Tőzsdei fellendülés: valódi üzlet vagy hamis fej?

Jonathan Shenkman, a Shenkman Wealth Management pénzügyi tanácsadója és portfóliómenedzsere: Abszolút meggyőződésem, hogy a hosszú távú befektetőknek optimistának kell lenniük a piacokkal kapcsolatban. Bár ez kétségtelenül kihívásokkal teli gazdasági környezet, fontos, hogy szem előtt tartsuk a nagy képet. Bár az amerikai tőzsdék június óta emelkednek, még mindig kétszámjegyűen maradnak el minden idők decemberi csúcsától. Ez vonzó lehetőség lehet a több éves időhorizonttal rendelkező befektetők számára. A második világháború óta a recesszió átlagosan csak 11 hónapig tartott. Hosszú végén 18 hónap volt a nagy recesszió miatt. A legrövidebb, a Covid-19 világjárvány idején mindössze két hónap volt. A Federal Reserve egyre jobban kezeli az ország pénzkínálatát. Röviden: vannak biztonsági hálók, amelyek biztosítják, hogy a rossz idők ne tartsanak túl sokáig. 

Harmadszor, 1926 óta, az osztalék beszámítása után, az Egyesült Államok piaca négy évből körülbelül háromszor emelkedett. Jó esély van arra, hogy a készpénzt rejtő befektetők lemaradjanak a piaci fellendülésről egy nehéz év után. 

A befektetőknek nem szabad alábecsülniük az amerikaiak rugalmasságát és alkalmazkodási képességét. A Covid alatt könnyen leállhatott volna a gazdaság, de néhány héten belül sok cég képes volt elfordulni, virtuálisan kiszolgálni ügyfeleit, és rekordnyereséget elérni. Bízom benne, hogy számos vezető amerikai vállalat vezetői csapata talál majd kreatív módszereket a bevételek növelésére és részvényárfolyamaik emelésére. Történelmileg a piacok általában megjutalmazzák azokat, akik optimisták. Ezúttal sincs ez másképp.

Andrew Wang, ügyvezető partner, Runnymede Capital Management: A közelmúltban nagyon erős rali és a vártnál jobb infláció ellenére a negatívumok még mindig felülmúlják a pozitívumot. A zajon keresztül jeleket keresve valószínűleg valódi növekedési lassulást tapasztalhatunk a következő két-három negyedévben. Úgy gondolom, hogy a befektetőknek szorosan kellene figyelniük az USA reál-GDP növekedését. Ha tovább lassul, az még nagy cégek számára is nehéz környezetet teremt. 

A vállalati profit recessziójának növekvő kockázatát is látjuk. Még ha láttuk is a csúcsinflációt, a jelenlegi szintek még mindig történelmileg magasak. Azt gondolom, hogy a 8.5%-os inflációt senki sem gondolja az egészséges árnövekedésről. Az infláció pedig nyomást gyakorol a vállalati marzsokra. Az infláció továbbra is negatívan befolyásolja az amerikaiak jövedelmét. Az inflációtól megtisztított átlagos órabér júliusban 3%-kal csökkent a tavalyi évhez képest. Ez az infláció és az óvatosabb fogyasztó kihívást jelent a kiskereskedelmi szektor vállalatai számára. És mivel a fogyasztók vezérlik az amerikai gazdaság növekedését, a hatás szélesebb körben is sújthat.

Kelly Milligan, ügyvezető partner, Quorum Private Wealth: Továbbra is járványokkal, magas inflációval, potenciális recesszióval, a Fed-politika bizonytalanságával, az ellátási lánc korlátaival, az ukrajnai háborúval, a Kínával fennálló feszültséggel és a közelgő félidős választásokkal nézünk szembe. Nem vagyok optimista a címszavakkal kapcsolatban, és a piacok sem érzik magukat „biztonságban”.

De nehéz feldolgozni a nap híreit, és mindig is teljesen optimistának lenni. A márciusi villámgyors medvepiac és a Covid-járvány kezdete ellenére 2020 remek év volt a befektetések számára. 2020 januárjában a hírek a kereskedelmi vámok, az esetleges felelősségre vonás, a Brexit, a választási év bizonytalansága, a negatív hozamú adósság és a lassuló kínai növekedés volt. Az S&P 500 index 2020 százalékos pluszban fejezte be 18.4-at. 

Mindig vannak negatív címsorok. Idővel a befektetők kompenzációt kapnak azért, mert minden negatívum ellenére tőkét kockáztatnak. A legjobb tanácsunk az, hogy diverzifikáljunk, diverzifikáljunk, diverzifikáljunk – ne csak részvényekre és kötvényekre, hanem kereskedelmi ingatlanokra, magántőke-befektetésekre, magánhitelekre, infrastruktúrára és máshol is. Ez a legjobb védekezés a főbb kockázatok és az olyan piacok ellen, amelyek soha nem tűnnek optimistának.

Alan Rechtschaffen, pénzügyi tanácsadó és vezető portfóliómenedzser, UBS Financial Services: Szerintem itt bőven van hely az optimistának lenni. És ha elég sokan érzik így, akkor ez önmagában a legjobb módja a Covid utáni állatszellemek elmozdításának és a piacok magasabb szintre emelésének. Most egy hónap múlva bikapiacon leszünk? Bárki, aki azt mondja, hogy tudja a választ, kitalálja. De az érzékem rendkívül optimista. 

A kérdés az, hogyan fejezheti ki az optimizmust, és hogyan lehet reális azzal kapcsolatban, hogy sok a bizonytalanság? Az emberek olyan dolgokat néznek, mint a defenzív szektorok és az értékpapírok, amelyek általában jól teljesítenek a magasabb infláció időszakában. Ha nem szeretné biztonságosan játszani, nézze meg a technológiát: a jövő nem is lehetne szebb a lehetőségek tekintetében. De meg kell küzdenie azzal a ténnyel, hogy az év első felére megviselték az embereket, ami 1970 óta a legrosszabb piaci korrekció volt. 

Peter Shieh, vezető vagyon tanácsadó, Citi Wealth Management: A júliusi inflációs számok határozottan sokkal jobban nézett ki, így ez reményt adott az embereknek, hogy amit a Fed csinál, az működik. Másodszor, a GDP enyhén mérséklődik, ami reményt ad, hogy a Fed egy kicsit lassíthatja a kamatemelést. A Fed azonban még mindig szigorítási ciklusban van. És a 50 helyett 75 bázispontos szigorítás még mindig sok a korábbi szigorítási ciklusokhoz képest – négy-öt évnyi szigorítást csak néhány hónapba sűrítünk. 

De ez az összehúzódás valószínűleg csak most kezdődik. A GDP valóban rosszabb lehet, mielőtt jobb lesz. Tehát ha két negyedet nézünk, ez négy negyedig vagy tovább is tarthat. És ne felejtsük el, hogy szeptembertől a Fed havi 95 milliárd dollárral csökkenti mérlegét. Általában a mínusz kétharmada a medvepiac utolsó harmadában következik be. Tehát ha még csak a kezdeti fázisban vagyunk, akkor még sok minden vár ránk. Azt üzenem az ügyfeleknek, hogy használják ki ezeket a lehetőségeket. Készüljön fel a portfóliók áthelyezésére. Ha magasabb értékű, magasabb P/E, magasabb béta típusú pozíciókat kaptál, ez szinte egy ajándék, amely lehetővé teszi, hogy visszahelyezkedj ezekből és játssz egy kis védekezést.

Philip Malakoff, ügyvezető igazgató, First Long Island Investors: A rövid válasz igen, igen, ha a következő 12-18 hónapról beszélünk. Mivel a piac az elmúlt hat-hét hétben meglehetősen erősen emelkedett, valószínűleg a közeljövőben várható egy kis visszalépés. De szép raliban volt részünk. Szerintem ennek sok köze van ahhoz, hogy a dolgokat nagyon túladták. Az irányváltoztatás váratlan volt a közelmúltbeli torzítás, a befektetők lendületet kereső tendenciája vagy a megrögzött hangulat miatt. 

A változás egyik oka az volt 10-év hozam, amely 3.5%-ra ugrott, váratlanul lehűlt: Nagyon gyorsan majdnem 2.5%-ra ment, majd 2.75%-ra. Az infláció remélhetőleg tetőzött; pozitív híreket láttunk ott, és meglátjuk, hogy folytatódik-e. 

Egyesek úgy érzik, hogy a Fed kevésbé lenne szelíd. Hosszú távon a kamatlábak és a bevételek vezérlik a piacokat. A hosszú távú kamatlábak pedig stabilizálódni látszanak. De a legfontosabb ok a kamatokkal együtt az kereset. Általánosságban elmondható, hogy a vállalati bevételek sokkal erősebbek voltak, mint azt mindenki gondolta. 

A szerkesztő megjegyzése: Ezeket a válaszokat a terjedelem és az érthetőség érdekében szerkesztettük.

Írj neki [e-mail védett]