Meglepett, hogy bizonyos problémák milyen mélyre nyúltak a cégnél

Amikor Barry McCarthy megjelent futni Pelotonra körülbelül három hónappal ezelőtt meglepődött, amikor megtudta, mennyire felbomlott az ellátási lánc, és milyen gyorsan zsugorodik a vállalat készpénzkasszája.

„A fordulatok természete az, hogy tele vannak meglepetésekkel” – mondta McCarthy elemzőknek kedden, a Pelotonnal folytatott első, bevétel utáni konferenciabeszélgetésén.

Miután elmélyült az üzletben, a vezérigazgató elmondta, hogy megtudta, hogy a Peloton „minden ellátási láncban gyengébb”, mint várta. Elmondta, hogy az előző negyedév legnagyobb meglepetése a pénzforgalom volt, és az, hogy ez mennyire sivár.

Mégis az előbbi Netflix és a Spotify Az ügyvezető azt is meglepte, hogy a Peloton képes "gyorsan kezelni" a cash flow helyzetét anélkül, hogy felhígítaná a meglévő részvényeseket, és miközben folytatta az üzlet megfelelő tőkésítését. McCarthy egy másik fényes pontja az volt, hogy több tehetséget talált Peloton főhadiszállásán, mint gondolta volna.

McCarthy keddi Wall Street-nek tett megjegyzései hihetetlenül nagy téteket jelentettek, tekintettel a Peloton árfolyamának csökkenésére és a befektetők körében egyre gyengülő bizalomra, hogy az üzlet sikeres lehet a Covid-járvány utáni világban.

A vezérigazgató keddi levele a részvényeseknek érkezett csalódást keltő eredmények a március 31-én zárult három hónapos időszakra vonatkozóan és borús kilátások a jelenlegi negyedévre, amely június 30-án ér véget, és a Peloton pénzügyi évének befejezését jelenti. McCarthy gyorsan megjelölte azokat a területeket, ahol a Peloton korábbi vezetése nem volt ilyen sikeres, miközben lefektette az alapot a fordulópontjaihoz.

A befektetők legalábbis egyelőre inkább a dolgok jelenlegi rossz állapotára koncentrálnak. A Peloton részvényei történelmi mélypontra süllyedtek kedd reggel, így a cég piaci értékét mintegy 4 milliárd dollárra csökkentette. A tavalyi év elején elérte az 50 milliárd dollárt.

Ennek ellenére McCarthy azzal fejezte be a konferenciahívást, hogy elmondta a Wall Streetnek, hogy „meglehetősen optimista” a cég előrehaladását illetően, „a részvényárfolyam ellenére”.

„Nem akarok Pollyannai-nak tűnni, de abban reménykedem, hogy egy nap hamarosan úgy fogunk tekinteni erre a felhívásra, mint az egyik fontos fordulópontra az üzletben” – mondta.

McCarthy ellenőrzőlistáján a következők találhatók:

• Betörés a harmadik felek kiskereskedelmébe a Peloton termékek más vállalkozásokon keresztül történő értékesítésével
• Növekvő ismertség a cég digitális alkalmazásáról, amely lehetőség lehet azoknak, akik nem akarnak elkötelezni egy kerékpáros vagy futógépet
• Nemzetközi terjeszkedés
• Egy kísérleti teszt szélesebb körben történő bevezetése, ahol az ügyfelek átalánydíjat fizetnek azért, hogy béreljék a Peloton egyik állókerékpárját, és hozzáférjenek az élő és igény szerinti edzésóráihoz.

„Hardverben jónak kell lennünk, de az, hogy jók legyünk hardverben, közel sem elég” – mondta a hívás során. "És ez megköveteli az üzlet befektetési prioritásainak megváltoztatását."

Az is fontos, hogy az üzletet a következő pénzügyi évben a szabad cash-flow pozitív irányba fordítsa.

Egy nemrégiben készpénzinfúzió a JPMorgantől és a Goldman Sachstól McCarthy szerint minden gazdasági ellenszél ellenére meg kell engednie ezt. Levele szerint a Peloton legutóbbi negyedévét „vékonyan tőkésítve” zárta 879 millió dollár korlátlan készpénzzel és készpénz-egyenértékesekkel.

Sok befektető valószínűleg szünetet tart, amíg a fejlődés nagyobb jeleit nem tapasztalja. Vannak, akik attól is tartanak, hogy a Peloton elveszítheti meglévő előfizetői bázisának egy részét – amely az elmúlt időszakban hűségesnek bizonyult a világjárvány — ha túl sokat és túl korán változnak.

Arpine Kocharyan, a UBS elemzője elmondta, hogy arra számít, hogy a Peloton befektetői rövid távon jobban foglalkoznak majd azzal, hogy a vállalat képes-e megőrizni pénzforgalmát és likviditását. A Peloton McCarthy alatti stratégiája az, hogy nagyobb hangsúlyt helyezzen az előfizető nettó jelenértékére, szemben a hardver nyereségére való összpontosítással, mondta Kocharyan az ügyfeleknek küldött megjegyzésében.

Más elemzők megkérdőjelezik, hogy McCarthy stratégiája valóban ennyire eltér-e a Peloton társalapítójának és korábbi vezérigazgatójának, John Foley-nak a stratégiájától.

Peloton sikernek örvendett Foley alatt, aki végigvezette a csatlakoztatott fitneszeszközöket gyártó vállalatot a járvány csúcspontján. De kihívásokkal is szembesült, mivel a fogyasztói kereslet kezdett elhalványulni, de a költségek továbbra is nőttek, és a Peloton olyan dolgokba fektetett be, mint például további gyártási csomópontok, amelyekre már nincs szüksége.

"A vállalat továbbra is azt sugallja szavaikkal, hogy tudják, hogy meg kell fordulniuk" - mondta Simeon Siegel, a BMO Capital Markets elemzője. "És mégis ragaszkodnak ahhoz az elképzeléshez, hogy az ő növekedési történetük az ő sarkcsillagjuk."

"Ha a vállalat egyszerűen azon dolgozna, hogy eladja meglévő készletét, és arra összpontosít, hogy megölelje meglévő hűségeseit, akkor ésszerű utat kell választani a nyereségesség felé" - tette hozzá. "A probléma az, hogy a történetet elhomályosítja az a hiedelem, hogy jogukban áll olyan messzire és olyan gyorsan növekedni, amennyire csak akarnak."

McCarthy kedden megismételte, hogy a Peloton célja, hogy egy napon 100 millió tagot számláljon. Foley 2020-ban fektette le.

„Ismerek olyan digitális alkalmazásokat, amelyekben már több mint 100 millió ember összpontosít a fitneszre. És egy életen át nem gondolhatok arra, hogy a kategória elején elért sikereink miatt miért ne tartozhatnánk ezek közé a digitális alkalmazások közé” – mondta McCarthy.

A Pelotonnak március 7-én 31 millió előfizetője volt.