Lezuhannak a részvények? Nem, de itt van miért olyan fájdalmas ez a medvepiac – és mit tehetsz ellene.

Miért esik a tőzsde?

A kamatok emelkedése a fő bűnös. A Federal Reserve historikusan nagy lépésekben emeli irányadó kamatát – és azt tervezi, hogy továbbra is emeli –, miközben az inflációt a 2%-os célértékre próbálja visszahúzni. Ennek eredményeként a kincstári hozamok megugrottak. Ez azt jelenti, hogy a befektetők többet kereshetnek, mint a múltban, ha pénzt helyeznek el az állampapírokban, ami növeli a kockázatosabb eszközökbe, például részvényekbe, vállalati kötvényekbe, nyersanyagokba vagy ingatlanokba történő befektetés alternatív költségét.

A történelmileg alacsony kamatlábak, valamint a Fed és más központi bankok által a 2008-as pénzügyi válság és a 2020-as világjárvány nyomán biztosított bőséges likviditás elősegítette a kockázatosabb eszközök, például részvények iránti kereslet növekedését.

Ez a feloldódás az oka annak, hogy a nem csak részvényekre korlátozódó eladások olyan keménynek tűnnek – mondta Michael Arone, a State Street Global Advisors SPDR üzletágának vezető befektetési stratégája.

„Küszködtek a gondolattal, hogy a részvények zuhannak, a kötvények zuhannak, az ingatlanok pedig kezdenek szenvedni. Az én nézőpontom szerint az a tény, hogy a kamatlábak olyan gyorsan emelkednek, ami mindenhol csökkenést és ingadozást eredményez” – mondta egy telefonos interjúban.

Milyen rossz ez?

Az S&P 500 index pénteken 23%-os mínuszban zárt az idén január 4,796.56-án elért 3-os rekordzáráshoz képest.

Ez komoly visszalépés, de nem szokatlan. Valójában nem is olyan rossz, mint a tipikus medvepiaci visszavonulás. A Wells Fargo elemzői a második világháború óta 11 S&P 500-as árfolyamon túli árfolyamot vizsgáltak, és azt találták, hogy a lefelé mutató árfolyamok átlagosan 16 hónapig tartott, és negatív, 35.1%-os medvepiaci hozamot produkált.

Brad McMillan, a Commonwealth Financial Network befektetési igazgatója az 20-ig visszamenőleg 9 évből 42-ben, vagy ötévente egyszer 1980%-os vagy annál nagyobb csökkenés következett be (a medvepiac széles körben használt meghatározása). egy jegyzet.

„A jelentős csökkenések rendszeres és visszatérő jellemzői a tőzsdének” – írta. „Ebben az összefüggésben ez sem más. És mivel ez nincs másképp, mint minden más visszaesésnél, ésszerűen számíthatunk arra, hogy a piacok valamikor fellendülnek.”

mi vár rád?

Sok piaci veterán további volatilitásra készül. A Fed és elnöke, Jerome Powell szeptemberi ülése után jelezte, hogy a döntéshozók agresszíven kívánják emelni a kamatlábakat a következő évben, és nem csökkentik azokat, amíg az infláció nem csökken. Powell arra figyelmeztetett, hogy az infláció kordában tartása fájdalmas lesz, amihez a trend alatti gazdasági növekedés és a növekvő munkanélküliség időszakára lesz szükség.

Sok közgazdász állítja, hogy a Fed nem tudja felkorbácsolni az inflációt anélkül, hogy recesszióba ne süllyesztené a gazdaságot. Powell jelezte, hogy nem zárható ki a kemény visszaesés.

„Amíg nem világossá válik, hogy a Fed valószínűleg hol fejezi be” kamatemelési ciklusát, „nagyobb volatilitásra számítok” – mondta Arone.

Közben előfordulhat, hogy több cipőt kell ledobni. Elemzők szerint a jövő hónapban kezdődő harmadik negyedéves vállalati eredményjelentési szezon újabb forrást jelenthet a részvényárfolyamokra gyakorolt ​​lefelé mutató nyomásra.

„Az a nézetünk, hogy a 2023-as bevételi becsléseknek tovább kell csökkenniük” – írta közleményében Ryan Grabinski, a Strategas befektetési stratégája. „A 2023-as recessziós esélyünk jelenleg körülbelül 50%, és recesszió idején a bevételek átlagosan 30%-kal csökkennek. Még néhány szélsőséges forgatókönyv mellett is – mint például a 2008-as pénzügyi válság, amikor a bevételek 90%-kal estek vissza – a medián visszaesés még mindig 24%.

A 2023-as konszenzusos bevételbecslés csak 3.3%-kal csökkent a júniusi csúcsokhoz képest, mondta Grabinski, "és úgy gondoljuk, hogy ezeket a becsléseket lejjebb fogják módosítani, különösen akkor, ha innentől nő a 2023-as recesszió esélye" - írta Grabinski.

Mit kell tenni?

Arone szerint a jó minőségű, osztalékot fizető részvényekhez való ragaszkodás segít a befektetőknek átvészelni a vihart, mivel a volatilitás időszakaiban általában jobban teljesítenek. A befektetők arra is törekedhetnek, hogy közelebb kerüljenek a korábbi benchmark súlyozásokhoz, kihasználva a diverzifikáció előnyeit portfóliójuk védelmére, miközben arra várnak, hogy a piac kockázatosabb részein pénzt helyezzenek munkába.

A befektetőknek azonban másként kell gondolkodniuk portfóliójukról, mivel a Fed a könnyű pénz korszakából a magasabb kamatlábak időszakába lép át, és a mennyiségi lazítás átadja a helyét a mennyiségi szigorításnak, a Fed pedig csökkenti mérlegét.

„A befektetőknek el kell gondolkodniuk azon, hogy mi haszna származhat a szigorúbb monetáris politikából”, például az értékpapírok, a kis kapitalizációjú részvények és a rövidebb lejáratú kötvények – mondta.

Hogy lesz vége?

Egyes piacfigyelők azzal érvelnek, hogy bár a befektetők szenvedtek, az a fajta teljes gázzal történő kapituláció, amely jellemzően a piaci mélypontokat jelzi, még nem valósult meg, bár a pénteki eladások időnként pánikot is hordoztak.

A Fed agresszív kamatemelései felkavarták a piaci volatilitást, de nem okoztak olyan törést a hitelpiacokon vagy máshol, amely szünetet tartana a döntéshozók számára.

Eközben az USA-dollár továbbra is tombol, és az elmúlt héten több évtizedes csúcsra ugrott a fő riválisokkal szemben, ami a Fed politikája és a dollár biztonságos parkolóhelyként való státuszának köszönhető.

A dollár könyörtelen emelkedése „azt sugallja számomra, hogy a szigorítási ciklus és a félelem egy része – mivel a dollár menedék – kezd alábbhagyni” – mondta Arone. – Ezt még nem látjuk.