Ez a világ vége, ahogy mi ismerjük. A tőzsde azonban nem megy sehova.
A februári utolsó teljes kereskedési hét azzal az optimizmussal zárult, hogy Oroszország Ukrajna elleni inváziója gyorsan véget ér, és nem lesz globális probléma. Mennyit tévedtünk. Az ukrajnai jelenetek pusztítóak, és bár az ellenállás merev volt, Oroszország taktikája szélsőségesebbé vált. Európa válaszul összefogott, de a szankciók nem úgy néznek ki, hogy azok gyorsan véget vetnének a háborúnak.
Nem csoda hát, hogy nehéz hete volt a tőzsdének. Az
Dow Jones Industrial Average
zsinórban negyedik hete veszteséges 1.3%-ot, míg a
S&P 500
is leadott 1.3%-ot és a
Nasdaq Composite
esett 2.8%.
Az ilyen pillanatokban könnyű elkeseredni, mind a világ helyzete, mind a piac helyzete miatt. És úgy érzi, hogy a legrosszabb még hátravan. Az orosz Vlagyimir Putyin semmi jelét nem mutatja az elengedésének, annak ellenére, hogy pusztító intézkedésekkel kell szembenéznie, amelyek tönkretehetik az orosz gazdaságot. Az olajárak kiugróan emelkednek, az infláció rohamosan emelkedik, és a Federal Reserve kamatemelést kezd.
Elég, ha egy fejjel a készpénz biztonságára törekszik, és Brazíliát is vonzó célpontnak varázsolja a befektetési dollárok számára.
De nagy különbség van a korrekció és a teljes értékű medvepiac között, amelyet általában recesszió kísér – és az Egyesült Államok gazdasága erősebb lehet, mint azt sokan várják. Vegyük az olajárakat. Mivel a West Texas Intermediate kőolaj hordónkénti ára túlszárnyalja a 110 dolláros hordónkénti árat, és több emelkedés látható, sok megfigyelő rámutatott arra a tényre, hogy a magasabb olajárak gyakran megelőzték a recessziót. De nem ez volt a helyzet 1987-ben, 1996-ban, 2011-ben vagy 2018-ban, amikor az olaj megugrott, de recesszió nem következett be – állapítja meg Michael Darda, az MKM Partners vezető közgazdásza.
Ennél is fontosabb, hogy a monetáris politika továbbra is könnyű – és egy darabig az is marad –, aminek lehetővé kell tennie a gazdaság számára, hogy elnyelje a magasabb nyersolajárak okozta fájdalmat. „Az alkalmazkodó monetáris háttérrel monetizált olajár-kiugrások emelni fogják az árszintet, de a recesszió csak azután következik be, hogy a monetáris politika korlátozóvá válik, és messze vagyunk ettől az eshetőségtől” – írja Darda.
És úgy tűnik, hogy az Egyesült Államok gazdasága kitart, legalábbis egyelőre. Kiskereskedelmi részvények, mint
Kohl
(ticker: KSS) és
Nordstrom
(JWN) ugrásszerűen megugrott a múlt héten, miután a vártnál jobb bevételekről és határozott iránymutatásról számolt be. A februári bérszámfejtési jelentés azt is kimutatta, hogy a gazdaság a jelek szerint túllépett a Covidon, mivel visszatértek a szabadidős és vendéglátási, egészségügyi és építőipari munkahelyek. Még ennél is jobb: mindössze 4.2 millió ember mondta azt, hogy nem tud dolgozni, mert munkáltatójuknak problémái vannak a Coviddal, a januári hatmillióhoz képest.
Ha az Egyesült Államok gazdasága ismét ellenállónak bizonyul, a jelenlegi hanyatlást csak egy újabb „növekedési rémként” emlegethetik majd – mondja Lori Calvasina, az RBC Capital Markets amerikai részvénystratégiájának vezetője. A pénzügyi válság óta négy ilyen félelem történt, 2010-ben, 2011-ben, 2015-ben és 2018-ban. Átlagosan 147 napig tartottak, az S&P 17.3 átlagosan 500%-os esésével. Ez azt sugallja, hogy még több lefelé mozdul el, de a Az ezekből a visszaesésekből származó visszapattanások gyorsak és tartósak voltak, a részvények 6.5%-kal emelkedtek a mélypontot követő első öt napban, és 24%-kal a következő hat hónapban.
„Olyan, mintha egy ugródeszka jönne ki” – mondja. "Lehet, hogy nem láttuk a teljes hátrányt, de a felépülés általában gyorsan halad."
Amikor végre megérkeznek.
Írj neki Ben Levisohn itt [e-mail védett]