadályozhatja meg az utat, mint az, amelyik finanszírozta őket a speciális célú vállalatfelvásárlások idején. A gyengébb szereplők közé tartozik az Electro Mechanica, amely egyéni elektromos autót javasolt, de méretben még nem szállította, a brit kereskedelmi járműgyártó, az Arrival és a Green Power Motor, a kanadai elektromos buszgyártó. Még a Fiskert, a Lucidot és a Riviant is a szűkebb piacok által veszélyeztetettek közé sorolja.

"Volt üzleti tervük, de üzletük nem volt, és abszurd mennyiségű tőkét kaptak" - mondta Nelson. „Véleményünk szerint sok további csődöt fog látni, de a piac újra egyensúlyba kerül. De nehéz elképzelni, hogy láttuk az alját.” 

Nelson azonban úgy gondolja, hogy az elektromos autók fellendülése valódi – sőt, szerinte a Tesla az év legjobb tétje az autóiparban. A szkepticizmus megjegyzése: A dotcom fellendülését és bukását követően az Amazon.com 2002-ben kezdett emelkedni mélypontjáról, 2008-ra megtízszereződött, de 1999-es csúcsait csak 2010-ig hagyta végleg maga mögött. Az EBay gyorsabban magához tért, de nem tudott t fenntartani lendületét. 

Ives szerint az inflációcsökkentési törvény, amely 7,500 dollár adójóváírást biztosít az 55,000 80,000 dollárnál alacsonyabb áron értékesített elektromos autókra, valamint a XNUMX XNUMX dollárnál kevesebbért árusított SUV-kra vagy pickupokra, mentőövet jelenthet az iparágnak, ahogyan a vállalatok megteszik. elegendő hazai gyártás ahhoz, hogy minden járművüket minősítsék. Az Arrival a haszongépjárművek vásárlóinak nyújtott 40,000 XNUMX dollárig terjedő IRA-hitelekre hivatkozva novemberben közölte, hogy londoni székhelyű vállalatát az amerikai piacra helyezi át.

„2023-ban a nyomás kevésbé az elektromos járművekre vonatkozik, mint az általános makrokörnyezetre” – mondta Ives. "Az IRA nem kis pont."

Ez még Bassuk sem veszett el, aki hangsúlyozza, hogy alapja az elektromos járművek piacának rövid távú gyengeségeinek kihasználásáról szól. Azt mondja, hosszú távon az elektromos járművek jönnek, recesszió vagy sem.

„Azok, akiknek a tőkével túljutnak 2023-on, arra fogadnánk, hogy a farm” – mondta.