Szokott lenni
Verizon Communication
'S
világ, de a vezeték nélküli ma már hozzátartozik
T-Mobile US
– és részvényei továbbra is profitálnak.
A Verizon (ticker: VZ) volt a 4G-korszak vitathatatlan nyertese, és sokat fektetett hálózati infrastruktúrájába és vezeték nélküli spektrumlicenceibe, hogy az ország legjobb szolgáltatását kiépítse. Az előfizetői nyereség és a prémium árazás volt a zsákmány.
Az AT & T
(T). A T-Mobile (TMUS) és a Sprint lemaradtak, nem tudtak versenyezni a nagyobb szereplőkkel, és kénytelenek voltak a kedvezményes árakra hagyatkozni, hogy a fogyasztókat alacsonyabb szintű hálózatokhoz vonzzák.
Sok minden megváltozott, ahogy a világ átállt az 5G-re. Közel 2 és fél éve a Sprint felvásárlása óta, a T-Mobile üzlete dübörög. Az egykor feltörekvő vezeték nélküli szolgáltató 5G-hálózatának elismerését és piaci részesedését nyeri el, amihez hozzájárul a mobilcsomagok iparági alacsony ára. A részvényesek is profitálnak majd abból, hogy a T-Mobile befejezi Sprint integrációjának legköltségesebb szakaszát, és készen áll arra, hogy a többlet cash flow-t részvényei jelentős részének visszavásárlására fordítsa.
Barron 2020 januárjában javasolta a T-Mobile részvények megvásárlását, és a részvények azóta 84%-ot erősödtek, szemben a 34%-os hozamgal.
S&P 500.
A részvények 25%-ot tértek vissza ebben az évben – és további növekedés várható.
Nehéz túlbecsülni, hogy az 5G-re való átállás mennyire megváltoztatta az amerikai vezeték nélküli üzletág versenyegyensúlyát. Az iparág az új generációs hálózatokra való átállás korai szakaszában jár, amelyek nagyobb sebességet és jobb teljesítményt biztosítanak a zsúfolt területeken, mint a korábbi technológiák több antenna, további magasabb frekvenciájú sugárzás és nagyobb hálózati hatékonyság révén.
Ezzel a lépéssel a T-Mobile a pole pozícióba került. A T-Mobile és a Sprint egyesülése, amely 2020 áprilisában zárult le, irigylésre méltó vezeték nélküli spektrum licencportfóliót adott a vállalatnak az 5G édes pontján. Az összevont társaság nagyobb működési, hálózati és ügyfélbázisú skálája mélyebb zsebeket és több lőszert jelent a hálózat beruházásaihoz. A T-Mobile-nak már több mint 100 millió előfizetője van, ami ugrásszerűen meghaladja az AT&T-t. Középsávú spektrumú hálózata június végén 235 millió amerikaira terjedt ki. És ebben az évben csaknem 14 milliárd dollárt fektet tőkekiadásokra – kevesebbet, mint a riválisok, de több mint kétszerese a korábbi fúziós rátának.
Az AT&T-vel és a Verizonnal ellentétben a T-Mobile mindezt az árak emelése nélkül tudta megtenni – és továbbra is nőtt az egy felhasználóra jutó átlagos bevétel, vagyis az ARPU. Ez annak a függvénye, hogy az ügyfelek a T-Mobile drágább, több funkcióval rendelkező szintjeit választják, ami arra utal, hogy ez magasabb értékű előfizetőket vonz. Ez azt jelenti, hogy a T-Mobile növelheti haszonkulcsát az elkövetkező években – az idei mintegy 4%-ról –, megközelítve a Verizont és az AT&T-t, amelyek középső haszonkulccsal rendelkeznek.
Sehol sem volt olyan egyértelmű a T-Mobile előnye, mint a második negyedéves bevételi szezonban. T-Mobile legyőzte riválisait, hozzáadva az iparágban vezető nettó 1.7 millió utólagos fizetésű ügyfelet – ez a vezeték nélküli vállalatok számára rendkívül fontos mutató, amely a havi számlát fizető ügyfelekre vonatkozik –, és több kulcsfontosságú mutatóban is felülmúlja a Wall Street becsléseit. A vezetőség átfogó iránymutatást adott.
Eközben a Verizon alig felelt meg az elvárásoknak, elvesztette az előfizetéses telefon-előfizetőket, és zsinórban a második negyedévre csökkentette iránymutatását. AT&T látta erős előfizetői kiegészítések de gyenge a szabad cash flow, mivel promóciókra fordította a növekedést. Emellett csökkentette az egész éves szabad cash flow iránymutatást.
„A T-Mobile messze a legtisztább negyedet szállította a nagy három közül, a vezetőség pedig továbbra is minden fronton teljesít” – írta Simon Flannery, a Morgan Stanley munkatársa, aki a jelentések után a T-Mobile részvényeit nevezte a legjobb választásnak.
Természetesen ebből az elmozdulásból sok már a részvényekben is megmutatkozik. Míg a T-Mobile részvényei az elmúlt 12 hónapban 147 dollár közelében tartották értéküket, a Verizon 21%-ot esett az elmúlt évben, részvényenként körülbelül 43.50 dollárra – ez a szint utoljára 2017-ben volt tapasztalható. Az AT&T 8%-ot esett az elmúlt évben, 18 dollár körül. A T-Mobile részvényei a jövő évi Ebitdához képest alig tízszer nagyobb vállalati értéket képviselnek, míg két riválisa körülbelül 10-szerese.
A Verizon és az AT&T sem ül mozdulatlanul. Mindketten sokat költenek az 5G-re, bár mindkettő hátrányos spektrumlicencben van. Ők voltak a legtöbbet költők a tavalyi C-sáv aukcióján, összesen közel 70 milliárd dollárra licitálva. Ez a középsávú spektrum az 5G hálózataik kulcsfontosságú része lesz, de csak idén és jövőre válik elérhetővé. Eközben a független elemző cégek következetesen a Verizon vagy az AT&T előtt értékelték a T-Mobile 5G hálózatát.
A Verizon vezetése biztos abban, hogy a C-sávos spektrum teljes bevezetése és a magasabb frekvenciájú mmWave hálózatuk további sűrűsítése megszünteti az 5G teljesítménybeli lemaradását a T-Mobile-nál. Június végén a Verizon azt közölte, hogy 135 millió amerikait fed le a C-sáv, ami év végére legalább 175 millióra emelkedik. „Útunk van egy nagyon-nagyon erős hálózati teljesítmény felé” – mondta Matt Ellis, a Verizon pénzügyi igazgatója július végén a vállalat második negyedéves eredményhirdetésén.
Mások, mint például a veterán telekommunikációs elemző, Craig Moffett, nem biztosak benne. „A Verizon kiváló múltra tekint vissza a hálózati műveletek terén, így ezt semmiképpen sem szabad figyelmen kívül hagyni” – mondja. "De a fizika a T-Mobile oldalán áll."
A T-Mobile is vonzó kiindulóponttal rendelkezik az oldalán. Az 5G vezetésével a menedzsment a növekvő piaci részesedésre összpontosít a vidéki területeken és az üzleti ügyfelek körében, ahol a T-Mobile és a Sprint történelmileg lemaradt a Verizon és az AT&T mögött. Az előfizetők számának növekedése előtt hosszú kifutópálya áll rendelkezésre: a menedzsment arra számít, hogy a T-Mobile részesedése a vidéki és üzleti ügyfelek körében 20-re 2025%-ra emelkedik, az alacsony tizenévesek és a magas egyszámjegyű ügyfelek között.
De a legnagyobb lökést a profitnövekedésnek az adhatja, ha egyszerűen nem teszünk semmit. A T-Mobile vezetősége júliusban azt mondta, hogy várhatóan szeptember végére elkészül a Sprint hálózati integrációjával – szemben a korábbi, 2022 végi céllal. Ez volt az akvizíciós integráció legköltségesebb része, ami magába foglalta a cellák áthelyezését egyik hálózatról a másikra, leállítja a duplikálókat, és a korábbi Sprint előfizetőket átállítja a T-Mobile hálózatra. A fúzióval kapcsolatos költségek csak a második negyedévben csaknem 1.7 milliárd dollárt tettek ki.
Amint ezek a költségek a visszapillantó tükörben megjelennek, a T-Mobile megnövekedett ügyfélköre és növekvő ARPU-ja szabad cash flow-ba fog befolyni – megnyitva az utat egy hatalmas részvény-visszavásárlási program előtt, amelyet még idén bejelenthetnek.
A Deutsche Telekom
(DTEGY) a részvények 48.4%-ával rendelkezik
SoftBank
(9434.Japán) részesedése 3%. A T-Mobile forgalomképes piaci kapitalizációjának fennmaradó 48.6%-a nagyjából 90 milliárd dollár, szemben a potenciális 60 milliárd dolláros visszavásárlási programmal négy éven keresztül, vezetői útmutatásonként. Ez óriási. A részvény kétharmadának visszavonása drámaian növeli az egy részvényre jutó eredményt. Ennek eredményeként a Wall Street elemzői arra számítanak, hogy a T-Mobile bevétele négyszeresére nő, a 2.41-es 2021 dollárról 11.54-re 2025 dollárra. A FactSet szerint a Verizon és az AT&T egy részvényre jutó nyeresége 2021 és 2025 között lényegében változatlan marad.
Tehát felejtse el a T-Mobile enyhe értékelési prémiumát a többihez képest, vagy a közelmúltbeli futást. Alig kezdik tükrözni a hatalmas növekedési pályát és a visszavásárlási terveket. A T-Mobile továbbra is a legjobb befektető a távközlésben.
Írj neki Nicholas Jasinski a [e-mail védett]
Forrás: https://www.barrons.com/articles/buy-t-mobile-stock-51661465315?siteid=yhoof2&yptr=yahoo