A részvénykereskedők egy 3.5 billió dolláros „Triple Witching” eseményre készülnek

(Bloomberg) – A Wall Street-i kereskedők újabb részvénypiaci tűzijátékra készülnek pénteken az újabb hetes globális turbulencia után.

A legtöbb olvasmány a Bloombergtől

A háromszoros witching néven ismert negyedéves eseményen a Goldman Sachs Group Inc. szerint nagyjából 3.5 billió dollárnyi egyrészvényes és indexszintű opció lejár. Ugyanakkor több pénzhez közeli opció jár le, mint bármikor máskor. 2019 óta eltelt idő – ami azt sugallja, hogy egy sereg befektető aktívan kereskedni fog ezen pozíciók körül.

És ez a hármas boszorkányság ismét egybeesik a benchmark indexek, köztük az S&P 500 újraegyensúlyozásával – ez a kombináció hajlamos az év legmagasabbjai közé tartozó egynapos volumen kiváltására. Howard Silverblatt, az S&P Dow Jones Index vezető indexelemzője becslése szerint önmagában az index egyensúlyának helyreállítása 33 milliárd dolláros részvénykereskedést ösztönözhet.

A pénteki ülés éppen akkor ér véget, amikor az S&P 500 háromnapos ugrással visszanyeri a lábát, amit a Federal Reserve optimizmusa, hogy a gazdaság ellenáll a kamatemeléseknek, valamint Kína ígérete, hogy megerősíti pénzügyi piacait. Mégis, a származékos ügyletek körében a raliban a kereskedők rövid pozíciókat fedeztek a kitettségek kiegyensúlyozása érdekében, miközben a részvényfedezetek iránti kereslet megnövekedett.

Most, hogy sok szerződés lejár, a kulcskérdés az, hogy a befektetők a növekedési aggodalmak és az ukrajnai háború közepette újjáépítik-e védelmi helyzeteiket – vagy hívási szerződésekkel kergetik-e a piac fellendülését.

„Soha nem láttam még olyan környezetet, ahol ennyi potenciális túlnyúlás lett volna a piacon, amit nem lehet ellenőrizni” – mondta David Wagner, az Aptus Capital Advisors portfóliómenedzsere. "Meglátjuk, hogy az emberek látják-e átcsoportosítani a készleteiket."

A történet folytatódik

Az S&P 500 csaknem 6%-ot emelkedett az elmúlt három ülésszakban a 2020 óta tartó legjobb rallyn, ahogy Marko Kolanovic a JPMorgan Chase & Co.-nál arra buzdítja a befektetőket, hogy menjenek all-in.

A származtatott ügyletek robbanásszerű mennyisége a világjárvány utáni piac egyik jellemzője volt – újra és újra mindkét irányba felpörgette a mögöttes részvényeket. A stratégák, köztük Charlie McElligott a Nomura Holdingsnál, az S&P 500 e heti előrehaladását ismét felerősítette az árjegyzők fedezeti tevékenysége.

Ez egy bonyolult folyamat, de nagyjából a következőképpen működik: Amikor egy kereskedő eladási opciót ad el, akkor lényegében a mögöttes eszközre tett tét emelkedik. E nem kívánt iránykockázat ellensúlyozására az árjegyző általában eladja az eszköz egy részét, hogy semleges pozíciót tartson fenn. Amikor az eladási opciók lejárnak vagy lehívásra kerülnek, az megfordítja a fedezeti lépéseket, ami esetleg hátszelet idézhet elő az eszköz számára.

Egy másik tényező, amely a kereskedőket érinti, a jelenlegi „rövid gamma” vagy „rövid delta” pozíciójuk, amely megköveteli tőlük, hogy kövessenek az uralkodó piaci trendeket: Vásároljon részvényeket, amikor felmennek, és adjon el, amikor esnek.

A hét elején az S&P 500-as termékekre vonatkozó kitettségük a történelemhez viszonyított maximális „rövid gamma” közelében volt, McElligott, a Nomura üzletági stratégája becslései szerint. Három nappal később ez „nulla gammává” változott. Útközben a kereskedők kénytelenek voltak visszavásárolni részvényeket és bezárni short pozícióikat.

A gyenge piaci hangulat és az intézményi alapok részvényekkel szembeni kitettsége többéves mélypont közelében van, a származékos piacokon mindenhol óvatosság uralkodik. A részvények Cboe put-call arányának 20 napos átlaga például kétéves csúcs közelében mozog.

"Általános tendenciát látunk a befektetők körében a folyamatos kockázatkerülésben, és azt a várakozást, hogy a részvénypiac változékony marad" - mondta Steve Sears, az Options Solutions elnöke. „Annyi jelentős esemény van, amely megváltoztathatja a piac tempóját, hogy úgy tűnik, hogy a fedezet és a türelmes lelkierő az opciós piac üzenete.”

A pénzhiányban vagy pénzben lévő opciók kevesebb figyelmet kapnak a Wall Streeten a lejárati dátumok körül. A Goldman stratégája, Rocky Fishman szerint most, hogy szokatlanul sok S&P 500-as kontraktus közel áll az azonnali árfolyamhoz, a pénteki kereskedés a szokásosnál hevesebben alakul.

"A legérdekesebbek azok az opciók, amelyek közel vannak a pénzhez, mivel ahogy közeledünk a lejárathoz, bizonytalanság merül fel azzal kapcsolatban, hogy a pénzbe kerülnek-e vagy sem" - mondta. „Ez a bizonytalanság arra késztetheti a befektetőket, hogy aktívan kereskedjenek ezen pozíciók körül.”

A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala

© 2022 Bloomberg LP