A statisztikák vegyesek, de egyensúlyban azt mondják, hogy a gazdaság gyenge

Ha a Fehér Házra hallgat, azt hallja, hogy a gazdaság erős. Mások azt mondják majd, hogy máris recesszióba süllyedt. Az ilyen „analitikai” különbségek szinte mindenkor gyakoriak, és szinte mindig jobban tükrözik a beszélő politikai napirendjét, mint a statisztikai bizonyítékok bármely egyszerű olvasata. Manapság a dolgok a szokásosnál is homályosabbnak tűnnek. A statisztikák mindkét nézethez muníciót kínálnak. Az elnök rámutathat a fizetések erőteljes növekedésére, és így is tesz. Azok, akik kevésbé látják a dolgokat, egyebek mellett az ország reál bruttó hazai termékének (GDP) két negyedéves negyedéves csökkenésére is utalhatnak. Bár a bizonyítékok mérlege egyértelműen a gazdaság gyengülése felé mutat, azt is jogos beismerni, hogy a statisztikák furcsán vegyes képet festenek.

A Munkaügyi Minisztérium havi foglalkoztatási jelentése szemlélteti. Pozitívum, hogy a munkaadók júliusi felmérése a bérszámfejtés feltűnő bővülését, 528,000 471,000 pozíciós növekedést mutatott. A magánszemélyek bérlistája 179,000 136,000 pozícióval bővült. Noha ezek nem rekordnövekedés, mégis meghaladják a legtöbb történelmi tapasztalatot, és messze túlmutatnak azon, ahol a konszenzusos várakozások voltak. De ugyanebben a jelentésben a háztartások felmérése szerint a júliusi munkahelyek száma mindössze XNUMX ezerrel nőtt. Ez egészen más történetet mond el, mint a munkaadók száma. A munkahelyek növekedése nemcsak jóval kisebb volt, de nem is volt elegendő ahhoz, hogy leküzdje a munkahelyek júniusi csökkenését, így a két hónap júniusban és júliusban az ország ezzel az intézkedéssel mintegy XNUMX XNUMX munkahelyet szüntetett meg.

A munkaügyi minisztérium által még mindig megmagyarázhatatlan ellentét ellenére, ami a mérleget negatív oldalra billenti, az a máshonnan érkező információáramlás és a tárca havi jelentésének többi részéből. Igaz, a munkanélküliségi ráta enyhén csökkent a munkaerő júniusi 3.6%-áról júliusban 3.5%-ra, de a minisztérium arról is beszámolt, hogy júliusban mintegy 538,000 34.6 ember esett ki a munkaerőből. Mivel sem nem dolgoznak, sem nem keresnek munkát, ez a mozgás több mint magyarázza a munkanélküliségi ráta csökkenését. Ráadásul az átlagos heti ledolgozott munkaórák júliusban nem változtak, XNUMX, ami még mindig alacsonyabb az áprilisinál.

A munkaügyi minisztérium elszámolásán kívül természetesen ott van a reál-GDP első és második negyedévi csökkenése, a fogyasztói bizalom rohamos hanyatlása, valamint az Institut of Supply Management (ISM) jelentése szerint az új rendelések általános lassulása és az új rendelések részleges csökkenése. a mérték. A negatívumok listája természetesen korántsem teljes, de jelzésértékű.

A gazdasági hanyatlásra utaló jelenlegi statisztikákon kívül két másik megfontolás is súlyosan befolyásolja a gazdaság kilátásait. Az egyik a folyamatos infláció. Júniusban a fogyasztói árindex (CPI) 9.1%-kal emelkedett az egy évvel korábbi szinthez képest. Ez a fajta árnyomás valószínűleg tartósnak tűnik. Még ha mérsékli is valamennyit – mondjuk 8%-ra vagy 7%-ra –, az továbbra is elegendő lesz a gazdasági növekedési kilátások rontásához azáltal, hogy erodálja az üzleti és fogyasztói bizalmat, és elriasztja a megtakarításokat és a befektetéseket, amelyeken a gazdasági növekedés végső soron múlik. Ezek a hatások önmagukban recesszióhoz vezethetnek. Biztosan nem ez lenne az első eset a történelemben, hogy az infláció ezt tette.

A Federal Reserve (Fed) infláció elleni harca egy még erőteljesebb recessziós veszélyt jelent. A Fed tavaly márciusban kezdte meg ezt az erőfeszítést. Azelőtt inflációt támogató monetáris politikát folytatott. A rövid lejáratú kamatlábakat nulla közelében tartotta, és új pénzt öntött a pénzügyi piacokra, közvetlenül kötvényeket vásárolva – főleg kincstárakat és jelzálogkölcsönöket –, amit a Fed „mennyiségi lazításként” emleget. A márciusi irányváltás óta azonban a Fed kiszívta a pénzt a pénzügyi piacokról azáltal, hogy eladta a korábban megszerzett kötvénykészletét, és mintegy 1.75 százalékponttal emelte fel a rövid lejáratú kamatokat. Bár ezek szokásos inflációellenes lépések, a gazdasági tevékenységet is visszafogják. Sőt, a Fed eltökéltnek tűnik, hogy a következő hetekben és hónapokban további lépéseket tegyen ezen az irányvonalon – ez a minta még valószínűbbé teszi a recessziót.

Ha ez az értékelés helyes – és valószínűnek tűnik –, akkor az optimisták – köztük a Fehér Ház – statisztikai adatai a következő hónapokban negatívba fognak fordulni. A gazdasági gyengeség, ha nem is egyenes recesszió bizonyítékai elsöprőekké válnak. Az, hogy a gazdasági képnek ez a feloldása a következő egy-két hónapban megtörténik, továbbra is bizonytalan, de aligha valószínű, hogy a kétértelműség még sokáig megmarad.