A tőzsdei mélypont továbbra is megfoghatatlan a mélyülő csökkenés ellenére

Sok befektető és elemző, aki visszatekint a történelmi visszalépésekre, úgy véli, hogy a jelenlegi zuhanásnak, amely az S&P 500-at a medvepiac tetőpontjára állította, még van mit tenni. 

Az index 19%-ot esett január 3-i rekordjához képest, kacérkodik azzal a 20%-os eséssel, amely véget vetne a 2020 márciusában kezdődött bikapiacnak. Az idei, immár ötödik hónapja tartó részvényeladás már jóval tovább tart, mint A Deutsche Bank szerint a tipikus recesszió nélküli visszahúzódás. 

A Federal Reserve azonban még csak a kezdeti szakaszában tart kamatemelési kampányának, ami azt jelenti, hogy a pénzügyi feltételek tovább szigorodnak, és nagyobb nyomást fognak gyakorolni a részvényekre a következő hónapokban. Sokan kételkednek abban, hogy a jegybank képes lesz folytatni a kamatemelést anélkül, hogy recesszióba sodorná a gazdaságot, amikor is a részvények 30-ig jellemzően 1929%-ot estek a Dow Jones Market Data szerint. 

Az adatok továbbra is azt sugallják, hogy az idei kiárusítás, bár fájdalmas volt, még nem eredményezett olyan jellegű elmozdulásokat a befektetési magatartásban, mint a korábbi visszaesések során.

A befektetők portfóliójuk jelentős része továbbra is a tőzsdén van.

Bank of America Corp..

Ebben a hónapban azt nyilatkozta, hogy magánügyfelei portfóliójuk átlagosan 63%-át részvényekre fordítják – sokkal többet, mint a 2008-as pénzügyi válság után, amikor a portfóliójuknak mindössze 39%-a volt részvényekben. 

A várható piaci volatilitás mértéke határozottan a korábbi eladások során áttört szint alatt maradt. A Cboe volatilitási indexe, vagyis a VIX jóval 40 fölé ugrott a 2020. márciusi, 2008. novemberi és 2011. augusztusi eladások során. Idén még nem zárt e szint fölé.

A befektetők még nem rohantak ki a piac legrosszabb helyzetéből. A FactSet szerint az ARK Innovation tőzsdén jegyzett alap 1.4 milliárd dolláros nettó beáramlást vont be idén, annak ellenére, hogy jó úton halad történetének legrosszabb hozama felé. A tőkeáttételes ETF-ek, amelyek lehetőséget kínálnak a befektetőknek a Nasdaq-100-ra, valamint a félvezető részvényekre tett bullish fogadások felerősítésére, több milliárd dolláros beáramlást vontak be idén.

„Még mindig ki kell ráznunk a habot a piacokról” – mondta

Cole Smead,

a Smead Capital Management elnöke és portfóliómenedzsere. 

Sok más befektetőhöz hasonlóan Mr. Smead is olyan vonzó értékelésű vállalkozásokat próbált azonosítani, amelyek véleménye szerint ellenállnak a növekvő inflációnak és a lassuló növekedésnek. Az egyik cég, amelyet Mr. Smead figyelt

Starbucks Corp..

, amelynek részvényei korábban a cég tulajdonában voltak. De mint szinte minden más a tőzsdén, a kávézólánc részvényei is zuhantak idén. 

A Starbucks részvényei 37%-ot esnek, ami 2008 óta a legrosszabb évük. Az S&P 500 18%-ot esett az év során, és zsinórban hetedik heti veszteségét könyvelhette el pénteken – ez a leghosszabb ilyen sorozat 2001 óta. 

„A dolgok tovább romlanak, mielőtt javulnának” – mondta Mr. Smead.

Az egyik oka annak, hogy sok befektető most óvatos? Szárnyaló infláció. A Fed kamatemeléssel próbálja fékezni az inflációt, amely az év elején a 1980-as évek óta a leggyorsabb ütemben emelkedett. Célja, hogy „puha landolást” hajtson végre, vagyis eléggé lelassítsa a gazdaságot ahhoz, hogy visszafogja az inflációt, de elkerülje, hogy az Egyesült Államok recesszióba süllyedjen.

Sok befektető attól tart, hogy a jegybank nem lesz sikeres, a monetáris politika korábbi ciklusai alapján. 

A St. Louis-i Federal Reserve Bank kutatása szerint az 1980-as évekre visszamenően az Egyesült Államok recesszióba süllyedt a hat alkalomból négy alkalommal, amikor a Fed kamatemelési kampányt indított. Ezúttal a központi bank további kihívást jelent, hogy megpróbálja kordában tartani az áremelkedéseket, miközben Oroszország Ukrajna elleni inváziója és Kína zéró Covid-politikája fokozza az ellátási lánc zavarait és az inflációs nyomást világszerte.

"A pokolban nincs esély arra, hogy a Fed le tudja törni az inflációt anélkül, hogy jelentősen csökkentené a belső keresletet"

David Rosenberg,

a Rosenberg Research elnöke és vezető közgazdásza.

Rosenberg úr hozzátette: úgy véli, hogy a piacoknak nehéz lesz végleges mélypontot találniuk, mielőtt a Fed befejezi a monetáris politika szigorítását, vagy meggyőzte a befektetőket arról, hogy a recesszió kockázata nélkül sikerül csökkentenie az inflációs nyomást. 

Mások megjegyzik, hogy a részvények zuhanása, bár fájdalmas, még nem érte el a korábbi medvepiacok súlyosságát.

A Ned Davis Research adatai szerint 1929-ig visszamenőleg az S&P 500 átlagosan 36%-ot esett a medvepiacon. 

Az eladás vége „nagyszerű vásárlási lehetőség lesz, de nem hiszem, hogy ez a pillanat feltétlenül eljön holnap” – mondta Mr. Smead. 

Írj Akane Otaninak a következő címen: [e-mail védett]