A részvények eddig nem süllyedtek, amíg a Fed nem enyhül

A befektetők gyakran a Federal Reserve-t hibáztatják a piaci zavarokért. Kiderült, hogy a Fed-nek is gyakran volt köze a piaci fordulatokhoz. Visszatérve 1950-ig, az S&P 500 15 alkalommal legalább 17%-kal elkelt a kutatás szerint.

Vickie Chang,

a Goldman Sachs Group Inc. globális piaci stratégája. A 11 alkalomból 17 alkalommal a tőzsde csak akkor érte el mélypontját, amikor a Fed ismét a monetáris politika lazítása felé fordult. 

Fájdalmas lehet eljutni erre a pontra. Az S&P 500 23-ben 2022%-ot esett, ami 1932 óta a legrosszabb év kezdetét jelenti. Az index 5.8%-ot esett a múlt héten, ami a legnagyobb csökkenés a 2020. márciusi világjárvány okozta eladás óta.

És a Fed még csak most indult. Annak jóváhagyása után 1994 óta a legnagyobb kamatemelés A jegybank szerdán jelezte, hogy idén még többször szándékozik kamatemelni az infláció mérséklése érdekében. 

A szigorodó monetáris politika, valamint a négy évtizedes csúcson futó infláció sok befektetőt tart attól, hogy a gazdaság visszaesésbe kerülhet. A kiskereskedelmi forgalom, a fogyasztói hangulat, a lakásépítés és a gyári tevékenység adatai mind megmutatkoztak jelentős gyengülés az elmúlt hetekben. És bár a vállalati nyereségek most erősek, az elemzők arra számítanak, hogy az lesz nyomás alá kerülnek az év második felében. A FactSet szerint összesen 417 S&P 500-as vállalat említett inflációt az első negyedéves bevételi felhívásainál, a legmagasabb szám pedig 2010-re nyúlik vissza. 

A következő héten a befektetők elemezni fogják az adatokat, beleértve a meglévő lakások eladásait, a fogyasztói hangulatot és az újlakás-eladásokat, hogy felmérjék a gazdaság pályáját. Az amerikai piacok hétfőn zárva tartanak június hetedikére.

„Nem hiszem, hogy a piac visszaesésének üteme ilyen ütemben folytatódik, de azt az elképzelést, hogy közeledünk a mélyponthoz – ez nagyon nehéz elképzelni” – mondta.

David Donabedian,

a CIBC Private Wealth US befektetési igazgatója. 

Mr. Donabedian elmondta, hogy elvette az ügyfelek kedvét attól, hogy megpróbálják „megvásárolni a dip”-et, vagy leértékelt részvényeket vásárolni azzal a várakozással, hogy a piac hamarosan megfordul. A részvények még a büntető eladások után sem tűnnek olcsónak – mondta. Az eredmény-előrejelzések pedig még mindig túl optimistának tűnnek a jövőt illetően – tette hozzá.

A FactSet szerint az S&P 500 a következő 15.4 havi várt eredmény 12-szeresén forog, csak egy hajszállal a 15 éves 15.7-es átlag alatt. A FactSet szerint az elemzők jelenleg még mindig arra számítanak, hogy az S&P 500-as vállalatok kétszámjegyű százalékos nyereségnövekedésről számolnak be a harmadik és a negyedik negyedévben.

Más befektetők szerint továbbra is tartanak attól a lehetőségtől, hogy a Fed-nek még agresszívebben kell fellépnie, ha a döntéshozókat meglepné egy újabb váratlanul magas infláció. A Michigani Egyetem fogyasztói hangulatfelmérése, amelyet a hónap elején tettek közzé, azt mutatta, hogy a háztartások öt év múlva 3.3 százalékos inflációra számítanak a májusi 3 százalékról. Ez volt az első növekedés január óta. Külön-külön a Munkaügyi Minisztérium fogyasztói árindexe 8.6%-kal emelkedett májusban az előző év azonos hónapjához képest, ami 1981 óta a leggyorsabb növekedés.

"Az az érzésünk, hogy ha a következő inflációs adat ismét nagyon magas lesz, a Fed még élesebben [kamatot emelhet]"

Charles-Henry Monchau,

a Syz Bank befektetési igazgatója e-mailben elküldött megjegyzéseiben. Ez további nyomást gyakorolhat a kockázatos eszközökre, például a részvényekre – tette hozzá.

Amikor a Fed idén ismét elkezdte emelni a kamatlábakat, azt mondta, reméli, hogy sikerül lágy landolásra, egy olyan forgatókönyv, amelyben eléggé lelassítja a gazdaságot ahhoz, hogy visszafogja az inflációt, de nem annyira, hogy recessziót váltson ki. 

Az elmúlt hetekben sok befektető és elemző egyre pesszimistábbá vált azzal kapcsolatban, hogy a Fed képes lesz erre. Az adatok már a gazdasági aktivitás lehűlésének jeleit mutatták. Mivel a kamatemelések tovább emelik a fogyasztók és a vállalkozások hitelfelvételi költségeit, nehéz elképzelni, hogy a Fed hogyan tudja elkerülni a visszaesést – állítja sok elemző. 

A Fed lépései „megnövelik az idén vagy a jövő év elején kezdődő recesszió kockázatát, és őszintén szólva annak a kockázatát, hogy nem lesznek képesek olyan sokáig folytatni a kamatemelést”.

David Kelly,

– mondta a JP Morgan Asset Management vezető globális stratégája szerdán egy konferenciahíváson újságírókkal.

„Nem lennék meglepve, ha egy éven belül olyan találkozót tartunk, ahol a Fed a kamatcsökkentést fontolgatja” – tette hozzá.

Nem meglepő módon a részvények általában nem teljesítenek jól recesszió idején. A Deutsche Bank kutatása szerint az S&P 500 átlagosan 24%-ot esett az 1946-ig tartó recesszió idején.

"Ha nem lesz recessziónk, akkor szélsőséges területek közelébe kerülünk" - mondta a Deutsche Bank stratégája.

Jim Reid

jegyzetbe írta.

A Goldman Sachs elemzése szerint a befektetők számára az a fontos, hogy amikor a Fed a monetáris politika lazítása felé kezd elmozdulni, a piacok történelmileg pozitívan és gyorsan reagáltak – különösen akkor, ha lecsúszásuk elsődleges oka a központi banki politikával volt összefüggésben.

Amit senki sem biztos, az az, hogy a Fed pontosan mikor kapcsol sebességet, és mennyivel nagyobb nyomás nehezedhet eközben a gazdaságra.

„Szerintem a nyár nagyon mozgalmas lesz” – mondta

Nancy Tengler,

a Laffer Tengler Investments befektetési igazgatója.

Írj Akane Otaninak a következő címen: [e-mail védett]