Ha Ön nem a tőzsdei mozgások rendszeres híve, nem biztos, hogy észrevette, hogy a pénteki emelkedés előtt az FTSE 100 tőzsdeindex ezen a héten minden idők új csúcsait érte el.
Ez következett viszonylag jó teljesítményt nyújtott tavaly. Bár London vezető indexe 1-hez képest csak kevesebb mint 2022%-kal emelkedett, az amerikai S&P 500 tőzsdeindex 20%-kal esett. Sok jó bíró úgy véli, hogy mivel az Egyesült Királyság eszközei viszonylag olcsónak tűnnek, ez az erős teljesítmény folytatódhat.
Ez az üzenet azonban aligha ragad össze az életszínvonal intenzív megterhelése amit sokan tapasztalnak vagy a brit gazdaság állítólagos szörnyű állapotát.
Mi az ördög folyik itt? Ösztönöznie kell-e gazdasági kilátásainkat az a tény, hogy a tőzsde erős?
Az FTSE 100 nem ugyanaz, mint az egész brit tőzsde. Alkotói a tőzsdei kapitalizációjuk mérete alapján a 100 legnagyobb brit tőzsdén jegyzett cég. Ebben a naptári évben eddig az FTSE több mint 6%-kal, az FTSE 250 index pedig, amely a kapitalizáció szerint a következő 250 legnagyobb céget foglalja magában, több mint 7%-kal emelkedett. De a tavalyi év eleje óta ez utóbbi még mindig körülbelül 14%-kal csökkent.
Ráadásul az FTSE nagyon nagy cégei összességében nemzetközi fókuszúak. Keresetük közel 80 százalékát a tengerentúlról szerzik.
Ezzel szemben az FTSE 250 összetevői sokkal inkább az Egyesült Királyság gazdaságára összpontosítanak. Ennek megfelelően, amikor az FTSE 100 erősen teljesít, nagyobb valószínűséggel tükrözi a piacnak a világgazdaságról alkotott véleményét, amelyet gyakran erősen befolyásolnak az Egyesült Államokból érkező hírek, mint az Egyesült Királyság gazdasági kilátásairól.
Ezzel szemben az FTSE 250 index ereje tükrözi a piacnak az Egyesült Királyság kilátásairól alkotott véleményét – jóllehet a vállalati nyereségre összpontosít, és befolyásolja a brit kötvényhozamok és kamatlábak mozgása.
Ez utóbbi tényezők két másik kulcsfontosságú eszköztípus – a lakó- és kereskedelmi ingatlan – teljesítményét is jelentősen befolyásolják, amelyek az FTSE 100-zal ellentétben gyengék voltak. Az Egyesült Királyságban a lakóingatlanok árai 4 százalékkal csökkentek a tavalyi csúcshoz képest. A kereskedelmi ingatlanok árai is több mint 17%-kal csökkentek.
Valójában a közelmúltban volt némi ok a szerény jókedvre mind a világgazdaság, mind az Egyesült Királyság tekintetében.
A világgazdaság erősebbnek tűnik, mint amennyit a legtöbb befektető remélni mert néhány hónappal ezelőtt, de úgy tűnik, hogy az amerikai kamatlábak nem járnak messze a csúcshoz.
Bár az Egyesült Királyságban a dolgok továbbra is borzasztónak tűnnek a fogyasztók és sok vállalkozás számára, egyre több elemző jut arra a véleményre, hogy az idei, még mindig valószínű brit recesszió valószínűleg meglehetősen sekély lesz.
Széles körben elterjedt az a vélemény, hogy a piacok jól látják a jövőt. Vannak, akik még félig mágikus erőt is tulajdonítanak nekik. Szerintem ezt súlyosan rosszul ítélték meg.
A piacok általában jól tudják értékelni a számszerűsíthető közeljövőről rendelkezésre álló információkat. De reménytelenek az igazán nagy kérdések értékelésében, különösen akkor, ha ezek a szűk pénzügyi és gazdasági körön kívül esnek.
Miért lenne ez meglepő? Vannak dolgok, amelyeket valóban senki sem ismerhet – és ide tartoznak még a legtehetségesebb és legtávolabb látó tőzsdei elemzők és befektetők is.
Ennek megfelelően, ha az FTSE 100 index erősen emelkedik, az semmit sem mond el az ukrajnai háború várható kimeneteléről, ill. a tajvani nehéz helyzet, hogy csak két ismert ismeretlent említsek.
Ilyen alapvető bizonytalanságokkal szemben a pénzügyi piacok hajlamosak szemet hunyni, és a legjobbat remélik. Aztán, ha valami nagyon csúnya dolog történik, nagyon csúnya bukdácsolásba kerülhetnek.
A racionális számítások minden színlelése ellenére, amikor a megismerhetetlen dolgokról van szó, a piacok viselkedése a félelem, a remény, a kapzsiság, a bizalom és az óvatosság őserőitől függ.
És jelenleg a geopolitikai színtér bőven kínál teret a piacot megrázó meglepetéseknek, illetve a piaci hangulat éles változásainak az ilyen fejlemények valószínűségét, súlyosságát és hatását illetően.
Prózaibb szinten, a jövő héten megjelennek az Egyesült Királyság gazdaságáról szóló statisztikák, amelyek elgondolkodtatóak a piacokon, különösen a Bank of England kamatpolitikájának várható alakulásáról.
Kedden jönnek a munkaerő-piaci adatok, amelyek egyebek mellett a bérinfláció legfrissebb adatait is elárulják. A Bank valószínűleg közelről fogja vizsgálni a versenyszféra rendszeres fizetésének növekedési ütemét, amely a közelmúltban 7.2 százalékos volt.
Valószínűleg még korai lenne abban reménykedni, hogy ez enyhül, de minden további gyorsulás megkongatná a vészharangokat a Threadneedle Streeten.
Szerdán kapjuk meg az inflációs adatokat. Jó esély van rá, hogy a fogyasztói árindex-infláció általános rátája a decemberi 10.5 százalékról visszaesik januárban 10.2 százalék körülire. (Vigyázat azonban, hogy ebben a hónapban a szokásosnál nagyobb esély van egy nagy meglepetésre, mivel a számok az árindex összetevőinek eltérő súlyain alapulnak.)
A Bank figyelme elsősorban a maginfláció mértékére, ezen belül is a szolgáltatási szektor maginflációjára irányul. Ez az az intézkedés, amelyet erősen befolyásol a fizetések inflációja, és amelyet nagyrészt az Egyesült Királyság gazdaságának erői határoznak meg, amelyekre a Bank várhatóan némi befolyást gyakorol, nem pedig olyan globális tényezők, amelyeket a Bank nem képes befolyásolni.
Az Egyesült Királyság pénzügyi piacai jelenleg arra számítanak, hogy az inflációs nyomás meglehetősen gyorsan mérséklődik, és ennek megfelelően a banki kamatláb legfeljebb 4.25% – 4.5% lesz, ami szerintem túl alacsony. Az erősen Egyesült Királyságra koncentráló vállalkozások jelenlegi piaci értékei ezt a kamatvárakozást tükrözik.
A heti gazdasági adatok okot adhatnak a piacnak arra, hogy megkérdőjelezzék ezt az értékelést. Ha ez megtörténne, az Egyesült Királyságra koncentráló vállalkozások részvényárfolyamaik ingadozását tapasztalhatják.
Roger Bootle a Capital Economics elnöke
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/stocks-risk-nasty-tumble-investors-140000093.html