(Bloomberg) – Ez a kiskereskedelmi szereplők és az intézményi profik által kedvelt szakma, amely idén bőven megtérült: részvények eladása közvetlenül azelőtt, hogy több billió dollár értékű opció lejárna.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Ezúttal azonban a stratégia visszaüt a büntető tőzsde legutóbbi esetében, amely kihívást jelent az egykor megbízható játékkönyvek számára.
A pénteki, 2 billió dolláros opciós lejárathoz, az OpEx néven ismert havi eseményhez közeledve az S&P 500 több mint 2%-ot emelkedett ezen a héten – a csütörtöki esés ellenére. Ez eltér az előző kilenc hónaphoz képest, amikor egy kivételével az összes ilyen epizódban estek a részvények. Valójában a szeptemberig tartó hat hónapos veszteségsorozat volt a leghosszabb 2004 óta.
Vitatható, hogy mi húzza alá az utóbbi időben a részvények javára történt elmozdulást. Egyesek a féltnél jobb vállalati nyereségnek, a befektetők nyomott pozíciójának vagy a kedvező szezonális mintának tulajdonítják. Mások arra mutatnak rá, hogy a befektető sietve vásárol bullish opciókat, hogy utolérje a piaci felpattanást. Bármi legyen is az ok, bárki, aki az eseményre tippel, segít a részvények alákínálásában, kikapott volna.
Körülbelül 2 billió dollárnyi opció lejár, ami azt jelenti, hogy a tulajdonosoknak vagy meg kell változtatniuk a meglévő pozíciókat, vagy újakat kell kezdeniük. A Goldman Sachs Group Inc. stratégája, Rocky Fishman becslései szerint az esemény több mint 1 billió dollár értékű S&P 500-hoz kapcsolódó szerződést és 375 milliárd dollár származékos ügyletet foglal magában egyes részvényeken, amelyek a tervek szerint kifutnak.
Az S&P 500 0.8%-ot esett csütörtökön, és 3,665.78 ponton zárt, eltörölve a korábbi 1.1%-os emelkedést, miközben a kötvényhozamok egyre magasabbra meneteltek.
A napi fordulatok egyre gyakoribbak, ahogy a narratívák a Federal Reserve által kiváltott recesszió és a még mindig erős gazdasági növekedés között váltanak, ami végül is megnyithatja az utat a kockázatok fellendüléséhez. Ha hozzáadjuk a piaci tűzijátékokat, amelyeket az opciók vásárlásának és eladásának folyamatosan növekvő iparága okoz, akkor a dolgok durvának tűnnek.
Az egyik vitatott elmélet szerint az opciós kereskedés térnyerése a részvényeket saját származékos ügyleteik túszává tette, ami időnként nagymértékben segítette a piaci mozgásokat.
Az opciók „nagyobb részévé váltak a rejtvénynek” – mondta Chris Murphy, a Susquehanna International Group származékos stratégiáért felelős társvezetője. „Hozzájárul a legújabb piaci ingadozásokhoz, de nem vezető tényező.”
A pénteki eseményhez közeledve a befektetők tömegesen vonultak vissza a részvények elől. A JPMorgan Chase & Co. tőzsdékről szóló nyilvános adatokon alapuló becslése szerint például a lakossági befektetők négy héten keresztül adtak el részvényeket. Eközben a cég által a múlt héten nyomon követett fedezeti alapok nettó tőkeáttétele – a kockázatvállalási hajlandóság mértéke, amely figyelembe veszi a hosszú vagy rövid pozíciókat – 2017 óta a tartomány alján van.
Ez a védekező hozzáállás, valamint a piac történelmi tendenciája az év végi rallyra, arra késztette Elan Lugert, a JPMorgan amerikai készpénzkereskedési vezetőjét, hogy a makróval kapcsolatos minden fenntartás ellenére átálljon a rali eladási módról a zuhanás megvásárlására. háttér.
„A szezonalitás most az Ön oldalán áll, a kiskereskedelmi forgalom stabilizálódni látszik, és minden fedezeti alap és befektetési alap védekező pozícióban van” – írta Luger egy megjegyzésében. "Minden bizonnyal úgy tűnik, hogy nagyobb az aktivitás/fájdalom a magasabb lépéseknél, mint az alacsonyabb lépéseknél, ami számomra azt sugallja, hogy a hálók gyengék lehetnek, hogy megvédjék az év végi relatív teljesítményt."
Noha ez taktikai váltást jelent, Luger továbbra is óvatos a beállással kapcsolatban. Valójában a 500 feletti S&P 3,800-at „eladásnak” tartja.
Brent Kochuba, a SpotGamma alapítója egyetért azzal, hogy a 3,800-as szint valószínűleg fedőt tesz az indexre. Meglehetősen nagy eladási pozíciók járnak le pénteken, és amint ezeknek a kontraktusoknak az értéke csökken, az árjegyzőknek, akik rövidre zárták részvényeiket, hogy kiegyensúlyozzák kitettségeiket, fel kell oldaniuk pozícióikat, ami hátszélként hat a készpénzpiacra – mondta.
„A 3,750-3,800 közötti csúcsot azért keressük, mert a modellünk azt mutatja, hogy a put-decay már nem táplálja a piacokat” – mondta Kochuba. „Az OpEx után úgy gondoljuk, hogy a piac ki fog szakadni ebből a 3,700-as területről az ezen a területen lejáró pozíciók koncentrációja miatt. Előnyt adunk a lejjebb, a 3,600-as vonalig tartó piacoknak, mivel jelenleg nem látjuk, hogy a kereskedők a vételi opciók vásárlását választanák.”
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/stock-bears-set-rare-loss-201127901.html