A Citigroup Inc. szerint az idei tőzsdei rally olyan értékelési szintre lökte az S&P 500 indexet, amely megnehezíti az index feljebb kúszását a jelenlegi makrogazdasági környezet alapján.
Az S&P 500 záró ár-nyereség mutatója 18.2-szeresére, „veszélyesen közel a valós érték tartományunk felső határához” – áll a Citi elemzői január 13-i kutatási jelentésében. Az S&P 3700 kereskedési tartomány felhívása egyelőre.”
Az amerikai tőzsdék ebben a hónapban eddig erősödtek, az S&P 500 mutatója 4.2%-kal emelkedett péntekig, miközben a befektetők a befektetők egy háromnapos hétvége Martin Luther King Jr. tiszteletére. Kedden délután az index
SPX,
A FactSet adatai szerint a legutóbbi ellenőrzéskor 0.1%-os eséssel, 3,994 körül volt a kereskedés.
"Egyelőre azt gyanítjuk, hogy az értékelés rövid távon korlátozhatja a felfelé irányuló lendületet" - mondták a Citi elemzői. „A valós érték keretrendszerünk alapján a jelenlegi szintet jóval meghaladó értékelések fenntarthatatlanok, hacsak nem történik jelentős változás a makro háttérben.”
A Citi véleménye szerint az S&P 500 „új, alacsonyabb értékelési rendszerbe” lép a 2008-as globális pénzügyi válság óta tapasztalt időszakhoz képest.
„Ez azt jelenti, hogy ebben az új környezetben indexnövekedést kell „keresni” a közel- és középtávú fundamentális javuláshoz képest, kevésbé az alacsonyabb kamatlábak által kiváltott többszöri átminősítés mögötti makrohátrányból” – írták az elemzők. .
A jelentés szerint a Citi valós érték keretrendszere az S&P 500-as ár-nyereség 18.5-szeres többszörösét jelenti a csúcson, az aktuális árfolyamok és más „makró inputok” alapján, mint például az infláció és a növekedés.
"A 18-19x kitolja a valós érték határait, hacsak nem kapunk agresszívebb inflációlassulást, észrevehetően alacsonyabb rátákat, valamint más, szelídebb makroadatokat" - mondták az elemzők.
Az alábbi diagram a Citi valós értéktartományát mutatja az S&P 500-nál az index záróár-nyereség-szorzóival szemben 2021 óta.
JAN. 13. 2023
A közelmúltbeli ügyfelekkel folytatott beszélgetésekre mutatva a Citi elemzői azt mondták, hogy „nagyon kevés a meggyőződés, hogy a kamatlábak sokkal tovább eshetnek a jelenlegi szint alá”. Ez „összehangzik azzal a nézettel, hogy a Fed nem valószínű, hogy rövidebb időn belül átállna a sólyomról a dovisra”.
A Federal Reserve a magas infláció leküzdése érdekében gyorsan emeli a kamatlábakat, és sok befektető arra számít, hogy a Fed leállítja az idei kamatemelést, mivel az Egyesült Államok megélhetési költségeinek emelkedése az enyhülés jeleit mutatja.
A tavalyi kamatlábak növekedésével az S&P 500 19.4%-ot csökkent 2008 óta a legrosszabb teljesítményével.
„Meggyőződésünk, hogy továbbra is fennállhat a kamatláb által vezérelt értékelési ellenszél, ami nagyobb jelentőséggel bír a bevételi pályákon” – mondták a Citi elemzői.
„Úgy tűnik, hogy az eladási oldal konszenzusa egy gyenge első fele, egy erős második fele narratíva körül egyesül” – írták. „A második félévben konstruktívabbak vagyunk, mint sok társunk, de nem látjuk azt a lefelé irányuló nyomást a bevételekre és az értékelések felfelé ívelésére, mint amit mások várnak.”
Az elemzők szerint „ez akadályozhatja a felfelé ívelő lendületet” az S&P 500 egy részvényre jutó nyereségének idei csökkenésére vonatkozó várakozásaik alapján.
Vegyesen alakult a kereskedés az amerikai részvényekkel kedd délután, miközben a befektetők megemésztették a Goldman Sachs Group Inc. negyedik negyedéves eredményét.
GS,
és Morgan Stanley. Morgan Stanley
KISASSZONY,
A FactSet utolsó ellenőrzése szerint a FactSet adatai szerint kedd délután a legjobban teljesített az S&P 500-ban, ami meghaladta a becsléseket.
Olvasás: A Goldman Sachs elvéti a bevételbecslését, míg a Morgan Stanley ver a nyereség csökkenésével
Ami a többi jelentős amerikai tőzsdei benchmarkot illeti, a technológiailag erős Nasdaq Composite
COMP,
0.1%-kal emelkedett a kedd délutáni kereskedésben, míg a Dow Jones Industrial Average
DJIA,
1.1%-ot esett a FactSet adatai szerint az utolsó ellenőrzéskor.
"Becsléseink szerint az S&P 28 jelenlegi értékének 500%-a a jövőbeli bevételnövekedésen alapul, ami összhangban van a hosszabb távú átlagokkal" - mondták a Citi elemzői. „Azt gyanítjuk, hogy a bevételek rugalmasabbak lesznek, mint amennyire féltünk.”
Míg a Citi év végi 4,000-es célja az S&P 500-ra vonatkozóan elmarad a medián stratéga várakozásától, az index 216 dolláros egy részvényre jutó nyereségére vonatkozó becslése „meghaladja a többit” – írták. „Másképpen mondva, arra számítunk, hogy a piac az év végén a 18-szorosához közelít, míg mások körülbelül 20-szorosak.”
Forrás: https://www.marketwatch.com/story/stock-market-rally-looks-unsustainable-as-sp-500-enters-new-lower-valuation-regime-warns-citi-11673980230?siteid=yhoof2&yptr= jehu