Ragaszkodjon olyan cégekhez, amelyek megjutalmazzák Önt pozitív pénzáramlásukból

Amikor arra gondolok, hogy megláttam a jelenlegi monetáris politikai rendszerünk ügyetlenségének mélységét, gyakran a medence még mélyebb részét találom. Ma reggel két Fed-alkalmazott egy újságja volt (Ne félj) The Yield Curve, Reprise címmel. Azta!

Amint azt az olvasók tudják, szívesen használok rock-referenciákat hasábjaimban. Tegnap volt London Calling szerző: The Clash. Ha klasszikus rock-referenciát használsz, annak szívből kell jönnie. Amikor a Fed-újság szerzői beillesztették egy „További tehénharang” címet az egyik kiállításukba – az biztos, hogy egy zseniális vázlat a zseniális Christopher Walkennel –, leértékelték a Blue Oyster Cult klasszikus számára való utalást a címben.

Ennél is fontosabb, hogy a szerzők megpróbálják azt az állítást megfogalmazni, hogy a 2 éves és 10 éves amerikai kincstárjegy hozamai közötti különbség megfordítása – amely ezen a héten másodszor is megfordult a ma reggeli stagflációs, nem mezőgazdasági bérszámfejtési jelentés után – nincs prediktív értéke. Nos, kivéve azt, hogy 2-10 inverzió előzte meg minden recesszió az elmúlt 50 évben, azt hiszem, igazad van. Íme egy nagyszerű grafika a St Louis Fed fantasztikus filmjéből FRED adatbázis ami ezt a jelenséget mutatja. 

A szerzők inkább azt szeretnék, ha egy olyan szintetikus mérték terjedelmét nézné meg, amelyet a „hatnegyed előre 1 negyedéves kincstári kamatláb és az 1 negyedéves kincstári hozam” felhasználásával számítottak ki.

Ez egy újabb példa arra, hogy az Ivory Tower technokratái megpróbálnak prédikálni nekünk, közembereknek. Figyelmen kívül hagyja az inflációt, figyelmen kívül hagyja a fordított hozamgörbét. Vásároljon részvényeket! Tedd Mark Zuckerberget még gazdagabbá és bosszantóbbá!

Ezt kapjuk. Spin! Spin! Spin! Minden adminisztráció megteszi, de még soha nem láttam olyan következetesen szerencsétlen csoportot, mint amit a Biden-kormányzat (az igazat megvallva, Powell Trump kinevezettje maradt) ránk rontott. Nem csak arról van szó, hogy a világnézetükhöz igazodva csavarják ki a dolgokat, hanem arról is, hogy a felnőtt kérdésekben, mint például az olajárak, minden rossz, amit mondanak. Yellennek és a FOMC elnökének, Pro Tempore Powellnek (őt hivatalosan még nem erősítették meg) látszólag nincsenek természetes fékek és ellensúlyok természetellenesen félrevezetett politikai lépéseikben.

A hozamgörbe inverziója az igazi. Az inverzió azt sugallja, hogy van egy olyan felfogás, hogy a köztes távon gazdasági lassulás következik be. A kamatlábak lényegében a pénz költségét jelentik. Egyszerű. Ha többe kerül két füles hitelfelvétel, mint 10 évre, a kötvénypiac azt üzeni, hogy a dolgok lelassulnak a lejárati dátumok közötti résben. Nagyon egyszerű.

Honnan tudja ezt a kötvénypiac? Kristálygömb? Magic 8-Ball? Ouija tábla? Nem, ez könnyű. A pénz keresletéről és kínálatáról szól. A recesszió idején a kereslet jelentősen visszaesik, a kamatemelkedés időszakai pedig mindig szorosabb pénzügyi feltételekkel, azaz kevesebb kínálattal korreláltak. Ha lenne bankod, tudnád, miért. A kisebb mennyiség alacsonyabb haszonkulcsot eredményez a fix költségekkel szemben bármely profittermelő egység számára.

Szóval, hogyan kell ezt játszani? Eladja az összes részvényét még ma? Ez nem ilyen egyszerű. De amikor kitalálja, hogy mit adjon el, készíthet bonyolult értékelési táblázatokat (ezt magam és az ügyfeleim számára csinálom), vagy egyszerűen csak emlékezzen arra, amit Potter Stewart bíró különösen mondott: „Tudom, amikor látom.” Tesla (TSLA) valóban többet ér, mint a világ többi autógyártója együttvéve? Nem, természetesen nem. Arról van szó, hogy reálisan értékeljük a cash flow-kat, nem pedig arról, hogy a vezérigazgatót jófejnek tartjuk-e vagy sem. Biztos vagyok benne, hogy Elon menő. nem érdekel.

Pénzáramlásokat keresek, és arra törekszem, hogy azokat osztalék formájában visszakapjam. Ez volt a HOAX portfólióm keletkezése, ezért 38.8%-ot hozott december 23-i kezdete óta. Úgy döntöttem, hogy összehasonlítom a HOAX-ot Cathie Wood kiszivárogtatásával (ARKK) – amelynek a TSLA a legnagyobb részesedése – és az ARKK 33.1%-ot esett a HOAX indulása óta.

Egy csomó túlértékelt szar név birtokában van (a Tesla valójában bevételeket és pénzforgalmat termel; sok más ARKK-részvény nem), és furcsa, kvázi misztikus indokokkal igazolja ezeket az értékeléseket. Aztán nyilvánosságra hozza ezeket az értékelési felhívásokat az összes média legvégső pöcegödörében, a Twitteren (TWTR).

Ez a különbség. Bízzon bennem, hamarosan elérem a 30. évfordulót, hogy szakmailag követem a részvényeket, és ezt a filmet már láttam. A pénzforgalom soha nem megy ki a divatból. Időnként, amikor a hosszabb futamidejű „techier” nevek felkeltik a figyelmet, egy bölcs befektető egyszerűen több pénzforgalmat hozó nevet ad hozzá alacsonyabb értékelés mellett, azaz magasabb hozam mellett.

December remek alkalom volt erre. Semmi sem változott. Az infláció megöli azokat a vállalatokat, amelyek tönkreteszik a tőkét, és megjutalmazza azokat, amelyek azt termelik. Alma (AAPL) csinálja az utóbbit, és az Exxon is (XOM), de nincs olyan körülmény, amelynél az iPhone bizonyítása 13 hónap alatt megduplázódhatna – az előállítási költségek szinte ennek megfelelő növekedése nélkül. Pontosan ez történt az Exxonnal, és ez az oka annak, hogy az XOM-részvények megduplázódtak ezen az időn belül… és ezért vagyok még mindig az XOM tulajdonosa.

Tehát ragaszkodjon azokhoz a cégekhez, amelyek megjutalmazzák pozitív cash flow-jukkal. Hagyja az álmokat Cathie-re, a félreértéseket a Fed-re, a klasszikus rock-utalásokat pedig rám!

(Az Apple részesedése a Action Alerts PLUS tagklub. Szeretne figyelmeztetést kapni, mielőtt az AAP megvásárolja vagy eladja az AAPL-t? Tudjon meg többet.)